機(jī)構(gòu)：國海證券 研究員：譚倩

主要觀點(diǎn)：

1、暴跌后具備明顯投資價(jià)值公司自最高點(diǎn)下跌接近三分之二，且已大幅跌破擬增發(fā)底價(jià)39.95元/股。而且，公司積極建設(shè)定制精裝O2O平臺及營銷網(wǎng)絡(luò)升級項(xiàng)目，有效整合線上線下資源。公司積極向低碳、環(huán)保、綠色、節(jié)能的方向發(fā)展，大幅提高研發(fā)投入。公司與信義光能牽手，積極推進(jìn)光伏電站建設(shè)運(yùn)營。我們認(rèn)為，公司在大幅下跌后，已具備明顯的投資價(jià)值。

2、募資建設(shè)定制精裝O2O平臺,有效整合線下營銷服務(wù)中心和線上平臺。

2015年8月12日，公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行不超過2,127.6595萬股，發(fā)行底價(jià)為39.95元/股，募集資金不超過人民幣85,000萬元（含發(fā)行費(fèi)用）。

其中，公司擬投資30,569萬元，建設(shè)定制精裝O2O平臺及營銷網(wǎng)絡(luò)升級項(xiàng)目。公司將以大數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)，線上搭建設(shè)計(jì)裝修服務(wù)平臺、BIM（BuildingInformationModeling）信息交互平臺、LBS（LocationBasedService）平臺和移動互聯(lián)網(wǎng)客戶端，線下建設(shè)升級大區(qū)營銷服務(wù)中心，從而形成O2O體系，有效整合線上線下資源。公司設(shè)計(jì)裝修業(yè)務(wù)從以往僅靠線下的模式將逐步完善為線下“大區(qū)營銷服務(wù)中心”和線上“3大平臺及移動互聯(lián)網(wǎng)客戶端”的模式，為客戶提供包括線上線下的裝修咨詢、定制精裝、智能報(bào)價(jià)、售后服務(wù)等多項(xiàng)相關(guān)業(yè)務(wù)為一體的一站式、平臺式服務(wù)。項(xiàng)目建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為20.57%，投資回收期（含建設(shè)期）5.61年。

3、傳統(tǒng)建筑裝飾龍頭向低碳、環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)轉(zhuǎn)型公司連續(xù)11年獲得全國建筑裝飾行業(yè)百強(qiáng)企業(yè)且名列前十之列。2014年，公司營業(yè)收入15.2億元，同增0.91%；凈利潤5479萬元，下降32.34%。2015年上半年，公司營業(yè)收入8.17億元，同增12.41%；利潤3809萬元，同增17.51%，扣非后凈利潤增30.14%。