2015年度與2016年一季度業(yè)績大幅改善

2015年公司實現(xiàn)營收15.83億元(+127.77%),歸母凈利潤2.25億元(+95.29%),EPS為0.13元/股。2016年度一季度實現(xiàn)營收4.61億元(+79.19%),歸母凈利潤1.01億元(+187.30%)。公司業(yè)績改善主要來自于硅片與硅棒等新材料業(yè)務(wù)及光伏設(shè)備銷量大幅改善。

電站規(guī)模持續(xù)擴張,售電公司助力緩解限電問題

公司2013年9月進入光伏電站運營后裝機容量迅速放量,一季度已并網(wǎng)裝機容量達(dá)到451.04MW,發(fā)電量達(dá)1.06億度,若已簽約項目全部并網(wǎng)將晉身GW級光伏運營商,并借力嘉興模式發(fā)展分布式光伏。公司參與成立北京融和晟源售電公司,或是第一家全國性售電公司,目標(biāo)鎖定東部及東南沿海等經(jīng)濟較發(fā)達(dá)地區(qū),有利于保障清潔能源發(fā)電優(yōu)先上網(wǎng),緩解公司限電現(xiàn)象。

外延并購進入節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域,增厚公司業(yè)績

公司2013年7月并購山東天璨進入節(jié)能環(huán)保行業(yè)的脫硝催化劑領(lǐng)域。

山東天璨是國內(nèi)首家也是唯一一家從事新型高效無毒煙氣脫硝催化劑的企業(yè)。2015年環(huán)保收入增長近3倍以上,隨著銷售渠道擴張和工程項目開展,環(huán)保板塊業(yè)績將顯著提升。

深度參與電改,整體經(jīng)營大幅改善,給予買入評級

公司參與設(shè)立售電公司,樹立以混合所有制推進電改的標(biāo)桿。同時公司受益光伏產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上,從設(shè)備材料到終端運營全面改善,節(jié)能環(huán)保市場也逐步打開。我們預(yù)計公司2016-2018年EPS為0.25、0.37、0.44元/股,對應(yīng)PE分別為27X、18X和15X,給予買入評級。

風(fēng)險提示

電改推進存在不確定性;電站開發(fā)進度低于預(yù)期