微信客服
微信公眾號
近日，公司公告了《關于重大經營合同中標的公告》、《非公開發行股票發行結果暨股本變動公告》和《關于全資子公司簽訂重大合同的公告》等。
點評：
中標國網大單，電表業務穩健。公司于近日收到國網物資有限公司及相關代理機構發給本公司的中標通知書，在“國家電網公司2016 年第一批電能表及用電信息采集設備招標活動”（招標編號：0711-16OTL00922000）中，公司為此項目第一分標、第二分標、第三分標、第四分標、第五分標、第六分標中標人，共中12 個包，中標的電能表總數量2,776,820 只，中標總金額32,611.54 萬元。本次招標總中標金額為82.07 億元，公司中標金額位列第三。公司傳統智能電表和用電信息采集設備業務行業地位穩定。
定增完成，募投項目助推公司業績。公司以30.68 元/股發行9126.47萬股，募集資金28 億元，有助于公司新增光伏電站裝機規模和加碼能源互聯網。定增鎖定期1 年。
開拓新業務，布局綜合能源管理。全資子公司南京林洋與河北葉氏玻璃有限公司，為共同合作開發500 噸玻璃窯爐余熱綜合利用合同能源管理項目建設，共同簽訂《項目合作協議》。本項目中蒸汽銷售總額約為1.24 億元。南京林洋按單價130 元/噸時計算，與最終管網用戶結算蒸汽費，超出部分扣除相關費用后的效益歸葉氏玻璃所有。南京林洋提供資金、技術和管理，由南京林洋投資建設并運營管理余熱綜合利用項目；葉氏玻璃為余熱綜合利用項目提供項目建設所需的場地、余熱資源、生產用水、廠里現存的其它基礎設施等。南京林洋通過余熱鍋爐產生的蒸汽獲得收益；葉氏玻璃享有余熱利用裝置的使用權。
項目實施后，葉氏玻璃可登入南京林洋自主研發的“林洋智能能效云平臺”。南京林洋為葉氏玻璃提供線上線下一站式綜合能效服務，在葉氏玻璃工業園區的主要用能負荷點部署能效采集終端，基于林洋智慧能效管理云平臺提供能效大數據分析，節能診斷及咨詢服務，同時提供全面的節能改造及碳資產管理服務。雙方有效運營及蒸汽銷售履行時間不低于8 年。
項目貢獻利潤占比不大，但公司首次布局綜合能源管理，對公司未來發展有積極意義。
項目儲備豐富，已并網410MW，在建400MW。公司及下屬公司已簽訂各類光伏電站框架類協議儲備項目達1.5GW以上，其中已經并網發電的各類光伏電站累計容量為410MW，預計410MW上網電量2016 年度約為4.8 億千瓦時，實現電費收入約4 億元；設計及在建的各類光伏電站裝機容量約400MW。公司在建和儲備項目豐富，能夠較好的支撐公司未來發展。
兩輪增持完成，彰顯大股東強烈信心。目前，控股股東華虹電子通過二級市場已累計增持數量為880,000 股，累計增持金額2757.92 萬元。根據公司發布的增持計劃，控股股東華虹電子計劃在未來6個月內通過二級市場購買的方式擇機增持本公司股份，若公司股票價格位于26 元/股至36 元/股的價格區間內，累計增持金額至少不低于人民幣5,000 萬元，不超過人民幣30,000 萬元。
光伏大佬回歸，定位最大分布式光伏運營商。公司在江蘇、上海、安徽、山東等地儲備大量光伏電站建設指標。公司將加大在遼寧、云南等地的開發力度。由于布局合理，公司的電站受限電影響較小。公司擁有部分組件產能和光伏電站財務杠桿率較低，毛利率和凈利率都要高于行業平均水平。公司目前擁有光伏組件產能約280MW，其中，光伏組件由于產能飽滿，主要用于自供。公司未來的組件主要采用高效單晶產品。公司與隆基股份簽訂了3GW 的戰略合作協議，在獲取更高效率的組件同時，保證成本不超過多晶產品。在西部地區限電和補貼大幅下調的背景下（從0.9 元/千瓦時下調至0.8/元千瓦時），公司將節約土地資源和提升發電效率。
年，公司的分布式電站建設將在安徽省重點布局（補貼指標先建先得），更多以農光互補和漁光互補形式開展。在農光互補中，控股股東成立專業的農業公司，負責土地和農業事宜，公司仍專注于光伏電站建設。公司計劃2016 年年底，累計裝機規模達1GW。
年~2018 年，公司計劃達到累計裝機容量1.5GW和1.8GW。
在未來的電站開發資金來源中，公司會通過債權融資和股權融資相結合，公司的資產負債率控制在50%以下（截止2015 年3 季度，公司資產負債率為23.85%）。公司的債權融資和股權融資均有較大空間。公司已與招商銀行、建設銀行和中國銀行等多家銀行簽訂了50 多億的授信額度。
布局發電側與用電側平臺，搶占電改和能源互聯網雙風口。不同于以往的云平臺只聚焦于電力供給側，公司與東軟集團合作的EasySolar 易能互聯智慧光伏云和華為端口互相開放，將借助公司在電力消費側的優勢，聚焦于分布式能源生產和消費的整合與運營。發電側平臺已裝機200MW，其中華電項目20MW，其余為自持項目。未來有望布局運維市場，平均運維成本約80 元/千瓦-100元/千瓦，截止2015 年年底，已累計裝機43GW，每年運維市場空間約34 億元-43 億元。在用電側平臺，目前已接入200 多家用戶，用電量約5 億度。未來，有望進行綜合節能和碳交易服務。公司將與南網（云南）公司全面開展合同能源管理、PPP 等合作，不僅能讓電力供給側互聯網化，更有望實現能源需求側管理和能源互聯網的真正落地，預計最快上半年落地。增資控股林洋微網，加速占領微網技術制高點。公司目前在手2 個微電網項目，1 個位于公司啟東總部的200KW微電網項目，另一個位于上海的安亭國際汽車城，對電動汽車電池采取梯次利用。
公司智能電表及終端產品業務穩定增長，國網招標維持前三份額，未來增量更多依靠四表合一、電表更換和海外市場。在國網招標中，公司歷年來一直穩定在前三的位置。在新產品開發方面，公司積極布局四表合一（水、電、氣、熱），毛利率相對較高，爭取實現30~50 萬臺銷量。在新能源計量方面，公司積極布局充電樁電表計量業務，對新能源汽車充放電量進行計量。在電力運維方面，公司擁有電力承修承裝5 級資質，主要從事電力公司的電表運維外包工作。在海外市場布局方面，公司斥資收購立陶宛ELGAMA智能電表公司15%股權，正式進軍海外智能電表市場。公司將有權在2015 年和2016 年，分別再增持15%和36.7%股權，最終超過2/3的股權比例，實現控股。公司與國際電表巨頭瑞士蘭吉爾將在中國市場和國際市場展開全面合作。2015 年，海外營收約幾千萬左右，2016 年爭取實現1.5 億~1.8 億元（海外項目周期長，不確定性強）。
維持“推薦”評級?？紤]到公司定向增發攤薄等因素，我們預計公司2016-2018 年，EPS 分別為1.37 元、1.76 元和2.08 元，分別對應23.06 倍、17.91 倍、15.17 倍PE?？紤]到公司將成為國內最大分布式電站運營商，另外募資完成，在搶占電改和能源互聯網雙風口中具有較強優勢，積極布局綜合能源管理，維持“推薦”
評級。
風險提示：競爭激烈帶來毛利率下降的風險；電站系統集成業務不達預期風險；應收賬款回收風險。
點評：
中標國網大單，電表業務穩健。公司于近日收到國網物資有限公司及相關代理機構發給本公司的中標通知書，在“國家電網公司2016 年第一批電能表及用電信息采集設備招標活動”（招標編號：0711-16OTL00922000）中，公司為此項目第一分標、第二分標、第三分標、第四分標、第五分標、第六分標中標人，共中12 個包，中標的電能表總數量2,776,820 只，中標總金額32,611.54 萬元。本次招標總中標金額為82.07 億元，公司中標金額位列第三。公司傳統智能電表和用電信息采集設備業務行業地位穩定。
定增完成，募投項目助推公司業績。公司以30.68 元/股發行9126.47萬股，募集資金28 億元，有助于公司新增光伏電站裝機規模和加碼能源互聯網。定增鎖定期1 年。
開拓新業務，布局綜合能源管理。全資子公司南京林洋與河北葉氏玻璃有限公司，為共同合作開發500 噸玻璃窯爐余熱綜合利用合同能源管理項目建設，共同簽訂《項目合作協議》。本項目中蒸汽銷售總額約為1.24 億元。南京林洋按單價130 元/噸時計算，與最終管網用戶結算蒸汽費，超出部分扣除相關費用后的效益歸葉氏玻璃所有。南京林洋提供資金、技術和管理，由南京林洋投資建設并運營管理余熱綜合利用項目；葉氏玻璃為余熱綜合利用項目提供項目建設所需的場地、余熱資源、生產用水、廠里現存的其它基礎設施等。南京林洋通過余熱鍋爐產生的蒸汽獲得收益；葉氏玻璃享有余熱利用裝置的使用權。
項目實施后，葉氏玻璃可登入南京林洋自主研發的“林洋智能能效云平臺”。南京林洋為葉氏玻璃提供線上線下一站式綜合能效服務，在葉氏玻璃工業園區的主要用能負荷點部署能效采集終端，基于林洋智慧能效管理云平臺提供能效大數據分析，節能診斷及咨詢服務，同時提供全面的節能改造及碳資產管理服務。雙方有效運營及蒸汽銷售履行時間不低于8 年。
項目貢獻利潤占比不大，但公司首次布局綜合能源管理，對公司未來發展有積極意義。
項目儲備豐富，已并網410MW，在建400MW。公司及下屬公司已簽訂各類光伏電站框架類協議儲備項目達1.5GW以上，其中已經并網發電的各類光伏電站累計容量為410MW，預計410MW上網電量2016 年度約為4.8 億千瓦時，實現電費收入約4 億元；設計及在建的各類光伏電站裝機容量約400MW。公司在建和儲備項目豐富，能夠較好的支撐公司未來發展。
兩輪增持完成，彰顯大股東強烈信心。目前，控股股東華虹電子通過二級市場已累計增持數量為880,000 股，累計增持金額2757.92 萬元。根據公司發布的增持計劃，控股股東華虹電子計劃在未來6個月內通過二級市場購買的方式擇機增持本公司股份，若公司股票價格位于26 元/股至36 元/股的價格區間內，累計增持金額至少不低于人民幣5,000 萬元，不超過人民幣30,000 萬元。
光伏大佬回歸，定位最大分布式光伏運營商。公司在江蘇、上海、安徽、山東等地儲備大量光伏電站建設指標。公司將加大在遼寧、云南等地的開發力度。由于布局合理，公司的電站受限電影響較小。公司擁有部分組件產能和光伏電站財務杠桿率較低，毛利率和凈利率都要高于行業平均水平。公司目前擁有光伏組件產能約280MW，其中，光伏組件由于產能飽滿，主要用于自供。公司未來的組件主要采用高效單晶產品。公司與隆基股份簽訂了3GW 的戰略合作協議，在獲取更高效率的組件同時，保證成本不超過多晶產品。在西部地區限電和補貼大幅下調的背景下（從0.9 元/千瓦時下調至0.8/元千瓦時），公司將節約土地資源和提升發電效率。
年，公司的分布式電站建設將在安徽省重點布局（補貼指標先建先得），更多以農光互補和漁光互補形式開展。在農光互補中，控股股東成立專業的農業公司，負責土地和農業事宜，公司仍專注于光伏電站建設。公司計劃2016 年年底，累計裝機規模達1GW。
年~2018 年，公司計劃達到累計裝機容量1.5GW和1.8GW。
在未來的電站開發資金來源中，公司會通過債權融資和股權融資相結合，公司的資產負債率控制在50%以下（截止2015 年3 季度，公司資產負債率為23.85%）。公司的債權融資和股權融資均有較大空間。公司已與招商銀行、建設銀行和中國銀行等多家銀行簽訂了50 多億的授信額度。
布局發電側與用電側平臺，搶占電改和能源互聯網雙風口。不同于以往的云平臺只聚焦于電力供給側，公司與東軟集團合作的EasySolar 易能互聯智慧光伏云和華為端口互相開放，將借助公司在電力消費側的優勢，聚焦于分布式能源生產和消費的整合與運營。發電側平臺已裝機200MW，其中華電項目20MW，其余為自持項目。未來有望布局運維市場，平均運維成本約80 元/千瓦-100元/千瓦，截止2015 年年底，已累計裝機43GW，每年運維市場空間約34 億元-43 億元。在用電側平臺，目前已接入200 多家用戶，用電量約5 億度。未來，有望進行綜合節能和碳交易服務。公司將與南網（云南）公司全面開展合同能源管理、PPP 等合作，不僅能讓電力供給側互聯網化，更有望實現能源需求側管理和能源互聯網的真正落地，預計最快上半年落地。增資控股林洋微網，加速占領微網技術制高點。公司目前在手2 個微電網項目，1 個位于公司啟東總部的200KW微電網項目，另一個位于上海的安亭國際汽車城，對電動汽車電池采取梯次利用。
公司智能電表及終端產品業務穩定增長，國網招標維持前三份額，未來增量更多依靠四表合一、電表更換和海外市場。在國網招標中，公司歷年來一直穩定在前三的位置。在新產品開發方面，公司積極布局四表合一（水、電、氣、熱），毛利率相對較高，爭取實現30~50 萬臺銷量。在新能源計量方面，公司積極布局充電樁電表計量業務，對新能源汽車充放電量進行計量。在電力運維方面，公司擁有電力承修承裝5 級資質，主要從事電力公司的電表運維外包工作。在海外市場布局方面，公司斥資收購立陶宛ELGAMA智能電表公司15%股權，正式進軍海外智能電表市場。公司將有權在2015 年和2016 年，分別再增持15%和36.7%股權，最終超過2/3的股權比例，實現控股。公司與國際電表巨頭瑞士蘭吉爾將在中國市場和國際市場展開全面合作。2015 年，海外營收約幾千萬左右，2016 年爭取實現1.5 億~1.8 億元（海外項目周期長，不確定性強）。
維持“推薦”評級?？紤]到公司定向增發攤薄等因素，我們預計公司2016-2018 年，EPS 分別為1.37 元、1.76 元和2.08 元，分別對應23.06 倍、17.91 倍、15.17 倍PE?？紤]到公司將成為國內最大分布式電站運營商，另外募資完成，在搶占電改和能源互聯網雙風口中具有較強優勢，積極布局綜合能源管理，維持“推薦”
評級。
風險提示：競爭激烈帶來毛利率下降的風險；電站系統集成業務不達預期風險；應收賬款回收風險。
0 條