Abengoa公司啟動預破產的消息已在我國太陽能熱發電界傳的沸沸揚揚。作為太陽能熱發電行業的一個旗幟性企業，它啟動預破產的消息無疑令人震驚，并引發思考。Abengoa目前的情況如何？國家太陽能光熱產業技術聯盟秘書處負責人獨家采訪了歐洲太陽能熱發電協會（European Solar Thermal Electricity Association）主席Luis Crespo 博士。

Luis Crespo 博士介紹說，目前Abengoa正處于一個非常脆弱的融資時期。他們的大部分項目都需要進行前期融資，同時他們拿到的項目也越來越多，不僅僅是太陽能熱發電項目，還包括輸變電、海水淡化等等。在某個點，銀行開始考慮這些巨額債務是否能夠被償還，而后來銀行決定削減對其流動資金的信貸額度，這迫使Abengoa被置于一個絕境，進而無法繼續開展正常的工作。為了保護公司現在的管理層領導，Abengoa宣布進入為期4個月的預破產程序。根據西班牙法律，企業可以進行破產前操作，并有4個月的時間來與貸款方達成協議，以推遲破產進程乃至避免最終破產。在接下來的4個月內，如果Abengoa不能和銀行達成共識，或沒有新的投資者注資成為大股東，那破產進程將正式啟動。Abengoa 已在西班牙時間2015年11月27日退出西班牙Ibex指數藍籌股的地位。

1、Abengoa公司的性質，主營業務，啟動預破產直接原因分析

Abengoa 創建于1941年，是一家以能源和環境為主的集團公司。主要業務包括三大塊：工程建設、特許經營（包括太陽能、水處理、輸電、共生及其他）以及工業生產（主要是生物燃料）。2015年9月，公司總收入中三大主要業務的收入占比分別為59.8%、7.1%和33.1%。因此，可以看出Abengoa主要以工程建設為主營業務。根據全球工程建設領域權威雜志《工程新聞紀錄》發布的最新排名，2014年Abengoa連續第八年榮膺輸變電排名榜首，在太陽能建設領域的排名也連續第四年獲得第一。該集團在美國為第七大承包商，在拉美和加勒比地區為第五大承包商。公司現有員工24306人，分布在88個國家及地區。

西班牙時間11月25日，Abengoa向西班牙證券市場委員會發出聲明，稱與Gonvarri Corporacion Financiera簽署的框架協議由于一些條件沒有得到滿足而被終止，并表示公司將在西班牙破產法第5條規定的保護下，繼續與債權人協商，以期能夠達成確保公司財務穩定的合作協議。兩天后，即當地時間11月27日，Abengoa正式發布公告，確認了其將按照破產法的規定進行相關流程的意圖，同時對董事會成員進行了更換。

據Abengoa發布的2015年前3季度盈利報告，截至2015年9月30日，公司實現銷售收入48.73億歐元，同比減少4%；實現凈利潤為虧損1.94億歐元，同比負增長294%；公司實現稅息折舊攤銷前毛利（EBITDA）8.91億歐元，同比下降2%；公司凈負債杠桿率（公司凈負債/稅息折舊攤銷前毛利）高達3.3倍，比去年同期上升了1.2倍；公司前3季度凈現金流出為5.32億歐元；公司項目待定資本支出合計達69.17億歐元。待定資本支出項目中有4個太陽能項目，包括光伏和熱發電（其中一家控股，三家參股），合計需要負債金額30.33億歐元。如果公司的籌融資行動仍然沒有起色，部分或全部待定資本支出項目的建設將直接受到影響，進而觸發一定范圍的合同違約，陷入更大的經營困境。

從Abengoa官方發布的經營信息看，今年前三季度經營業績大幅下滑，項目資本支出需求旺盛，進一步推高了公司凈負債杠桿率。庫存積壓高企，籌融資行動不力，加劇了公司經營狀況的持續惡化。

而Gonvarri此前與Abengoa簽署了一項有前提條件的框架協議，計劃向Abengoa注資3.5億歐元，但前提條件是銀行先向Abengoa注資15億歐元。根據《金融時報》援引一位銀行家的說法：“目前沒有人愿意把錢再投給這家公司，尤其是在看了財務報表以后。”因此該前提條件最終沒有被滿足。據稱，今年9月底，西班牙與國際銀行業面向Abengoa的總或有風險（風險敞口）已達212億歐元左右。法國巴黎銀行在11月26日早間發表的研報中稱：“根據西班牙《機密報（El Confidencial）》的報道，西班牙銀行業面向阿本戈集團的或有風險為43億歐元，雖然其中包括了面向子公司以及單獨項目的融資。”

Abengoa也表示，集團有大量短期和中期流動資金需求，未能實現與EIG合資企業中的預期戰略和財務效益，集團有大量債務、企業的償債能力在削弱，全球以及集團開展業務的國家的總體經濟、政治、政府和商業環境的變化等等不確定因素和風險的疊加也促使了這一結局的發生。

2、Abengoa在太陽能領域的業務

Abengoa公司在太陽能領域的業務主要通過其全資子公司Abengoa Solar開展。Abengoa Solar的業務范圍包括：太陽能光伏組件、太陽能熱發電聚光場關鍵部件的設計、加工和銷售，設備的運行和維護、系統的運行和維護，以及太陽能工業熱利用。

根據Abengoa 發布的2015年前三季度盈利報告，其太陽能業務的EBITDA為1.07億歐元，對特許經營項目EBITDA的貢獻率為 42.8%，對公司所有業務EBITDA的貢獻率為12%。

目前，Abengoa Solar在全球運營的商業化太陽能電站總裝機容量1603MW，包括2座塔式電站（PS10和PS20），17座槽式電站，1座太陽能聯合循環電站，以及幾座太陽能光伏電站。Abengoa Solar同時還是其中9座槽式電站和5座光伏電站的業主，這些設施總裝機容量為492 MW。

Abengoa Solar在西班牙運營的太陽能熱發電站主要以園區的形式聚集。共有4個園區，分別是Solucar Complex太陽能園區、Ecija太陽能園區、Castilla - La Mancha太陽能園區以及Extremadura太陽能園區。



183MW Solucar太陽能園區



200MW Extremadura太陽能園區



100MW Ecija太陽能園區



100MW Castilla - La Mancha太陽能園區

 Abengoa Solar正在進行工程建設的特許經營太陽能熱發電站裝機容量381MW，包括南非Khi Solar One塔式電站( 50 MW ) , Xina Solar One槽式電站 ( 100MW ) 、智利Atacama-1塔式熔鹽電站( 110 MW )以及以色列Ashalim槽式電站( 121MW )。

據西班牙CIEMAT - Plataforma Solar de Almería的Eduardo Zarza博士介紹，西班牙太陽能熱發電政策的變化也對Abengoa在西班牙境內持有及運營的電站效益產生了很大影響。

此前西班牙皇家法案1614/2010規定，太陽能熱發電電價補貼延續皇家法案1614/2007的政策，即對容量小于50MW的太陽能熱發電站，可以選擇以下2種上網計價方式的一種：

固定電價：不考慮電網的需求，全部上網， 執行固定電價26.9375歐分/kWh (2007)，25年以后降至22歐分/kWh；

浮動電價：在開放市場中競價上網，需要滿足電網的需求，以周和天為單位提前向電網報告預計上網電量，如果超出或未達到協議的賣電量，將會受到罰款，執行電價方式為“補貼+市場價格（pool）”，該電價一般高于固定電價5歐分左右，但上限不得高于34.3976 歐分/kWh。

兩種上網電價每年隨通貨膨脹率進行調整。幾乎所有的太陽能熱發電業主都選擇了浮動電價政策。此外，根據法規，太陽能熱發電站還可以進行12%或15%的天然氣補燃，其中約3%的天然氣用于夜間管道保溫（100℃），其余可用于發電，電價以補貼電價計算。

然而，2013西班牙政府對正在執行的法律框架進行了大幅修改，新法案R.D. 2/2013要求所有太陽能熱發電生產商執行統一的固定上網電價（法案執行時間為2014-2020年），并隨即取消了對補燃發電的補貼，同時征收7%的能源稅，這對西班牙太陽能熱發電產業產生了巨大沖擊。據測算，在新的電價下，投資者收益銳減了37%，部分電站甚至開始虧損（因為在2008-2009年建設高峰期，很多部件供應商因為供不應求提高了部件價格，導致初投資大幅提升）。2013年7月以后，政府又發布規定，所有太陽能熱發電站將不再享受優惠電價政策；電站業主每月收到一個固定收入，保障投資者的投資收益率在7.4%左右，這種補貼持續25年。每月收到的補貼多少取決于電站是否有儲熱，以及電站建成年份。這嚴重挫傷了投資者的營收預期。

3、Abengoa Yield資本運營公司情況

Abengoa公司在能源領域的業務中值得一提的還有Abengoa Yield。Abengoa Yield是一個在納斯達克上市的純粹回報型公司，通過持有，管理和購買能源和環境領域運營中的多元化資產組合為投資者創造價值。專注于高品質、新建成、能產生穩定的、長期的現金流的長壽命設施等資產。目前擁有20個資產，包括1441MW的可再生能源發電，300MW常規發電，1099英里輸電線路和1050立方英尺/天的水處理系統。

Abengoa是Abengoa Yied的大股東，二者之間還簽訂了排他性優先取舍權協議（ROFO），對于Abengoa在美國，加拿大，墨西哥，智利，秘魯，烏拉圭，巴西，哥倫比亞和歐盟等國家和地區的可再生能源、傳統電站項目、電力輸送或水務資產的出售、轉讓或其他處置意向，Abengoa Yield有優先選擇權。11月27日，Abengoa Yied發布聲明，確認其發展戰略不會改變，同時繼續保持獨立于Abengoa的法律地位，保證公司治理的獨立性。

下表是Abengoa Yield擁有的太陽能熱發電站資產，這些電站目前都由Abengoa Solar運營。

表 Abengoa Yield擁有的太陽能熱發電站資產




 Abengoa Yield與Abengoa在管理層人事關系方面也有關聯。11月27日，Abengoa Yield宣布任命Santiago Seage為公司執行董事，同時免除其董事會主席職務。而此前Santiago Seage一直在Abengoa Yield 擔任CEO，后調任至Abengoa公司任職CEO。在11月27日Abengoa進行管理層變更中， Santiago Seage又回到Abengoa Yield。

4、Abengoa在我國的業務活動

Abengoa于2006年底在中國設立辦事處。目前在我國并未有實際項目，但和我國相關單位和企業簽訂了戰略合作協議。

2015年6月17日，Abengoa Solar與青海省人民政府簽署了雙方共同推進青海省光熱發電項目開發的諒解備忘錄以及烏蘭、格爾木兩個50兆瓦光熱發電項目開發的投資協議；2015年9月24日，中國華能集團公司與Abengoa在馬德里簽署合作框架協議，雙方將在太陽能光伏、光熱發電，以及常規能源方面尋求合作機會，加強高層互訪、技術交流及各專業層面交流。

據了解，Abengoa Solar也曾嘗試單獨在中國開發光熱項目，并且進行了項目選址等前期工作。

5、業內怎么看待Abengoa此次啟動預破產？是否會對太陽能熱發電產業造成影響？

IEA-SolarPACES（國際能源署太陽能熱發電和熱化學組織）秘書長Christoph Richter博士告訴聯盟記者，Abengoa此次啟動破產保護無疑是一個很壞的消息。目前西班牙政治層面很重視這件事，無論是國家還是地方級別的政府機構都不希望Abengoa就此破產，主要原因可能在于其是西班牙最大的工程公司之一，全球員工2.4萬人。其中，西班牙境內超過7000人。如果破產，就意味著這些人可能就此失業了。他希望他們能最終找到解決方案，包括利用公共資金填補資金缺口，但無法預見真正破產以后的具體影響。

西班牙一位資深太陽能專家告訴聯盟記者，據西班牙相關報道稱，Abengoa的破產只是多年管理不善的結果。過去十年里，Abengoa的總裁Felipe Benjumea做了很多沒有意義的收購。為使Abengoa的規模增大，Felipe Benjumea一直不停地收購新的公司，并不斷簽約新的項目，卻不考慮公司并沒有一個良好的金融支持，因為這些項目的工程建設都需要大量的融資，而公司通過運營電站等資金回收緩慢。在人事任用方面，他起用了很多不懂商業運作沒有過硬背景和經驗的人，包括政客和朋友。雖然，太陽能熱發電項目本身需要較高的初投資，但Abengoa太陽能業務產生的融資缺口只是問題的一部分。Abengoa還同時在美國和西班牙大量投資了生物質電站，而這些投資在歐洲和美國也不是很成功。

Abengoa Solar負責南非業務的Julian Lopez Garrido博士說，目前一切太陽能熱發電的業務還在正常開展，他本人雖然不清楚如果真的破產會有怎樣的變化，但他堅信Abengoa在西班牙、美國、阿聯酋和南非的太陽能熱發電站將繼續運行。Luis Crespo 博士也認為：這些已經投入運行的太陽能熱發電站是盈利資產，必將在運行期內持續運行發電。太陽能熱發電技術的形象不應該受到損害，因為本次事件是源于財務不平衡問題，而不是太陽能熱發電的技術問題。關于這些電站是否繼續由Abengoa所有，還是這些電站必須被出售給其他投資者以償還Abengoa的債務的問題，現在還不得而知。但無論新的Abengoa未來如何發展，其都將以某種方式繼續對國際太陽能熱發電市場做出貢獻。

華電新能源技術開發公司王佩明主任談道：“在2009年左右，Abengoa曾與華電工程開展合作，計劃聯合開發國內太陽能熱發電業務，并共同在甘肅等地為太陽能熱發電項目進行選址、設立測光站等。后由于Abengoa方面堅持技術壁壘、不愿開放熱發電領域的關鍵技術以及股權等方面的原因，合作沒有繼續下去。2011年以后，華電工程開始單獨在國內開發光熱項目。”他認為：在今天全球經濟疲軟，傳統能源價格持續下降的情形下，一個新能源、可再生能源企業破產并不是一件十分讓人感到吃驚的事情。與所有企業的發展一樣，Abengoa預破產是一件正常的事情。但畢竟作為行業內的一個旗幟企業，Abengoa的預破產令業內人士感到震驚，許多人可能會思考這究竟是Abengoa自身的公司財務結構問題還是熱發電技術問題，這會不會影響到熱發電行業的發展。但個人認為，Abengoa即使真破產了，對熱發電行業的影響也是短期的。短期內，Abengoa旗下的項目可能會受到影響，但長期來看這種影響卻很小。因為，一種技術能否長期發展，關鍵還是看這種技術本身是否具備競爭力，主要包括價格成本和技術是否易于獲取、掌握等。Abengoa為發展太陽能熱發電技術，包括投資建設電站，投入了巨大的成本，也終于得到熱發電行業獨樹一幟的龍頭企業地位。但是，以Abengoa為代表的國外熱發電企業在推動降低熱發電成本方面進展很慢，以至于在新能源、在太陽能發電領域，光熱的發展遠遠落后于光伏的發展。就像光伏的發展受益于中國企業的參與和引領，從而使光伏成本大幅下降。我們也期待隨著國內熱發電市場的啟動，中國熱發電企業能打破國外公司的技術壁壘，更深更廣層次的參與到全球產業鏈之中，最終使光熱發電成本下降到真正具備市場的競爭力。因此，即使這個龐然大物最后真的倒下，但卻有利于打破技術壁壘，那么對行業的長久發展來說未必是一件壞事。”

正如國家太陽能光熱聯盟產業投資高級顧問楊俊先生所言，Abengoa啟動預破產的主要原因是管理不善，工程建設項目過多，導致的現金流失血，即使最終因為沒有找到新的投資者而破產，也不應該對太陽能熱發電市場產生重大影響，因為太陽能熱發電技術本身具有很好的發展前景。而對于已經在商業化運行的那些太陽能熱發電站項目，在購電協議繼續有效的情況下，盈利應該還是在持續?；蛟S，對Abengoa 而言，不能再繼續拿到新的太陽能熱發電項目，但機會也同時留給了其他業內企業。國家太陽能光熱聯盟理事長王志峰博士持與楊總同樣的觀點。（文：杜鳳麗/童小芬）