事件:2016上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元,同比增長19.96%;歸母凈利潤1.14億元,同比上升42.27%(一季報(bào)預(yù)告中報(bào)歸母利潤增速20%~50%),經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-1.73億元;二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.07億元,同比增長16.82%,歸母凈利潤6488.82萬元,同比增長41.53%。1-9月公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤增速范圍是20%~50%。

公司2016上半年綜合毛利率35.81%,下降4.52個(gè)pct。業(yè)務(wù)方面,在線UPS、離線UPS、鉛酸蓄電池、光伏逆變器、充電樁產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)收入3.37/0.93/0.424/1.77/0.386億元,同比變動(dòng)-3.97/-15.76/-37.61/198.94/843.19%,毛利率分別為41.32/24.97/24.28/33.21/45.89%,較上年同期變動(dòng)4.87/2.79/2.40/4.28/0.44/7.70個(gè)pct。

公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用為7007.26、5549.86、-600.96萬元,比上年同期變動(dòng)10.14/11.47/4.25%,相應(yīng)費(fèi)率同比變動(dòng)-0.66/-0.86/0.33個(gè)pct,各項(xiàng)費(fèi)用控制得力。

國內(nèi)IDC市場龍頭,穩(wěn)步發(fā)展傳統(tǒng)業(yè)務(wù),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果好:未來三年隨著政府“互聯(lián)網(wǎng)+”政策向產(chǎn)業(yè)的加速滲透以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等產(chǎn)業(yè)的興起,IDC預(yù)計(jì)我國IDC市場望保持35%以上增速,到2018年接近1400億元,產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)眾多。公司擁有全套的數(shù)據(jù)中心關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品,并從“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,毛利率高的產(chǎn)品占比增加;產(chǎn)品的升級(jí)換代,成本降低;采購成本降低;整體效率提升,人均產(chǎn)值增加”等四方面提高公司綜合競爭力。2016上半年公司向中央廣電、廣西廣電等無線數(shù)字化覆蓋項(xiàng)目提供了解決方案、同時(shí)還公告中標(biāo)了長沙等多地地鐵電源項(xiàng)目,公司品牌知名度進(jìn)一步提升。

此外,公司明確海外營銷體系的構(gòu)建思路,并在南非、巴基斯坦、澳大利亞、印度、泰國建立了分支機(jī)構(gòu),拓展海外市場。公司作為國內(nèi)IDC電源市場領(lǐng)先者,未來將受益于國內(nèi)進(jìn)口替代、IDC行業(yè)增長及海外市場拓展三重利好,高附加值產(chǎn)品比重望繼續(xù)上升,盈利實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

政策持續(xù)催化充電樁行業(yè)發(fā)展,重視充電樁投資運(yùn)營端:7月底,發(fā)改委、能源局、工信部、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快居民區(qū)電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通知》為居民區(qū)充電樁建設(shè)提供了政策規(guī)范及指引。同時(shí)據(jù)國家電網(wǎng)報(bào)報(bào)道,為改善新能源汽車使用環(huán)境,促進(jìn)推廣應(yīng)用,國家能源局將重點(diǎn)推動(dòng)政策規(guī)劃落實(shí),加大資金支持力度:按照國家統(tǒng)籌部署,2016年分2批安排40億元專項(xiàng)建設(shè)基金,累計(jì)支持29個(gè)省(區(qū)、市)的73個(gè)充電基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,項(xiàng)目總投資規(guī)模約402億元,政策催化不斷。

公司新推出的新一代15KW高效充電模塊效率高達(dá)96.4%,在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。公司6月29日公告投資1億元建設(shè)安徽光伏及充電樁生產(chǎn)基地,實(shí)施就近生產(chǎn),有利于開拓華東地區(qū)市場;7月21日與農(nóng)發(fā)基金簽署充電基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目合作協(xié)議;而在2015年公司還收購上海槿天20%的股權(quán)拓展充電樁建設(shè)業(yè)務(wù)、與華住酒店合作進(jìn)行停車場充電改造。公司“充電-運(yùn)維-數(shù)據(jù)-資源共享-服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈正在逐步構(gòu)建完善。

扶貧光伏領(lǐng)域大有可為,儲(chǔ)能產(chǎn)品首戰(zhàn)告捷:據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年上半年光伏裝機(jī)搶裝驅(qū)動(dòng)下,我國光伏累計(jì)裝機(jī)約22.5GW,并且下半年裝機(jī)仍有部分裝機(jī)量存在,縱觀能源局十三五光伏裝機(jī)計(jì)劃,十三五期間有150GW裝機(jī)總量指引。

近日國網(wǎng)和南網(wǎng)與各自所在省份簽署了高達(dá)6522億元的農(nóng)網(wǎng)改造協(xié)議,農(nóng)網(wǎng)改造落地有望為分布式光伏發(fā)展解決接入問題,使光伏發(fā)展?jié)B透到我國地域更廣的農(nóng)村。

公司開發(fā)的光伏串組逆變器效率已經(jīng)高達(dá)99%,達(dá)到了國際領(lǐng)先水平。同時(shí)公司開始嘗試光伏電站的建設(shè)與運(yùn)營,與安徽省金寨縣政府簽訂了《投資合作協(xié)議》,擬在金寨縣內(nèi)分階段建設(shè)300MW光伏電站,進(jìn)軍盈利更為穩(wěn)定的運(yùn)營端。

公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面,相關(guān)產(chǎn)品已完成覆蓋1-630kw全功率段的系列產(chǎn)品開發(fā),可滿足家用市場、寫字樓、小型工廠和大型工廠等不同應(yīng)用需求,并可根據(jù)客戶多樣化需求,提供定制化解決方案。上半年首戰(zhàn)告捷,已公告收到訂單約1000萬元,為后續(xù)國內(nèi)外市場儲(chǔ)能產(chǎn)品的全面鋪開奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。

投資建議:我們積極看好公司在大功率、高毛利UPS業(yè)務(wù)上的持續(xù)發(fā)展,并預(yù)計(jì)受益2016年充電樁市場擴(kuò)容利好,光伏嘗試進(jìn)入電站投資領(lǐng)域也會(huì)貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)2016-2018EPS分別為0.67、0.87、1.05元;維持買入-A的投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位27元。