核心觀點(diǎn)：

增發(fā)方案獲得核準(zhǔn)，公司進(jìn)軍光伏行業(yè)具備優(yōu)勢(shì)6 月8 日，公司8.5 億的增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，為公司進(jìn)一步進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)鋪平了道路。作為業(yè)內(nèi)資質(zhì)最全和實(shí)力較強(qiáng)的裝飾企業(yè)，公司在設(shè)計(jì)、安裝和施工領(lǐng)域有著自身優(yōu)勢(shì)，基于光伏行業(yè)的良好政策環(huán)境和市場(chǎng)前景，公司將光伏發(fā)電定位為第二重點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)，可積累經(jīng)驗(yàn)并與現(xiàn)有建筑節(jié)能改造業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)合，在未來的光伏建筑一體化（BIPV）領(lǐng)域?yàn)楣九嘤碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

光伏行業(yè)獲多重政策支持，將步入高速增長(zhǎng)階段光伏發(fā)電作為清潔能源，能夠有效化解傳統(tǒng)能源緊缺矛盾和日益嚴(yán)重的環(huán)境污染問題，因此具有發(fā)展的戰(zhàn)略必要性。根據(jù)“十三五”新能源規(guī)劃意見稿，我國(guó)每年將新增1500 萬千瓦到2000 萬千瓦的光伏裝機(jī)容量，繼續(xù)保持全球最強(qiáng)勁增長(zhǎng)，到2020 年利用總量將達(dá)約16000 萬千瓦，存在著巨大的增量市場(chǎng)。并且隨著技術(shù)的進(jìn)步和成本的下移，市場(chǎng)對(duì)光伏的認(rèn)可在逐步提升，市場(chǎng)空間也將隨之打開。此外，光伏與建筑的結(jié)合也是解決建筑能耗問題、實(shí)現(xiàn)建筑綠色化、智能化的一個(gè)有效途徑。

裝飾行業(yè)低迷環(huán)境下，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)有力突破投資建議

我國(guó)光伏行業(yè)將在未來五年迎來高速增長(zhǎng)期，光伏與建筑的結(jié)合也將是實(shí)現(xiàn)建筑綠色化、智能化的一項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)。在2015 年裝飾行業(yè)整體承壓，紛紛轉(zhuǎn)型的局面下，公司業(yè)績(jī)卻能夠?qū)崿F(xiàn)有力增長(zhǎng)，并在轉(zhuǎn)型上選擇布局光伏發(fā)電領(lǐng)域作為公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，一是可以借助光伏行業(yè)高速發(fā)展的東風(fēng)，二是可在光伏建筑領(lǐng)域積累經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，公司體量較小、估值有較大上升空間，我們看好公司轉(zhuǎn)型的決心和前景，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS為0.76、0.95、1.14 元（暫未考慮未來增發(fā)攤薄），維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期，投資增速持續(xù)下行。