一、未來一周主題展望。

、上周總結:政策預期轉向,資金抱團防御。

上周人民日報上一篇權威人士的言論,認為未來不能再搞強刺激,貨幣政策邊際收緊,下定決心去產能,清理僵尸企業,經濟“退一步”是為了“進兩步”。市場預期政策轉向強改革,雖然從長期角度來說,對于經濟是利好。但從短期角度,強改革會造成短期經濟陣痛,銀行壞賬、地方債務等風險短期會集中爆發,這也是擠泡沫和風險釋放的過程,股市同樣也會受到沖擊。上周除周一暴跌以外,其余4個交易日基本呈現弱勢震蕩走勢,但結構分化明顯。一些低估值、下游景氣的行業如食品飲料、家電、鋰電材料股價不斷創新高,而小市值高估值公司、殼公司等板塊股價不斷下挫。市場風格近期一直注重防御,但上周資金紛紛拋棄高估值板塊,轉而抱團低估值板塊的表現更是明顯。

、下周展望:鋰電材料之后,還可以重點關注光伏。

股自去年6月12日以來,經歷過股災1.0、股災2.0、股災3.0,上證指數也由5178點的高位跌至目前2827點,幾乎腰斬。但與此同時,通過統計發現,A股2800多家上市公司中約有280家公司當前股價高于去年6月12日的價格,約占A股總數的10%,股價創下近一年來的新高。其中剔除次新股后還有150多家,約占A股總數的5%。這表明當前A股并不缺乏優質的公司。

通過研究發現,這150多家股價創下歷史新高的優質公司大致分為五類:新能源汽車產業鏈(包括充電樁、鋰電材料等)、取得重大突破的新興產業(智能汽車、OLED)、漲價周期子行業(豬肉、雞肉、化工品等)、高壁壘消費品(家電、白酒等)、轉型預期較強的小市值殼公司。不考慮小市值殼公司,發現另外四類符合以下條件:(1)下游景氣,需求穩定,或者穩中有升;(2)市值不過分小,大多屬于中市值(100億-200億)公司,但流通盤較小(平均50億左右);(3)銷售價格不斷上漲,帶動毛利率不斷回升,去年平均毛利率超過30%;(4)業績確定性高,盈利能力強,去年年報平均ROE超過10%。

鋰電材料之后,還可以重點關注光伏。今年以來,諸如鋰電材料等板塊受益于下游新能源汽車需求不斷爆發,鋰電材料供不應求,推動價格不斷上漲以及毛利水平的大幅改善,同時股價也不斷創下歷史新高,成為景氣度最高的行業之一。但短期來看,鋰電材料板塊整體估值偏高。按照以上文的分析邏輯,我們認為除了鋰電材料外,可以重點關注另一個高度景氣但估值相對較低的板塊,即光伏板塊。

光伏行業去年以來維持高增長、高盈利能力。根據2015年報,A 股總計23家光伏企業合計實現歸屬母公司凈利潤47.02億元,同比增長112.64%,凈利潤同比增長58.64%。2016年1季報繼續顯示高增長,凈利潤同比增長262.03%。從盈利能力來看,2015年報平均毛利率超過22%,凈利率超過6%。

光伏行業今年或將繼續確定性高增長。根據前不久國家能源局發布數據,今年一季度,全國新增光伏發電裝機容量714萬KW,其中,光伏電站617萬KW,分布式光伏97萬KW;全國累計光伏發電裝機容量達到5031萬KW,同比增加52%。事實上,國內光伏行業經歷2012-2014的劇烈波動調整期后,逐漸進入恢復性增長期,2015年中國光伏新裝機量15GW,同比增長40%以上,預計2016年仍將保持確定性高速增長。

光伏板塊整體維持低估值,安全邊際高。根據國海電力設備與新能源行業研究觀點,上半年光伏因為電價下調,行業搶裝效應明顯,短期業績爆發,但預計下半年利潤將回歸穩定增長。總體來說,光伏板塊整體估值較低,運營類和組件類的龍頭標的PE僅20多倍,安全邊際較高。結合當前A股的風險偏好和市場情緒,光伏是較為稀缺的下游景氣度高、低估值、確定性高成長的板塊,建議投資者重點關注。

建議重點關注的低估值標的:林洋能源(601222)、隆基股份(601012)、東方日升(300118)、曠達科技(002516)等。

另外,隨著各地PPP項目的落地,以及第三批PPP項目的即將推出,建議繼續關注海綿城市(雨季來臨、政策催化)、環保(十三五期間投資規模最大,包括土壤修復、污水處理等)等PPP項目主題。詳細內容參見5月9日國海策略主題周報。

最后,我們為投資者梳理了未來將要發生的一些主題事件,供投資者參考。其中可以積極關注跨境電商、衛星導航等相關板塊的交易機會。