申萬宏源3月10日發(fā)布太陽能研究報告，報告摘要如下：

事件:

公司發(fā)布2016年業(yè)績快報,2016年公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.15億元,同比增長18.87%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.32億元,同比增長33.69%;基本每股收益0.508元,同比減少21.85%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.70%。

同時公司擬向全體股東進行現(xiàn)金分紅,每10股分配現(xiàn)金0.52元,每10股送紅股2股。同時公司擬進行資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

投資要點:

業(yè)績超出申萬宏源預(yù)期,收入和凈利潤均實現(xiàn)增長。報告期公司實現(xiàn)營業(yè)總收入43.15億元,較去年同期增加18.87%;實現(xiàn)利潤總額7.07億元,較去年同期增加34.25%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤6.32億元,較去年同期增加33.69%。公司2016年期末總資產(chǎn)為297.50億元,較報告期初增長30.84%。根據(jù)有關(guān)重組業(yè)績承諾,太陽能承諾2015年-2017年凈利潤分別為4.5億元、5.5億元和6.5億元,已圓滿兌現(xiàn)兩年業(yè)績承諾。公司業(yè)績超出申萬宏源預(yù)期。公司收入利潤增加的主要原因是公司電站規(guī)模增加,下半年電力銷售收入提升。

電站運營和組件銷售協(xié)同發(fā)展,公司業(yè)績穩(wěn)步提升。公司16年裝機規(guī)模高達2.5GW,是A股第一家新能源光伏運營商。電站板塊上網(wǎng)電量8.60億千瓦時,銷售收入7.43億元;太陽能產(chǎn)品板塊實現(xiàn)光伏組件銷售363兆瓦,銷售收入13.83億元。隨著“十三五”特高壓線路的提速布局,以及各項新能源優(yōu)先上網(wǎng)政策的落地,未來限電率有望逐年下降,公司存量電站發(fā)電小時數(shù)有望增長。此外,2016年全國分布式光伏新增裝機同比2015年增長200%,市場結(jié)構(gòu)由地面電站轉(zhuǎn)向分布式,公司創(chuàng)新提出光伏農(nóng)業(yè)科技大棚、風(fēng)光漁互補等差異化應(yīng)用模式。公司光伏組件銷售穩(wěn)定增長,研發(fā)實力行業(yè)領(lǐng)先。

定增擴大光伏電站規(guī)模,戰(zhàn)略合作上能電力實現(xiàn)資源互補。公司定增募集46.75億元用于太陽能光伏電站項目建設(shè)及補充流動資金,投資電站項目15個,裝機容量合計454.31MW。公司背靠中節(jié)能集團,與地方政府關(guān)系良好,擁有充足的項目資源,頗具增長潛力。2016年9月公司與上能電力集團簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》,圍繞新能源儲能和能源互聯(lián)網(wǎng)展開合作,利用上能電力在儲能電站投資運營的優(yōu)勢,結(jié)合公司新能源資源,布局能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)以拓展?fàn)I業(yè)模式,加強技術(shù)合作改善電力消納問題,提高盈利能力。

上調(diào)盈利預(yù)測,維持評級不變:我們認(rèn)為公司作為中節(jié)能旗下唯一的太陽能光伏電站運營平臺,未來受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預(yù)期。我們上調(diào)公司17-18年盈利預(yù)測為7.45億元和8.55億元(此前17-18年盈利預(yù)測為6.53億元和7.58億元),當(dāng)前股價對應(yīng)的PE 分別為26倍和23倍。維持“增持”評級不變。