事件描述

國家發改委、能源局發布《關于做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作的通知》,文件明確給出部分限電地區風電、光伏保障性收購發電小時數要求,并就保障性收購方法具體實施的相關措施作出規定。

事件評論

保障性收購管理辦法正式發布,行業限電問題有望根治。本次文件是國家發改委、能源局解決當前棄風、棄光現象的重磅政策文件,文件要求各地區必須達到保障小時要求,否則不得新建風電、光伏項目。結合此前《可再生能源配額指導意見》等相關文件考核要求,該文件的發布必將大幅提高各地區解決限電問題的積極性,有望從根本上解決行業限電問題,利于行業長期可持續發展。

保障性收購發電小時數超預期,電站投資收益得到保障。根據文件規定,新疆、甘肅、內蒙等地區,按照資源條件水平,分別設定風電保障性收購小時數為1800-2000小時,光伏為1300-1500小時。整體上,文件給出的保障性發電小時數較高,超出預期。根據我們測算,即使僅以最低保障性收購小時計算,各地區風電、光伏電站項目投資IRR亦在8%-10%以上。而由于超過保障性收購小時數外的電量仍可參與市場交易,且可獲得可再生能源補貼(新能源標桿電價與當地火電標桿電價的差額),因此電站潛在投資收益率水平更高。

考核要求明確,補償責任清晰,政策強度與可執行性高。文件指出未達到保障性收購小時數的地區不得新建風電、光伏項目。對未滿足最低保障發電小時要求的地區,要按照此前《可再生能源發電全額保障性收購辦法》規定進行補償,且要確定補償分攤的機組,保證補償的切實到位。整體上,文件對保障性收購考核要求明確,補償責任主體清晰,且由發改委直接發布,能源局、發改委經濟運營部門共同監督執行,后期執行的確定性強。

西部電站運營企業直接受益,同時關注優勢制造龍頭。政策的出臺將直接利好西部電站運營企業,尤其是在甘肅、新疆等地區電站占比相對較高的企業:甘肅、新疆地區風電2015年發電小時水平與保障性發電小時數水平差距分別為600、300小時左右。而根據我們測算,在70%杠桿下,發電小時數每提高100小時,電站IRR提高1.5%左右,彈性明顯。我們重點推薦曠達科技、天順風能以及金風科技、京運通、中利科技、林洋能源、東方能源等。此外,具有優勢的制造龍頭同樣將受益行業持續發展,重點推薦隆基股份、陽光電源、東方日升等。

風險提示:政策執行力度低于預期