能源局計劃2020年燃煤發電企業非水可再生能源發電比例達到15%。

國家能源局近日下發征求意見函,計劃到2020年各燃煤發電企業非水可再生能源發電量與火電發電量比重要達到15%以上。并將按年度分解落實考核指標,同時對沒有完成配額要求的燃煤發電企業,責令在規定期限內完成要求,逾期仍未完成將取消該發電企業的發電業務許可證。可再生能源配額制是政府對發電企業制定的強制性可再生能源完成目標,該制度在海外早已有先例,我國此前有規劃2020年風電、光伏裝機目標分別為200GW 和150GW,以及2020年實現全國非化石能源占一次消費能源比例達到15%,但是針對燃煤企業的可再生能源規劃目標是第一次。

“五大四小”發電集團風電、光伏裝機占比仍然較低。

截至2014年底,“五大四小”發電集團火電裝機量為525GW 左右,占全國火電裝機總量的57%。從擁有煤電機組的發電集團裝機量來看,風電和光伏裝機量占比仍然較低,裝機量超過15%的僅有國電集團,大部分發電集團這一比例都在10%以下。

此次配額考核目標是發電量,而由于風電、光伏年平均利用小時數遠低于火電,我們測算2014年“五大四小”風電、光伏發電量占火電發電量比例遠低于目標值15%,其中最高的國電集團約為9%,最低的國華電力僅為0%,未來提升空間很大。

關鍵假設:2014-2020年火電裝機CAGR=4.2%,2020年火電平均利用小時數3500。

2015年各地火電項目激增,今年以來國家發改委和能源局聯合下發文件,督促各地方政府和企業放緩燃煤火電建設步伐,我們認為在國家政策的宏觀調控下,未來我國火電裝機量增速將有所下滑,我們預計2014-2020年火電裝機量年復合增速約為4.2%。由于經濟下滑、火電裝機持續增長,我國火電平均利用小時數持續下滑,2015年火電利用小時數為4329小時,同比減少377小時,我們預測未來到2020年將下滑至3500。我們預測隨著三北地區部分風電、光伏項目建設的暫停,以及2017年特高壓的建成并網,棄風棄光現象將有所緩解, 2020年風電、光伏平均年利用小時數將提升至1600小時。

2016-2020年均新增風電、光伏裝機總量預計為40~45GW。

我們推算出若要完成15%的非水可再生能源發電指標,到2020年全國火電企業需要建成386GW 的風電和光伏裝機量,這個目標裝機量略超之前規劃的200GW 風電和150GW 光伏。但是這個目標裝機量僅僅是火電企業需要完成的裝機量,并未包括非火電企業投資建設的風電、光伏裝機量,因此我們預測實際值還會高于386GW,考慮到2015年末風電、光伏裝機量已達129GW 和43GW,我們推測2016-2020年均新增風電、光伏裝機總量約為40~45GW。

推薦標的:福斯特、林洋能源、拓日新能、精功科技。

我們認為光伏上網電價下調對光伏裝機量下滑影響較小,因為光伏電站成本近年來持續下降,發電效率不斷提高,電價下調對電站收益率影響有限,同時15%的配額制也將促使火電企業加大新能源裝機規劃。我們推薦光伏相關標的福斯特、林洋能源、拓日新能、精功科技。

風險提示:1)經濟大幅下滑,火電裝機量增速放緩,火電設備利用小時數減少;2)棄風棄光現象繼續加重;3)風電、光伏投資大幅下滑。