中國光伏電力投融資聯盟成立大會暨2015中國光伏投融資論壇于4月3日在北京舉行。阿特斯中國投資有限公司董事長瞿曉鏵出席。

以下為發言實錄：

2014年從某種意義上來講是全球光伏行業歷史性的一年，但是我們回顧2014年的時候，我們看到的是四個標注性的事件：

事件一，光伏的年新增裝機容量即將突破50GW，很快就要過一個整數的大關。

事件二，中國繼續蟬聯冠軍地位，中國繼續成為全球第一大光伏市場，如果通過我們在座各位的努力，我們今年能夠實現國家能源局所定的17.8GW的新增裝機目標的話，中國的冠軍地位將依舊不會動搖。

事件三，大家可能沒有注意到，2014年對于整個的清潔能源全球投資也是關鍵的一年，因為在這一年第一次清潔能源的全球新增裝機容量超過了傳統能源，這叫做不知不覺中變天了，主客異位了。不管我們在座的各位是適應不適應，也不管外面的世界知道不知道，現實就是在不知不覺中新能源成為了全球能源行業的帶頭大哥。

事件四，金融創新工具在光伏行業燦爛開放，光伏行業從來不缺金融創新，但以前叫“墻角數枝梅，凌寒獨自開”，這是王安石的一句詩，后兩句是“遙知不是雪，為有暗香來”。以前是暗香，只有懂的人才能聞得到，但是2014年不一樣了，它不是暗香了，它是明香了。

在這里我想特別提到讓大家觀賞的是兩朵花，其實這兩朵花剛才MichaelMendelsohn正好也提到過。我準備PPT的時候還在琢磨，這兩種做法我們到底用一個什么樣的中文譯名，看起來我這個翻譯跟Michael Mendelsohn先生做的翻譯不完全一致，但是意義都表達出來了：

第一個，ABS，我把它翻譯成發電資產抵押債券，這種做法通常是把屋頂、小型、分布式的光伏電站項目的租賃合同，把其中評級、質量比較高的打包以后，通過國際上的三大評級機構評級，評級以后直接在公開市場上可以發放債券。這種做法我們統計在2013年、2014年在美國成功地為光伏業務融資3個多億美金，看起來不多，但是這種ABS的方式，通過三大評級機構評級來做，這個在光伏行業以前是沒有的。融資成本在去年和前年在美國市場大約是4%-5%，相對來講還是比較低成本的融資。

第二個，這段時間大家耳熟能詳的，Yieldco，固定收益成長型上市基金，這個詞本身也是一個創新性的詞匯，它實際上是三個投資特性的組合(固定收益、成長型、上市)，上市就帶來了它的流通性和變現性。通常這個都會有一個發起人兼管理人，能夠放進這個的資產都是低風險、高質量的，并且是并網運營以后的資產，它能夠產生固定的、穩定的現金流，因此可以帶來固定收益。它本身就把這些凈現金流的85%左右作為紅利，分派給它的投資者，同時通過發起管理人的強大的新項目開發能力，以及已有項目并購能力，為Yieldco股東來提供未來12%-15%的成長空間。

你如果投了它的話，今天拿一個固定收益，但是你可以預期這個固定收益，以后的每股收益每年每股分紅可以有12%到15%的增長。

這樣一個資產，當你達到一定的資產包以后，就可以直接上市，它變成一個可流動性的流動資產。通過這種融資方式，去年在美國為光伏行業帶來了100多億美金的融資，在美國交易的幾個加起來的總市值大約在140億美金左右，它的融資成本(現金分紅率)好的時候大約是2%到3%，也有時候是5%到6%，它確是為光伏資產的證券化以及光伏項目滾動開發提供了一種相對低成本的融資工具。

下面這個圖我們把現在上市幾個Yieldco股市的表現給大家看一下。中間的粗線是整個股市指數，大家看到的Yieldco是一個很好的幫助光伏發展的一個融資工具，它倒不見得是一個賺快錢的工具，有幾個Yieldco它的表現是跑贏了大盤指數，也有一些它是跑不贏大盤指數，還要取決于自己本身的資產質量，以及你本身到底有沒有一個強有力的將來的增長性，當然所有的Yieldco都是能源股，當去年的下半年，特別是從10月份以后，石油帶動整個全球能源股下跌的時候，Yieldco本身也不可避免，它是一個融資工具，不是一個賺快錢的工具。

光伏電力的融資業務是一個有加速性的業務，我們剛才說到暗香浮動，它從小苗發芽到暗香浮動可能要四五年的時間，但是一旦你這個團隊收到了認可，你這個經營模式在業界得到了認可，從暗香浮動到燦爛開放，也可能需要的就是一個忽如一夜春風來。

阿特斯在加拿大市場的經驗就是一個例證。我們在2009年(當時是用自有電站)開發中標了9個電站，總裝機容量當時是119兆瓦，經過了大約兩年的努力，那時光伏資產既使在海外有并不太受傳統投資者的認可和接受。經過了很長一段時間努力，我們跟加拿大一個公司簽訂了項目建成以后的預售協議。簽訂協議后得到了中國銀行(4.49, 0.00, 0.00%)紐約分行1.2億美金的項目建設期貸款。到2012年，在這個基礎上，我們在加拿大的電站并購市場，并購了16個太陽能光伏電站的開發特許權，這個過程中我們得到中國國家開發銀行9000多萬加元的并購貸款，達到了50%的并購貸款杠桿率。

等到2013年，我們第二次出手并購項目的時候，并購貸款的杠桿率就達到了100%，在2014年阿特斯的全球總銷售額接近30億美金，其中一半來自于下游電站建設、出售以及EPC業務，僅僅在加拿大的安大略一個省，在2014年我們就使用了大約13億加元的各類建設期貸款。

在加拿大取得成功的同時我們就考慮，下一個增長點在哪里？團隊有了，人才有了，資金也有了，同時行業認可度也有了，我們需要下一個增長的平臺來持續業務增長。這個平臺可以通過自身努力來打造，也可以通過并購取得。2014年我們就得到了一個并購機會，一個美國主要的太陽能電站開發商，它在2010年曾經被夏普用3個多億美金收購，在過去4年時間為夏普太陽能貢獻了600多兆瓦的下游電站，基本上夏普太陽能的組件銷售都是在日本本地做的，它的下游電站業務基本上是在美國。

通過半年多時間的接觸、談判，我們在幾天以前(周一)正式完成了對這家公司的收購，我們用了2.65億美金進行了收購，在這過程中瑞士信貸提供了1.5億美金的過橋貸款，同時加拿大的一個機構(EDC，它是加拿大政府對外也是支持進出口業務的機構)提供了2500萬美金的履約保證，同時我們還有1.5億美金的并購貸款正在完成中。在今年我們將繼續完成大約15億美金的，對于這家企業美國1GW的光伏電站建設期的過橋貸款，預期這些項目都會在明年6月份完成并網，同時這些資產會注入到我們計劃發行的Yieldco，也為Yieldco提供一個可分配現金流的一個重要來源。

我講一個小故事，在我創立阿特斯公司不久我給自己寫了一段話，用20到30年的時間讓太陽能走進千家萬戶，為子孫后代創造一個更清潔更美麗的地球，我借這個機會向梁司長匯報一下，這段話是2003年寫的，后來就成了阿特斯的愿景，再過幾年2023年20年就到了，到2033年正好30年到來了。所以我覺得我們很幸運，特別是比起光伏行業的很多前輩，比如李俊峰老師，我覺得我很幸運，我們在座的人都很幸運，因為我們生活在一個豬也會飛的時代。

未來的十年將是清潔能源繼續展翅高飛的十年，我們右上角的圖，其中飛得最高的是紅色的是一帶一路國家，這個還是海外第三方機構做的常規預測，如果像李俊峰老師昨天講的一樣，光中國每年就貢獻40到50GW的安裝量的話，光伏行業在未來十年中飛得會更高。

我們需要看的還不僅僅是光伏行業，還有風能、智能微網、儲能、能源互聯網，在我面前展開的是一個至少萬億美元級的金融市場，就是咱們中國的先進裝備制造業升級轉型的一個最好的舞臺，也是中國的資金、人才、技術的天高任鳥飛的一個最好天地，這也就是我們為什么今天要成立這么一個光伏電力聯盟的目標所在。

謝謝大家。