公司近日與多家行業龍頭簽署戰略合作協議:與東軟集團合作研發光伏電站運營平臺并開拓能源互聯運營方面有關的商業機會;與華為簽署戰略合作協議,確保逆變器供應及時并擬攜手拓展海外市場。

主要觀點

1. 攜手軟件巨頭共同開發,排他性協議打造技術基礎。

光伏產業中與軟件類公司合作案例較多,與之前一些案例不同,公告表明此次公司與東軟合作具有一定的排他性,共同開發監控系統產品,免費應用于公司自身開發電站以及引入第三方客戶電站,為公司分布式光伏售電平臺打下技術基礎。

2. 強強聯合,運維能力提升僅為第一步。 東軟集團為國內綜合實力較強的軟件公司,在能源領域具有較多的項目經驗,公司與東軟集團合作成為能源互聯網硬件環節與軟件相結合的典型案例,符合我們最看好的“能源平臺”、“軟件服務”兩大方向。此次合作首先將提升公司光伏電站運維能力,開發相關產品后續有望形成快速復制,創造新的盈利領域。同時,考慮到分布式能源平臺的建立將大幅提升項目收益率,吸引第三方電站運營商加入,而公司作為平臺運營商,可與第三方運營商簽訂統一的購電協議,然后統一出售給用戶,打造基于分布式能源平臺的新型互聯網售電公司,創造新的業務模式。

3. 分布式龍頭采用鐵索連舟,收益率穩定實現如履平地。

公司以1GW以上項目儲備當之無愧成為東部分布式光伏龍頭,分布式光伏由于自發自用比例變化導致收益率穩定性降低,平臺化建設將零散的分布式項目統一接入售出,實現從發電到用電的100%自發自用,模式形成將吸引大量其他用戶接入,分布式售電平臺模式將提升整個產業收益率水平。項目收益率的提升將加快公司項目建設步伐,帶動運營收入快速增長。

投資建議:

在新能源快速發展、電改逐步推進的背景下,我們堅定看好能源互聯網概念板塊,林洋電子作為能源互聯網重要硬件基礎分布式光伏的龍頭公司,通過與軟件巨頭合作逐步轉型“能源平臺”、“軟件服務”方向,將打造能源互聯網領域新龍頭。我們預計公司15-17年攤薄后EPS為1.43、1.95、2.69元,對應PE為27.71、20.27、14.72倍,推薦!

風險提示:傳統業務下滑;光伏裝機低于預期。