2016年6月9日,公司收到中國證監會《關于核準上海航天汽車機電股份有限公司非公開發行股票的批復》(簽發日期為2016年4月15日)。

核心觀點

非公開發行過會,加碼光伏電站EPC業務。公司非公開發行已于2月25日發審委過會,6月9日拿到中國證監會核準批復后,后續發行有望短期內完成。本次非公開發行募集資金20.34億元,主要資金投向226MW光伏電站,有助于實現公司在新能源領域目標,進一步提升公司在太陽能光伏板塊的盈利能力。

現金收購上海德爾福50%股權已完成,將顯著增厚業績。公司完成收購上海德爾福,實現對汽車空調業務的戰略布局,提升在高端汽配領域的地位,拓寬公司在國際市場的影響力。上海德爾福13-14年凈利潤分別為2.02億元和2.24億元,預計將增厚EPS 0.09元左右。

看好航天八院資產注入預期。軍工科院院所改制穩步推進,航天科技集團明確提出“十三五”期間資產證券化率將由15%提升至45%,公司作為航天八院唯一上市平臺有望充分受益。航天八院是航天科技集團衛星、火箭、導彈的總體院,資產優質,資產注入空間巨大。

盈利預測及投資建議:考慮上海德爾福并表,未考慮非公開發行的情況下,預計公司16-18年EPS分別為0.28/0.34/0.41元;非公開發行完成后,16年EPS將攤薄為0.24元。我們看好公司主業發展和航天八院資產注入預期,維持“買入”評級。

風險提示:軍工資產證券化進度存在不確定性;光伏電站行業增速低于預期。