光伏與股權“談婚論嫁”？很多人看了這個標題會一臉懵X，甚至會問：那“媒婆”是誰？我們先不管媒婆是誰，來看看光伏和股權到底怎么談的婚，又怎么論的嫁。

其實，光伏一直被認為是能源圈離資本最近的行業，屢創新高的裝機量依然無法改變銀行家們“看臉”的傳統思維邏輯：看重投資人的背景、實力以及擔保方式。這一思維邏輯導致的后果就是：旱的旱死、澇的澇死。也正是這樣的契機，讓光伏市場具備了股權融資需求，也讓像私募、小額貸這樣的金融機構有機會進入光伏圈。同時光伏市場又是一個融資成本與其他行業比相對較低，但收益相對穩健的市場，也是未來資金最看重的市場，那么對于民間投資人來說，在這個市場上搏機會的可能性就會大幅度提升。也就是說，無論對光伏企業還是資本市場甚至是民間投資人，光伏和股權的這場“婚約”都是勢在必行的。

那么，對于這場“婚約”，它的可實施性具體有哪些，筆者先從未來的經濟走勢說起。

經濟會迎來下一個增速高潮

隨著過去30年經濟的快速增長，中國已經從“吃不飽，穿不暖”的計劃經濟過渡到“吃喝不愁，還總旅游”的后工業時代。尤其是在2008年全球金融危機之后，我國依靠大規模的信貸擴張和投資加大率先走出了金融危機，顯著的刺激了經濟增長。傳統刺激方式的投向主要是基礎建設和房地產相關領域，并且推動中國的M2達到了140萬億，這個數字是什么概念？是中國GDP的兩倍，遠遠高于美國及歐盟的數據。在流動性泛濫的傳統領域，信貸擴張已經無法挽回經濟L走勢的大趨勢。在此嚴峻的拐點很多人的觀點也都是不一致的。筆者認為中國經濟不會由此衰退反而會迎來下一個增速高潮。

從物質匱乏到物質充裕的過程中傳統實體經濟孕育了很多優秀的企業家，從一無所有到滿盆金箔的過程中有苦澀也有收獲，隨著物質文明高速發展傳統生產制造業受到極大的沖擊。由于需求的固定決定了企業的發展上限，同時企業間的惡意競爭極大的壓低了利潤空間，因此，在傳統企業家認為經濟正面臨嚴峻的考驗。

經濟在轉型過程中誰先預知未來，未來就會選擇誰成功。國家正在大力發展新興產業，創造新的經濟增長點，因此投資領域也會聚焦引領企業的轉型升級，符合經濟發展趨勢，有清晰的經營模式的新興產業，如新能源，高科技，健康，文化，體育，消費，互聯網等領域將成為未來投資重點。正是“經濟版圖”的重新規劃，使得傳統實體經濟企業家叫苦不迭的同時新興企業家的日子反而過得蒸蒸日上。

李克強總理提出的大眾創業萬眾創新的號召，實際上是為新興民營資本打了一針強心針，讓在新興產業道路上的企業家更加堅定了信心，同時也在積極推廣更多的民營資本涌入到新興產業中來。上文提到我國M2已達到140萬億，意味著中國人已經不“窮”了，那么在基建方面已經基本完成的前提下，下游財富端如何與上游資產端完美的契合成為“有錢人”所需要思考的問題。誰也不會怕錢多，這些“有錢人”也不會把創造的財富“藏”起來，而是希望通過財富進行資本運作創造更大的財富。



“窮人”與“富人”不同的投資思維

這里的“窮人”是指的過去二十年間通過自己省吃儉用積累了一些原始資本的人，手里有一些財富也希望通過財富的合理投資達到穩定的增長進而向更好的生活邁進一步的人。通常這些人會選擇專業的金融機構進行投資，把自己的財富寄望于更專業的投資人從而獲得固定的收益。慢慢的從銀行定期存款轉移向銀行的理財，高收益理財險，信托，更激進的投資人會選擇P2P，股票等領域。過快的財富增長遠遠大于優質資產量，此時銀行的理財開始出現過期兌付問題，信托產品的剛性兌付神話也即將被打破，P2P公司跑路消息頻出，一個股災就能讓你傾家蕩產……一個“理財有風險，投資需謹慎”年代，投資人可能會迷茫，錢放在哪才最安全，錢放在哪才能抵御通貨膨脹。經歷了市場的鎮痛期，痛定思痛，更多的投資人已經慢慢從“窮人”思維開始過度到“富人”思維了。
而富人思維則是透過項目看資產，一個好的資產和一個好的企業是值得投資人與企業共同走下去的，此時股權投資變成財富增長的重要手段。舉個例子，過去五年，你必須保證每年你的資產增值15%才能不變“窮”。每年國家都超印那么多錢，錢如果沒到你兜里，比如每年沒漲15%的工資、或是每年的理財收入低于15%...那么你就在越來越“窮”。正因如此，很多投資者把眼光投向了股權投資。

相信大家對劉詩詩吳奇隆大婚的價值10.8億股權聘禮依然印象深刻。都說人無商不富，無股權不大富，股權投資似乎一直都和“暴利”畫上等號。2015年是股權市場大繁榮的一年，有5400億的融資額。股權投資市場，特別是新三板市場，真正是快速成長的一年。2015年新三板市場總共發布了3800多次定增預案。參與新三板定增投資回報率可以達到140%，即使扣除有一些定增，只是針對這一部分或者針對PE及一些定向股權私募，新三板投資回報率也在80%。美國去年一年，私募股權投資1500多億美金，超過20%是能源配置資產，但中國90%的資產配置是房地產。這也恰恰說明未來在中國能源投資的空間仍很巨大，投資機會也會有很多。

光伏與股權投資完美契合

10月28日，東旭藍天發布公告顯示，公司計劃以不低于11.8元/股的價格，發行不超過4.11億股股票，總募集資金不超過48.52億元，用于建設11個光伏電站項目，其中8個為集中式電站項目，3個為分布式電站項目。業內人士分析認為，此次募集會帶來股價的小幅波動。

然而早在2014年江山控股復牌，就是向投資方私募股權投資基金配售65.28億股新股。投資方成立私募股權基金，集中投資環保、潔凈能源、消費者零售、保健及科技發展等行業。此舉使得江山控股在2014年實現自成立以來的首次盈利，盈利金額為人民幣1,166.7萬元。

同年，晶科能源完成由中國國家開發銀行國際和麥格理大中華基礎設施基金牽頭的規模2.25億美元的私募股權投資。成為該年度光伏行業率先盈利的企業，凈利潤額同比增長了兩倍之多。

這樣的例子在光伏圈屢見不鮮，為什么越來越多的股權資金流入光伏圈，筆者認為有以下幾點：

1、能源中的主力軍

上文提到國家大力發展新興經濟，光伏產業目前處于初始階段，發展潛力巨大，增速前景樂觀。同時，作為2016年G20峰會的重要成果之一，中美兩國領導人在聯合國秘書長潘基文的見證下、共同批準了巴黎氣候協定的約定，中國政府再一次向世界表達了其發展綠色產業和低碳經濟的堅定決心。以風電和光伏為代表的清潔能源，將在未來中國能源戰略中占據更加重要的位置。

2、投資門檻高企業背景雄厚

光伏電站基礎建設成本投資巨大，入門門檻極高，動輒幾十億上百億的投資也正是說明了企業的背景極其雄厚，在該項目出現問題時能夠通過其他產業鏈產生的利潤渡過困難期，對于項目的持續發展提供殷實的基礎，同時入門門檻高反向體現出該行業目前競爭壓力并不是很大，對于項目發展提供了充裕的時間，胎死腹中的可能性微乎其微。

3、股債聯動作為創新融資模式

隨著私募股權投資的發展壯大，PE投資成為企業重要融資方式，但是隨著市場發展一些優質企業開始擔心PE的介入會帶來股權的稀釋，甚至影響到企業的實際控制權。而股債聯動的模式在私募股權資金進入企業或是達成意向的基礎上，為企業提供信用貸款或是股權質押貸款，同一筆融資金額企業可以通過股權＋債券的模式代替純股權投資，在優化公司股權結構的同時，也降低了企業實際財務成本。同時對投資人來講用股權＋債權的模式做一個收益結構化，這樣既可以讓投資人用股權陪同優質企業共同走下去來博取高收益的同時，也可以用債權給投資人做一個最低的保障。

如果說債權投資著眼于現在，那么股權投資就是著眼于未來，環境保護和綠色金融可能是未來十年甚至二十年國家的發展主題，光伏作為新能源產業受到國家補貼的同時符合國家綠色金融的戰略方針，站在光伏的肩膀上著眼于未來，與時代俱進，與“光”明相伴，在為光伏與股權的“婚約”搖旗吶喊中，迎接經濟增速的新高潮。