機構：華泰證券 研究員：弓永峰 何昕 李方新

投資要點：

與華為簽署合作協議，推廣智能光伏電站。公司近日與華為技術有限公司簽署了《合作框架協議》，在光伏電站、物聯網、光伏電站信息化技術等方面開展合作。華為承諾優惠提供智能光伏電站解決方案及產品，包括逆變器產品、無線寬帶、FusionSolar管理系統等；同時雙方將加強在智能光伏電站方面合作，積極推廣智能光伏電站標準。

合作有利于公司提高光伏運營效率，同時為公司在漁光一體行業爭取話語權。

FusionSolar管理系統是華為公司推出的針對光伏電站的智能化管理系統，通過收集光伏電站數據和大數據分析對電站進行優化，公司采用FusionSolar將能夠對漁光一體電站進行檢測和數據收集，達到電站智能化管理和提高電站運營效率的目的。同時公司與華為在漁光一體項目上的合作也將有助于公司制定行業標準，爭取在漁光一體電站行業的話語權，以及未來向智能微網方向發展。

預計公司新能源業務2016年收入15億元。公司公告2015年1-4月營業收入34億元，其中新能源業務收入3.13億元，考慮到公司多晶硅生產線2015年3月之前一直處于技改階段，3月底才完工交付使用，我們預測公司2015-2017年多晶硅產銷量分別為5,000噸、10,000噸、12,000噸，多晶硅業務實現銷售收入6.5億元、11.7億元、12.64億元，同時預測2015-2017年光伏電站業務實現收入0.05億元、3.1億元、8億元。

投資建議：光伏資產注入后，積極進軍多晶硅生產及光伏電站業務，公司業績將大幅改善，我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.48、0.74、0.95元，目前股價對應PE分別為23、15、12倍。考慮到A股大幅震蕩，行業整體估值中樞下移，我們重新對公司進行估值，公司未來農業和光伏兩大業務，分別給與2016年20倍和27倍PE，分別對應72億元和68億元市值，總市值約140億元，目標價17.13元，維持“買入”評級。