國家能源局宣布,2016年全國新增光伏電站建設規模18.1GW,其中普通光伏電站項目12.6GW,光伏領跑技術基地(由政府分配的項目,以鼓勵技術進步)規模為5.5GW。由于該目標不包括扶貧光伏電站、光伏建筑一體化項目或自發自用項目,我們認為我們2016年的裝機預測20GW并不過高。我們相信,今次當局確認目標有助建設工程加快。但雖然如此,該通知亦鼓勵通過競爭降低上網電價,所以我們認為未來的項目回報有機會下降。

建設規模前五大省份占總建設規模的一半。以建設規模計,山西省(2.2GW)、內蒙古(2.1GW)、安徽(2.0GW)、河北(1.5GW)和江蘇(1.2GW)排名前五(圖1)。甘肅、新疆和云南并沒有建設配額,因為這些地區不具備條件。

實際建設規模有機會高于18.1GW。我們認為上述建設規模目標有提升空間,因為光伏建筑一體化項目和自消費項目都沒有建設上限。另外,國家能源局稍后將公布扶貧光伏電站的規模。全年建設目標18.1GW(假設今年能夠全額完成)加上來自2015年約5W的未完成項目配額,將相當于53%的同比增長(2015年的裝機為15.1GW)。回顧2016年第一季的新增光伏裝機量同比增長41.5%至7.13GW,這是因為開發商趕于在6月30日前完成安裝以收取更高的電價。全年裝機目標代表著今年4月和12月間的新增裝機為16GW,相當于60%的同比增幅。但考慮到國家能源局今年公布配額的時間較遲,我們預計一些建設工作將被推遲到明年。

中期而言項目收益下降為隱憂。與之前的通告相同,國家能源局表示會在招標過程中考慮申請者的電價水平,以鼓勵降低光伏上網電價。能夠成功下調上網電價的省份將獲得額外建設配額,其當年建設規模可直接按該省上網電價平均降幅比例的兩倍予以調增。但換句話說,這有機會使未來項目的內部收益率受壓。

信義光能[0968.HK;買入]將繼續受益。我們認為,政府確認目標將有助拉動光伏玻璃的需求。此外,信義光能在建設太陽能電場的成本優勢(每瓦資本支出約為6元人民幣)將有助公司在未來贏得更多的項目。如上文所述,安徽的建設配額為2.0GW。