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作者：馬海天 劉晶，系中國有色金屬工業協會硅業分會
----2015 年 3-4 月國內多晶硅市場評述及后市展望
本期關注
? 進口量價雙重壓制，多晶硅價格直線下跌
? 多晶硅庫存亟待消化，企業再陷生存困境
? 3 月份多晶硅進口量再度破萬，美韓漏洞是雙重羈絆
? 光伏政策環境及創新模式共促行業發展
? 多晶硅后市預測
一、進口量價雙重壓制，多晶硅價格直線下跌
2015 年 3-4 月份國內多晶硅價格一路直線下跌，從 3 月初的 13.9 萬元/噸下滑到 4 月底的 12.0 萬元/噸，下降幅度為 13.7%。
導致 3-4 月份國內多晶硅價格一路下滑的原因有：第一，需求疲軟。一方面，前四個月光伏安裝未見起色，具體光伏補貼措施并未明朗，多晶硅需求因此受限。
另一方面，“58 號文”后引發的突擊進口一直延續，導致下游企業形成大量多晶硅庫存，而下游企業中的庫存又直接導致了對國內多晶硅需求大幅減少。第二，供應充足，3-4 月份國內大部分多晶硅企業生產正常，且企業擴產部分產量也在
逐漸釋放，再加之上下游企業多晶硅的庫存，所以多晶硅供應充足。在供應充足需求疲軟的條件下，多晶硅企業被迫下調價格以維持現金流，唯恐再次陷入 2012年底全面停產再難復產的困境。第三，進口多晶硅現貨價格低于國內同等級產品0.5-1 萬元/噸，低價對國內多晶硅企業的沖擊顯而易見，國內企業不得不降價以與進口多晶硅競爭固定的市場份額，因此在進口低價的壓制下，國內多晶硅價格受壓下行，且直逼國內一線企業生產成本。
圖 1 2014 年 4 月-2015 年 4 月國內多晶硅現貨報價 單位：萬元/噸 來源：硅業分會
二、多晶硅庫存亟待消化，企業再陷生存困境
硅業分會統計，2015 年 3-4 月國內多晶硅產量為 2.6 萬噸，同比增加 30.7%。3 月份產量為 1.34 萬噸，4 月份產量為 1.26 萬噸，其中江蘇中能的產量占國內一季度總產量的 46.2%，依舊位居國內產量第一位，特變電工和洛陽中硅分別居第二、三位，3-4 月份前三大企業產量占總產量的 62.8%。3-4 月期間有兩家企業經歷正常檢修，4 月底均恢復正常生產，故 4 月份產量受些許影響。目前 17 家在產企業中，開工率達到 100%的企業有 8 家，其余除檢修企業外均維持正常生產。
從各企業生產情況看，目前全國在產企業 17 家（包括正常檢修企業），江蘇中能及新特能源為超負荷運行，江蘇中能 6.5 萬噸/年改良西門子法超載運行，保持每月 6000 噸（按 31 天算）左右的產量運行。特變電工每月維持在 2000 噸左
右的超負荷生產，由于 4 月份檢修 20 天，產量受些許影響，但產量仍居國內第二位。洛陽中硅 2-4 月份維持正常生產，月產量依然位居國內第三，同時 5000噸/年的擴產項目也在有條不紊地進行，預計在年中達產。其他多晶硅企業除個
別檢修后處于恢復穩定生產階段外，均維持原生產狀態。
國內供應不降反增，再加之受到“58 號文件”后加工貿易突擊進口影響，致使下游積壓大量庫存，直接導致國內多晶硅因需求疲軟同樣積壓大量庫存，硅業分會統計，截止 4 月底國內多晶硅企業內部庫存約為 8500 噸，即國內大部分企業都有一個月以上的產量庫存，遠遠超過一周產量庫存的正常范圍，給企業的銷售及資金運營造成了極大的壓力，面對進口傾銷壓制和需求疲軟的雙重壓力，國內多晶硅價格被迫從 2014 年 4 月初的 16.6 萬元/噸連續下跌至 2015 年 4 月底的 12.0 萬元/噸時，甚至連成本領先于全球的江蘇中能、新疆特變、新疆大全，在面對價格一路直線下跌的境況，都倍感艱難，其他國內二線多晶硅企業更是已經處于虧本運營，國內多晶硅行業無疑再一次陷入了生存困境。
三、3 月份多晶硅進口量再度破萬 美韓漏洞是雙重羈絆
根據海關數據統計，2015 年 3 月份我國多晶硅進口量為 10297 噸，環比大幅增加 36.2%。一季度累計進口多晶硅 27164 噸，同比增加 26.5%。有色協會硅業分會認為，致使 2015 年 3 月份多晶硅進口量大幅增加至過萬的主要原因有：
第一，3 月份自韓國進口量 4224 噸，環比大幅增加 28.5%，在總進口量中占比依舊高達 41.0%，連續十一個月位居進口量首位，一季度累計自韓國進口 11377 噸，在總進口量中占比為 41.9%。從韓國進口量一直居高不下是導致總進口量大幅增加的主要原因；第二，3 月份自美國按加工貿易方式進口多晶硅量為 1530 噸，占當月自美國進口總量的 97.3%，一季度累計自美國按加工貿易方式進口占比達95.7%，幾乎全部通過加工貿易方式進入。美國通過加工貿易方式規避“雙反”是導致多晶硅進口量不斷沖擊高點的另一重要因素。因此，來自美、韓的“雙反”遺留漏洞是導致多晶硅進口量居高不下的根本原因，更是壓制國內多晶硅行業再陷生存困境的的雙重羈絆。第三，來自馬來西亞（Tokuyama）、臺灣、挪威（Elkem）的進口多晶硅占比逐漸增大，3 月份從這三個地區進口多晶硅 1459 噸，占總進口量的 14.2%，故自美、韓、德以外的進口量日漸增加也是另一個導致多晶硅進口量居高不下的重要原因。隨著 Tokuyama 馬來西亞多晶硅項目逐漸滿產，從非主要出口國家進口量將進一步增加，因此在非主要出口多晶硅國家向中國出口多晶硅量逐漸增加的重要階段，封堵美韓“雙反”兩大漏洞更顯得迫在眉睫！
面對來自美、韓毫無顧忌的進口沖擊，封堵“雙反”漏洞迫在眉睫：
一、對于韓國最大多晶硅生產企業 OCI 征收 2.4%的反傾銷稅對其根本不造成任何影響，故韓國向中國出口多晶硅無論按照一般貿易方式還是加工貿易方式都毫無顧忌，3 月份從韓國進口多晶硅量達到 4224 噸，占當月總進口量的41.0%，依舊位居進口量首位，并遙遙領先于位居第二位的德國。因此，自韓國進口日漸猖狂是導致進口量一再沖擊高點的主要原因。
二、3 月份自美國進口多晶硅 1572 噸，環比增加 8.0%，但其中按照加工貿易方式進口量達 1530 噸，占當月從美國進口總量的 97.3%，幾乎全部通過加工貿易方式進入國內。自美國按加工貿易方式進口占絕對主導地位的現象始于2013 年 7 月“雙反”立案后的 8 月份，之后加工貿易規避“雙反”的策略一直屢試不爽，從不間斷，因此從美國加工貿易進口一直占絕對主導地位是導致總進口量居高不下的另一重要因素。
據 3 月份分國別進口數據顯示，自韓國、美國、德國三國共進口多晶硅 8733噸，占總進口量的 84.8%，其中從韓國進口量為 4224 噸，占總進口量的 41.0%；
從美國進口量為 1572 噸，占總進口量的 15.3%；從德國進口量為 2938 噸，占總進口量的 28.5%；其他地區進口量為 1563 噸，占總量的 15.2%。
按貿易方式來分，2015 年 3 月份我國一般貿易方式進口多晶硅為 3842 噸，占比為 37.3%，加工貿易等方式進口 6454 噸，占比為 62.7%。分國別具體看來：
3 月份自韓國按加工貿易方式進口多晶硅 2505 噸，占自韓國進口總量的 59.3%，一季度累計自韓國按加工貿易進口占比為 58.2%，韓國依舊連這 2.4%的稅率都毫無遮攔地規避；3 月份自美國按加工貿易方式進口多晶硅 1530 噸，占自美國
進口總量的 97.3%，一季度累計自美國按加工貿易進口占比為 95.7%，其余從一般貿易渠道進口的為不受“雙反”影響的半導體多晶硅；3 月份自德國按加工貿易方式進口多晶硅 1554 噸，占自德國進口總量的 52.9%，一季度累計自德國按加工貿易進口占比為 46.3%。雖然自韓國按加工貿易方式進口占比相對美國和德國都低，但由于其總進口絕對量大，故自韓國通過加工貿易方式進口量 2505噸在總加工貿易量中占比也是最大，達到 38.8%，接近四成的加工貿易進口量來自韓國。美國雖然總進口量相比韓國和德國低，但加工貿易進口絕對量在總加工貿易進口量中也僅次于韓國，占比達到 24.1%。
因此，硅業分會認為，嚴格執行“58 號”文件堵住加工貿易進口漏洞，同時提高對韓國進口征稅封堵韓國進口漏洞，只有全面封堵這兩大漏洞才能有效緩解傾銷對國內多晶硅產業造成的巨大沖擊。
四、光伏政策環境及創新模式共促行業發展
2015 年國家能源局針對光伏產業的政策將以微調和完善為主。首先，隨著建設的推進，電站配額將在不同省份之間調配；其次， 2015 年后新增項目補貼基本能在當年落實；第三，光伏行業內部整合將以“一帶一路”建設為契機，融合到與其他國家多種能源的整體合作中。
2015 年 4 月 14 日之前，各光伏企業已經將過去幾年項目補貼拖欠情況上報，缺口不是很大，發改委、能源局與財政部等開了聯席會議，2015 年后資金到位問題可以得到很好的解決。另外，為避免去年光伏全年建設目標不及預期的情況再次發生，能源局年度建設方案規定，4 月底前各省要下發指標，7 月底摸底進度。今年節奏明顯加快，年度目標 17.8GW 完成沒有問題。
在技術層面，產業鏈上下游龍頭企業均帶來了最新技術。全球最大的多晶硅廠商保利協鑫發布了第四代多晶 S4 新品，光伏組件光衰平均下降 1%，60 片組件功率輸出多增加 5.5w。全球最大的組件生產商天合光能推出雙玻 Duomax組件，年衰減僅 0.5%，比傳統組件少 20%，同時補齊背板壽命短板，有望成為未來主流。
在商業模式創新方面，互聯網企業開始涉入光伏行業。蘋果、華為、阿里、等互聯網公司紛紛從設備、數據、清潔能源、碳排放、融資等角度等不同的形式切入光伏，對于互聯網公司而言，數據、系統和融資是優勢，因此在技術上游刃有余，在利潤上也有保障。。
短期內，除了政策環境外，光伏快速發展離不開信息技術、互聯網技術的支撐，長遠看，未來能源生產終端也需要多元化的模式。隨著未來更多市場參與者進入光伏行業，或許更加有利于新能源領域的多元化發展。
五、多晶硅后市預測
繼 2015 年 1 月份國家能源局推出 15GW 光伏裝機目標后，緊接著在 3 月份推出《電站發電建設實施方案的通知》，將 2015 年光伏裝機目標提高至 17.8GW，預期增幅為 69.2%，毫無疑問表明了國家政府支持光伏產業發展的決心，再加
上具體落實措施一一跟進，因此年內完成光伏裝機目標不成問題，故全年整體多晶硅需求同比將呈增長態勢，但由于目前國內多晶硅企業仍受“暫停加工貿易”政策發布之后引發的“突擊進口”影響，給國內多晶硅供應方面造成了巨大壓力，因此預計，截至上半年底，多晶硅價格都將受限于進口硅料的量價雙重沖擊而被迫下行，考慮到國內多晶硅企業平均生產成本，預期最大下降幅度在 1-1.5 萬元/噸左右。從三季度開始，雖然國內多晶硅企業擴產項目也在下半年逐漸完工，但釋放產能仍需時日，另外由于“突擊審批”的多晶硅進口合同即將到期，進口多晶硅量將逐漸減少，再加之光伏安裝也會在下半年啟動并逐漸達到高峰，因此預期國內多晶硅價格將在下半年逐漸呈好轉趨勢。
----2015 年 3-4 月國內多晶硅市場評述及后市展望
本期關注
? 進口量價雙重壓制，多晶硅價格直線下跌
? 多晶硅庫存亟待消化，企業再陷生存困境
? 3 月份多晶硅進口量再度破萬，美韓漏洞是雙重羈絆
? 光伏政策環境及創新模式共促行業發展
? 多晶硅后市預測
一、進口量價雙重壓制，多晶硅價格直線下跌
2015 年 3-4 月份國內多晶硅價格一路直線下跌，從 3 月初的 13.9 萬元/噸下滑到 4 月底的 12.0 萬元/噸，下降幅度為 13.7%。
導致 3-4 月份國內多晶硅價格一路下滑的原因有：第一，需求疲軟。一方面，前四個月光伏安裝未見起色，具體光伏補貼措施并未明朗，多晶硅需求因此受限。
另一方面，“58 號文”后引發的突擊進口一直延續，導致下游企業形成大量多晶硅庫存，而下游企業中的庫存又直接導致了對國內多晶硅需求大幅減少。第二，供應充足，3-4 月份國內大部分多晶硅企業生產正常，且企業擴產部分產量也在
逐漸釋放，再加之上下游企業多晶硅的庫存，所以多晶硅供應充足。在供應充足需求疲軟的條件下，多晶硅企業被迫下調價格以維持現金流，唯恐再次陷入 2012年底全面停產再難復產的困境。第三，進口多晶硅現貨價格低于國內同等級產品0.5-1 萬元/噸，低價對國內多晶硅企業的沖擊顯而易見，國內企業不得不降價以與進口多晶硅競爭固定的市場份額，因此在進口低價的壓制下，國內多晶硅價格受壓下行，且直逼國內一線企業生產成本。
圖 1 2014 年 4 月-2015 年 4 月國內多晶硅現貨報價 單位：萬元/噸 來源：硅業分會
二、多晶硅庫存亟待消化，企業再陷生存困境
硅業分會統計，2015 年 3-4 月國內多晶硅產量為 2.6 萬噸，同比增加 30.7%。3 月份產量為 1.34 萬噸，4 月份產量為 1.26 萬噸，其中江蘇中能的產量占國內一季度總產量的 46.2%，依舊位居國內產量第一位，特變電工和洛陽中硅分別居第二、三位，3-4 月份前三大企業產量占總產量的 62.8%。3-4 月期間有兩家企業經歷正常檢修，4 月底均恢復正常生產，故 4 月份產量受些許影響。目前 17 家在產企業中，開工率達到 100%的企業有 8 家，其余除檢修企業外均維持正常生產。
從各企業生產情況看，目前全國在產企業 17 家（包括正常檢修企業），江蘇中能及新特能源為超負荷運行，江蘇中能 6.5 萬噸/年改良西門子法超載運行，保持每月 6000 噸（按 31 天算）左右的產量運行。特變電工每月維持在 2000 噸左
右的超負荷生產，由于 4 月份檢修 20 天，產量受些許影響，但產量仍居國內第二位。洛陽中硅 2-4 月份維持正常生產，月產量依然位居國內第三，同時 5000噸/年的擴產項目也在有條不紊地進行，預計在年中達產。其他多晶硅企業除個
別檢修后處于恢復穩定生產階段外，均維持原生產狀態。
國內供應不降反增，再加之受到“58 號文件”后加工貿易突擊進口影響，致使下游積壓大量庫存，直接導致國內多晶硅因需求疲軟同樣積壓大量庫存，硅業分會統計，截止 4 月底國內多晶硅企業內部庫存約為 8500 噸，即國內大部分企業都有一個月以上的產量庫存，遠遠超過一周產量庫存的正常范圍，給企業的銷售及資金運營造成了極大的壓力，面對進口傾銷壓制和需求疲軟的雙重壓力，國內多晶硅價格被迫從 2014 年 4 月初的 16.6 萬元/噸連續下跌至 2015 年 4 月底的 12.0 萬元/噸時，甚至連成本領先于全球的江蘇中能、新疆特變、新疆大全，在面對價格一路直線下跌的境況，都倍感艱難，其他國內二線多晶硅企業更是已經處于虧本運營，國內多晶硅行業無疑再一次陷入了生存困境。
三、3 月份多晶硅進口量再度破萬 美韓漏洞是雙重羈絆
根據海關數據統計，2015 年 3 月份我國多晶硅進口量為 10297 噸，環比大幅增加 36.2%。一季度累計進口多晶硅 27164 噸，同比增加 26.5%。有色協會硅業分會認為，致使 2015 年 3 月份多晶硅進口量大幅增加至過萬的主要原因有：
第一，3 月份自韓國進口量 4224 噸，環比大幅增加 28.5%，在總進口量中占比依舊高達 41.0%，連續十一個月位居進口量首位，一季度累計自韓國進口 11377 噸，在總進口量中占比為 41.9%。從韓國進口量一直居高不下是導致總進口量大幅增加的主要原因；第二，3 月份自美國按加工貿易方式進口多晶硅量為 1530 噸，占當月自美國進口總量的 97.3%，一季度累計自美國按加工貿易方式進口占比達95.7%，幾乎全部通過加工貿易方式進入。美國通過加工貿易方式規避“雙反”是導致多晶硅進口量不斷沖擊高點的另一重要因素。因此，來自美、韓的“雙反”遺留漏洞是導致多晶硅進口量居高不下的根本原因，更是壓制國內多晶硅行業再陷生存困境的的雙重羈絆。第三，來自馬來西亞（Tokuyama）、臺灣、挪威（Elkem）的進口多晶硅占比逐漸增大，3 月份從這三個地區進口多晶硅 1459 噸，占總進口量的 14.2%，故自美、韓、德以外的進口量日漸增加也是另一個導致多晶硅進口量居高不下的重要原因。隨著 Tokuyama 馬來西亞多晶硅項目逐漸滿產，從非主要出口國家進口量將進一步增加，因此在非主要出口多晶硅國家向中國出口多晶硅量逐漸增加的重要階段，封堵美韓“雙反”兩大漏洞更顯得迫在眉睫！
面對來自美、韓毫無顧忌的進口沖擊，封堵“雙反”漏洞迫在眉睫：
一、對于韓國最大多晶硅生產企業 OCI 征收 2.4%的反傾銷稅對其根本不造成任何影響，故韓國向中國出口多晶硅無論按照一般貿易方式還是加工貿易方式都毫無顧忌，3 月份從韓國進口多晶硅量達到 4224 噸，占當月總進口量的41.0%，依舊位居進口量首位，并遙遙領先于位居第二位的德國。因此，自韓國進口日漸猖狂是導致進口量一再沖擊高點的主要原因。
二、3 月份自美國進口多晶硅 1572 噸，環比增加 8.0%，但其中按照加工貿易方式進口量達 1530 噸，占當月從美國進口總量的 97.3%，幾乎全部通過加工貿易方式進入國內。自美國按加工貿易方式進口占絕對主導地位的現象始于2013 年 7 月“雙反”立案后的 8 月份，之后加工貿易規避“雙反”的策略一直屢試不爽，從不間斷，因此從美國加工貿易進口一直占絕對主導地位是導致總進口量居高不下的另一重要因素。
據 3 月份分國別進口數據顯示，自韓國、美國、德國三國共進口多晶硅 8733噸，占總進口量的 84.8%，其中從韓國進口量為 4224 噸，占總進口量的 41.0%；
從美國進口量為 1572 噸，占總進口量的 15.3%；從德國進口量為 2938 噸，占總進口量的 28.5%；其他地區進口量為 1563 噸，占總量的 15.2%。
按貿易方式來分，2015 年 3 月份我國一般貿易方式進口多晶硅為 3842 噸，占比為 37.3%，加工貿易等方式進口 6454 噸，占比為 62.7%。分國別具體看來：
3 月份自韓國按加工貿易方式進口多晶硅 2505 噸，占自韓國進口總量的 59.3%，一季度累計自韓國按加工貿易進口占比為 58.2%，韓國依舊連這 2.4%的稅率都毫無遮攔地規避；3 月份自美國按加工貿易方式進口多晶硅 1530 噸，占自美國
進口總量的 97.3%，一季度累計自美國按加工貿易進口占比為 95.7%，其余從一般貿易渠道進口的為不受“雙反”影響的半導體多晶硅；3 月份自德國按加工貿易方式進口多晶硅 1554 噸，占自德國進口總量的 52.9%，一季度累計自德國按加工貿易進口占比為 46.3%。雖然自韓國按加工貿易方式進口占比相對美國和德國都低，但由于其總進口絕對量大，故自韓國通過加工貿易方式進口量 2505噸在總加工貿易量中占比也是最大，達到 38.8%，接近四成的加工貿易進口量來自韓國。美國雖然總進口量相比韓國和德國低，但加工貿易進口絕對量在總加工貿易進口量中也僅次于韓國，占比達到 24.1%。
因此，硅業分會認為，嚴格執行“58 號”文件堵住加工貿易進口漏洞，同時提高對韓國進口征稅封堵韓國進口漏洞，只有全面封堵這兩大漏洞才能有效緩解傾銷對國內多晶硅產業造成的巨大沖擊。
四、光伏政策環境及創新模式共促行業發展
2015 年國家能源局針對光伏產業的政策將以微調和完善為主。首先，隨著建設的推進，電站配額將在不同省份之間調配；其次， 2015 年后新增項目補貼基本能在當年落實；第三，光伏行業內部整合將以“一帶一路”建設為契機，融合到與其他國家多種能源的整體合作中。
2015 年 4 月 14 日之前，各光伏企業已經將過去幾年項目補貼拖欠情況上報，缺口不是很大，發改委、能源局與財政部等開了聯席會議，2015 年后資金到位問題可以得到很好的解決。另外，為避免去年光伏全年建設目標不及預期的情況再次發生，能源局年度建設方案規定，4 月底前各省要下發指標，7 月底摸底進度。今年節奏明顯加快，年度目標 17.8GW 完成沒有問題。
在技術層面，產業鏈上下游龍頭企業均帶來了最新技術。全球最大的多晶硅廠商保利協鑫發布了第四代多晶 S4 新品，光伏組件光衰平均下降 1%，60 片組件功率輸出多增加 5.5w。全球最大的組件生產商天合光能推出雙玻 Duomax組件，年衰減僅 0.5%，比傳統組件少 20%，同時補齊背板壽命短板，有望成為未來主流。
在商業模式創新方面，互聯網企業開始涉入光伏行業。蘋果、華為、阿里、等互聯網公司紛紛從設備、數據、清潔能源、碳排放、融資等角度等不同的形式切入光伏，對于互聯網公司而言，數據、系統和融資是優勢，因此在技術上游刃有余，在利潤上也有保障。。
短期內，除了政策環境外，光伏快速發展離不開信息技術、互聯網技術的支撐，長遠看，未來能源生產終端也需要多元化的模式。隨著未來更多市場參與者進入光伏行業，或許更加有利于新能源領域的多元化發展。
五、多晶硅后市預測
繼 2015 年 1 月份國家能源局推出 15GW 光伏裝機目標后，緊接著在 3 月份推出《電站發電建設實施方案的通知》，將 2015 年光伏裝機目標提高至 17.8GW，預期增幅為 69.2%，毫無疑問表明了國家政府支持光伏產業發展的決心，再加
上具體落實措施一一跟進，因此年內完成光伏裝機目標不成問題，故全年整體多晶硅需求同比將呈增長態勢，但由于目前國內多晶硅企業仍受“暫停加工貿易”政策發布之后引發的“突擊進口”影響，給國內多晶硅供應方面造成了巨大壓力，因此預計，截至上半年底，多晶硅價格都將受限于進口硅料的量價雙重沖擊而被迫下行，考慮到國內多晶硅企業平均生產成本，預期最大下降幅度在 1-1.5 萬元/噸左右。從三季度開始，雖然國內多晶硅企業擴產項目也在下半年逐漸完工，但釋放產能仍需時日，另外由于“突擊審批”的多晶硅進口合同即將到期，進口多晶硅量將逐漸減少，再加之光伏安裝也會在下半年啟動并逐漸達到高峰，因此預期國內多晶硅價格將在下半年逐漸呈好轉趨勢。
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