投資要點

事件：公司發(fā)布2016年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入近67.1億元，同比增長約88.0%；歸母凈利潤近1.9億元，同比增長近2.8%。

事件點評：公司營業(yè)收入增長系由于公司上半年積極開拓市場，獲得訂單量增加所致；歸母凈利增速小于營收增速系由于公司大力開拓市場，并加大研發(fā)力度，造成銷售費用、管理費用及財務(wù)費用分別同比增加281.1%、362.8%和607.4%。

重新起航，躋身全球光伏企業(yè)前列：公司從2015年完成資產(chǎn)重組整合標的后，快速擴建產(chǎn)能，躋身一流高效組件及系統(tǒng)集成包提供商行列，進入全球光伏組件制造前十強，今年上半年公司完成組建銷售近2.1GW，盈利能力得到增強。目前公司已通過新能源業(yè)務(wù)擴展至智能運維、金融服務(wù)領(lǐng)域，將轉(zhuǎn)型成為一站式智慧綜合能源系統(tǒng)集成商。

轉(zhuǎn)型光伏電池、儲能和充電樁，新業(yè)務(wù)布局完善：1)電池片的效率直接決定了組件的轉(zhuǎn)換效率。公司定增募集資金用于1600MW高效差異化光伏電池項目，將使公司的技術(shù)和產(chǎn)能均得到明顯提升。2)公司此次募投的500MWh儲能電池項目主要采用三元鋰電池技術(shù)，不僅能滿足國內(nèi)外市場快速增長的儲能需求，也是對主營業(yè)務(wù)的進一步深化，使其成為系統(tǒng)集成包的重要一環(huán)，有利于公司在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中為客戶提供更加多樣化的解決方案。3)目前公司已完成了充電樁產(chǎn)品的研發(fā)和相關(guān)測試，并具備量產(chǎn)能力，并已生產(chǎn)了約5000臺充電樁，其中交流樁和直流樁的比例約為3：7，未來公司將會依照整體戰(zhàn)略規(guī)劃布局充電樁市場。

盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2016-2018年EPS分別為0.15元、0.16元和0.18元，對應(yīng)PE分別為42倍、39倍和35倍。考慮到公司在光伏領(lǐng)域增長勢頭強勁，儲能技術(shù)儲備完善，充電樁領(lǐng)域提早布局，公司將會隨未來國家對新能源發(fā)電繼續(xù)推廣及儲能的鼓勵而受益。我們認同公司戰(zhàn)略布局，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：組件價格大幅下滑的風(fēng)險，海外拓展業(yè)務(wù)或不暢的風(fēng)險，充電樁招標量不及預(yù)期的風(fēng)險。