聯合光伏預計今年新增裝機容量目標為1GW，其中自行開發100MW，其他900M通過并購來實現，目前收購進度良好。

投資要點

發電量增加助營收業績提升。聯合光伏(0686.HK)8月28日公布2015年中期業績：其中收入為2.83億元，同比增長124.7%;股東凈利潤2.43億元，下降28.4%;每股盈利5.60分(去年同期：8.74分)，不派發中期股息。公司售電收入增加主要由于并表的太陽能發電站發電量的提升。營收增加的同時，凈利潤卻出現同比下降則由于資產折舊增加、融資成本增加以及金融工具公允值變動所致。

運營光伏電站裝機量增加，發電量大幅增長。2015年上半年，公司控股及聯營電站發電量由去年同期1.68億度增加至4.02億度，增幅達139%。今年上半年公司新收購內蒙古和新疆7個太陽能發電站，總裝機容量160MW。截至2015年6月30日，公司及聯營公司擁有21個太陽能發電站，總裝機容量較2014年同期增加36.4%至637MW，目前所有電站已全部并網，且穩定發電。

大力推進光伏電站收購，全年計劃新增裝機容量1GW。公司預計今年新增裝機容量目標為1GW，其中自行開發100MW，其他900M通過并購來實現，目前收購進度良好。目前公司已有1.3GW的項目儲備，包括“領跑者計劃”中標的山西大同100MW項目、收購的海潤光伏930MW項目、收購的湖北省100 MW項目以及即將獲批準的收購中能國電170MW項目。

多渠道融資支持業務發展。期內，公司分別與東方資產、復星國際、濤石股權和招商基金等若干大型知名金融機構達成協議或備忘錄，預計融資額可達48億港元，這為公司光伏電站業務的快速擴張提供了可靠的資金保障。

納入恒生指數五大指數。2015年8月31日公司宣布獲恒生指數有限公司納入五大指數：恒生綜合指數系列及環球綜合指數，于2015年9月14日起生效。公司獲納入恒生指數五大指數，是資本市場對公司戰略及業績的認同，同時進一步肯定了公司過往表現及未來發展前景。

我們的觀點：聯合光伏作為招商局集團旗下的新能源公司，專注于光伏電站的收購與運營。公司全年計劃新增裝機容量1GW，主要通過并購進行，因此建議投資者密切關注公司電站項目并購進展情況。

風險提示：市場競爭加劇，并購項目不及預期。