事件：公司于2月18日發(fā)布《2016年非公開發(fā)行股票預(yù)案》，公告顯示，公司擬以非公開發(fā)行不超過4251萬股，募集資金總額不超過15.2億元，擬用以投資年產(chǎn)2.1GWN型單晶雙面太陽能電池項目和補充流動資金。

點評：

光伏行業(yè)進入快車道，未來對組件需求巨大。根據(jù)BP數(shù)據(jù)預(yù)測，如果2020年全球光伏發(fā)電達(dá)到5%的滲透率，那么從2016-2020年的5年間的年均新增裝機需求就有近5倍的增長空間。同時，我們在2016投資者策略報告《新能源行業(yè)2016年投資策略：風(fēng)光不與舊時同》上指出，2015年是光伏裝機規(guī)模化元年，光伏行業(yè)將進入裝機規(guī)模化“新常態(tài)”，“十三五”期間光伏裝機新增容量將是目前累計裝機容量的近2.5倍，光伏行業(yè)發(fā)展進入快車道。因此，未來對光伏組件的需求巨大。

光伏背板龍頭，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型意圖明顯。光伏電池背板準(zhǔn)入門檻較高，公司是純正的光伏電池背膜提供商。作為全球太陽能電池背膜行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，中來股份主要從事光伏領(lǐng)域先進材料研發(fā)及制造，在科技研發(fā)上具有絕對優(yōu)勢，公司已取得專利近30項，多項發(fā)明專利、二十幾項實用新型專利，公司擁有領(lǐng)先的太陽能電池背膜技術(shù)及完整的組合產(chǎn)品解決方案。公司希望借助募投項目的實施，實現(xiàn)公司從“太陽能配件專業(yè)供貨商”到“N型單晶太陽能電池、新材料一體化經(jīng)營”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至N型單晶太陽能電池領(lǐng)域，可有效豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)公司在太陽能光伏行業(yè)領(lǐng)域的可持續(xù)長遠(yuǎn)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)鏈進一步向下游延伸，積極參與電站運營。我們在2016投資者策略報告《新能源行業(yè)2016年投資策略：風(fēng)光不與舊時同》上指出，光伏行業(yè)正逐步從制造業(yè)向能源服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，需求端（電站運營）盈利能力進一步增強，下游電站運營盈利能力比上游制造端突出。目前，公司已經(jīng)獲得近350MW光伏電站批準(zhǔn)文件，電池背膜全部來自于本公司，通過成本內(nèi)化有利于盈利能力的提升。

盈利預(yù)測。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進步的背景下，公司為光伏電池背膜龍頭，同時積極向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，電站規(guī)模不斷擴大。預(yù)測公司2015-2017年EPS分別為0.91、1.13和1.41，給予“買入”評級。