事件：

9月29日，國家發改委出臺《關于調整新能源標桿上網電價的通知(征求意見稿)》。其中，對光伏上網電價做了重大調整，三大資源區地面電站光伏上網電價分別從0.80元、0.88元、0.98元下調至0.55元、0.65元、0.75元，而屋頂分布式“自發自用余量上網”和“全部自發自用”的補貼由目前執行的0.42元，下調至Ⅰ類資源區0.2元，Ⅱ類資源區0.25元，Ⅲ類資源區0.3元。

觀點：

1.光伏上網電價下調大幅超預期。

根據現行光伏上網電價政策，我國將光伏發電區分為三大資源區：Ⅰ類資源區為寧夏以及新疆、青海等限電情況嚴重的地區；Ⅱ類資源區為北京、天津、黑龍江等限電情況較少的地區；此外地區為Ⅲ類資源區。在本次價格調整中，三大資源區光伏電站上網電價下調幅度分別為31%、26%和23%，遠超之前約10%的市場預期。其中Ⅰ類資源區作為棄光限電重災區，在此次調整中降幅最大，與其余兩類資源區價格差距拉大，國家將光伏建設向Ⅱ、Ⅲ類資源區疏導之意明顯。同時，在前一輪價格調整中維持統一的0.42元補貼不變的分布式光伏也制定了分資源區的補貼政策，價格首次大幅下降，最大降幅將近50%。降幅雖然大于地面光伏電站，但疊加脫硫煤標桿電價和部分地方補貼后，相對于地面光伏電站仍具備價格優勢，分布式光伏仍是未來光伏建設的重點。此外，《通知》還規定了新政策執行時間為2017年1月1日，這意味著，企業為規避降價風險，在大限之前可能又會重演今年上半年的搶裝潮，造成市場的激烈波動。

2、電價下調將緩解可再生能源補貼資金壓力。

為支持可再生能源，特別是風電和光伏發電的發展，在《可再生能源法》的框架下，我國專門設立可再生能源電價附加以補貼風電和光伏發電電價與當地燃煤機組標桿電價的差異。但隨著可再生能源新增裝機規模的不斷擴大，至今年上半年，該項補貼資金缺口累計已達550億元，預計年底可能突破600億元。光伏上網電價的大幅下調，在力求補貼適度的同時，一定程度上緩解可再生能源補貼資金的壓力，確保財政支持措施的延續性。

3.降價倒逼企業技術革新，新一輪搶裝。

隨著上網電價的下調，光伏組件價格的進一步下降將是必然趨勢。6.30過后三個月來，各地光伏市場需求明顯回落，光伏項目競標報價屢創新低，組件價格平均下降了約30%，光伏電站總體建設成本隨之下降15%以上。價格的持續探底加劇了光伏行業的競爭格局，加速企業盈利能力分化，淘汰行業落后產能。投資收益率的下降，將倒逼光伏企業加速生產技術水平的提升，降低光伏的發電成本。產線智能化升級所帶來的產品質量和生產效率優勢將成為企業追逐的熱點，掌握黑硅、PERC、金剛線切割、高效單晶硅、抗PID鍍膜等先進太陽能電池技術的公司將從競爭中處于優勢地位。

4.光伏平價上網進程加速。

按照可再生能源“十三五”規劃路線，我國到2020年將實現光伏用電側平價上網。雖然此稿僅為發改委發布的征求意見稿，需經過多輪征求意見和調整，但從以往的經歷來看，意見稿最后的調整并不大。從此次光伏上網電價大幅下調來看，行業去補貼態勢更加清晰，光伏平價上網時間點有望提前到來，平價上網將成為行業新的追逐點。

結論：光伏上網電價大幅下調將壓縮行業投資利潤空間，加快企業盈利能力分化，將倒逼企業進行技術革新，有利于整個行業的長遠發展，以實現光伏平價上網的目標。推薦掌握光伏核心技術和不斷進行產線升級的東方日升、福斯特和晶盛機電。