投資要點:

公司公告非公開發行股票預案:本次非公開發行股票數量不超過11,700萬股,募集資金總額不超過250,000萬元,本次非公開發行的定價基準日為公司審議本次非公開發行股票的股東大會決議公告日。本次發行的發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%。募集資金擬投資于371MW光伏電站項目建設。

公司同時推出限制性股票激勵計劃:擬向激勵對象授予不超過460萬份限制性股票,首期授予價格14.61元/股。限制性股票解鎖條件為以2014年凈利潤為基數,2015/2016/2017年凈利潤增長率不低于25%/45%/60%。

定增資金保證公司未來電站開發規模,有效改善財務狀況。公司擬通過此次定向增發募集不超過25億元,用于371MW光伏電站的項目建設。項目建成后,公司將對項目進行運營管理或在合適的時機對外轉讓。本次定增募投的具體項目為:江蘇20MW、浙江140MW、安徽20MW、湖南40MW、江西50MW、新疆80MW、河北21MW并網光伏發電項目,投資總額預計為30.7億元。此次募集資金到位后,公司將通過向子公司中利騰暉增資的方式注入,增資后股權占比預計提高到84.28%。2014年公司資產負債率接近70%、每股經營現金流-2.19元,此次增發資金募集到位后將有效緩解公司現金流較為緊張的狀況。

限制性股票計劃將實現對高管及其他公司員工有效激勵。在公布非公開發行股票方案的同時,公司推出限制性股票激勵計劃,我們認為此舉將有效理順管理層及部分其他員工的激勵問題,同時也體現了內部人對公司未來發展的信心。此次460萬份限制性股票將授予7位公司主要董事、高管,并同時向其他80位經營業務骨干、核心技術人員授予激勵,另有43.5萬股預留額度。此次設定的解鎖條件為以2014年凈利潤為基數,2015/2016/2017年凈利潤增長率不低于25%/45%/60%,增長目標并不十分激進,我們認為管理層將有充分動力和信心實現這一經營目標。

維持“買入”評級。由于公司尚未確定增發基準價格,我們在盈利預測中暫未考慮此次增發對利潤及股本的影響。我們預計公司2015-2017年分別實現凈利潤3.63億元、4.52億元以及5.15億元,對應EPS分別為0.64、0.80、0.91元,對應停牌前股價2015年52倍、2016年42倍PE。考慮到公司停牌時間以及停牌前股價情況,我們預計公司復牌后股價存在補跌壓力,但是我們依然看好公司長期發展的潛力,建議投資者在股價充分調整后積極關注,維持對公司的買入評級。