一、事件

國家上調(diào)河北省光伏指標(biāo),中電投河北公司收獲頗豐。為加快省內(nèi)光伏項目的建設(shè),爭奪更多國家支持指標(biāo),省發(fā)改委下達分布式光伏和第二批光伏電站項目年度計劃的通知。其中的分布式項目,主要是20MWp 左右規(guī)模的分布式地面光伏電站,光伏電站項目主要是前期各項工作落實,具備年內(nèi)投產(chǎn)條件的項目。第二批項目計劃安排分布式光伏電站706.4MWp、大型電站732.3MWp。其中,中電投河北公司占四個項目共計80MWp。

二、我們的分析與判斷

(一)河北成為光伏項目建設(shè)重點區(qū)域,中電投集團地位穩(wěn)固.

從年初安排的新增光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)?？?河北省獲得600MWp 分布式和400MWp 光伏電站總計1GWp 指標(biāo),在全國各省中位居第四。

吳新雄局長嘉興講話明確提出增加河北省指標(biāo),本次下達第二批年度計劃符合吳局長講話精神。我們認為河北省重工業(yè)密集、污染嚴重且臨近北京,節(jié)能減排的任務(wù)很重,同時其光伏企業(yè)相對集中,用電負荷大、沒有消納問題,太陽能資源相對較好,是全國范圍內(nèi)發(fā)展光伏發(fā)電最好的地區(qū)之一。因此我們認為河北將成為光伏項目建設(shè)的重點區(qū)域。

中電投河北公司作為在河北省開展光伏電站建設(shè)最早的企業(yè),目前已投產(chǎn)約290MW(含公司收購的70MW),上半年核準(zhǔn)項目規(guī)模300MW,數(shù)量居全省第一。本次第二批入選4 個項目表明政府對其前期工作的進一步肯定。這4 個項目如期投產(chǎn),將進一步提升中電投在河北省的地位。

(二)分布式多為20MWp 地面項目,符合我們的判斷.

本次公布的分布式項目,主要是20MWp 左右規(guī)模的分布式地面光伏電站,我們預(yù)計河北省后續(xù)的地面式電站多會采用此種形式建設(shè)。因此每年年初的新增光伏發(fā)電建設(shè)指標(biāo)將大部分分配給地面電站。同按照最新的分布式文件,自發(fā)自用的項目可向能源局申請額外指標(biāo)。按照我們的理解,今后能源局下發(fā)的建設(shè)指標(biāo)將只是限制地面電站的建設(shè)規(guī)模,而真正的分布式事實上是上不封頂?shù)摹?br />
(三)調(diào)高中電投河北公司年末光伏裝機規(guī)模.

中電投集團是全球最大的光伏運營商。其下屬河北公司借助省內(nèi)光伏補貼力度強,大力發(fā)展光伏。原先我們預(yù)計2014 年末河北公司累計建成光伏電站或超400MW。現(xiàn)由于國家政策調(diào)整,河北省發(fā)改委下達第二批光伏電站建設(shè)計劃,我們調(diào)高河北公司2014 年末光伏電站規(guī)模至480MW。

三、投資建議

我們預(yù)計2014-2016 年公司分別實現(xiàn)每股收益0.50 元、0.68 元和0.99 元,維持“推薦”評級. 對應(yīng)PE 分別為29x、21x 和14x。通過資本資產(chǎn)運作,公司有望成為中電投集團旗下的清潔能源運營平臺,維持“推薦”評級。