為什么我們一直堅持看好光伏?

總需求旺盛，國內國外齊開花。國內市場方面，雖然地面式電站增速放緩，但分布式市場增速值得期待，加之領跑者擴容，光伏扶貧穩步推進。預計“十三五”期間，每年的裝機需求在35-40GW左右。海外市場空間巨大，印度、非洲等新興市場崛起帶來新機遇。

電價下調是政府引導行業健康發展的手段。市場上普遍認為，光伏電價的下調會使企業的利潤減少，從而失去建設電站的動力，電站項目會因此停滯不前。而我們認為電價的下調是政府引導行業健康發展的手段，并不會影響光伏企業的積極性。光伏發電只有在實現平價上網之后才能真正的成為常用的清潔能源，才能迎來大發展。適當的電價下調可以倒逼企業為了保持原有的利潤水平而在技術進步和成本管控上下功夫，促進可再生能源產業持續健康發展。

技術進步速度之快超乎想象。我們認為光伏上網電價的下調是確定的事情，目前市場已經對此形成了預期并消化。而光伏技術的進步所導致的各產品成本的下降幅度是超預期的。我們看好技術進步的速度，隨著光伏產業的技術不斷進步，制造成本的加速降低以及相關“領跑者計劃”的實施，平價上網有望提前實現。

特高壓及儲能配套發展，棄光率逐步好轉。目前，為了解決棄光問題，政府采取一系列的措施。首先是特高壓輸送通道的建設，其次是鼓勵配套儲能的發展。另外，在政策引導上，政府對于棄光地區光伏電站指標審批更加嚴格，對于分布式的補貼不做調整，對棄光嚴重地區的最低保障收購年利用小時數并安排發電計劃等。目前，我國西北五省的棄光率已經有所好轉，2017年上半年的平均棄光率15.5%，同比下降了4.2%。

未來光伏行業的發展特點：

單晶技術將替代多晶技術引領市場。我們一直看好單晶的技術路線，認為單晶在性能和制造工藝上具有明顯的優勢，單晶技術路線會越來越受到市場的認可，市場占比將逐步提升，最終替代多晶技術引領市場。

分布式電站將迎來高速發展。我們認為雖然光伏裝機增速放緩，但是只局限于地面式電站，分布式電站在十三五期間的市場空間巨大，發展速度依然值得期待。

“光伏+”創新產業將蓬勃發展。光伏作為可再生清潔能源，在發電的過程中可以和其他產業相結合，創造更大的效益和產能。我們認為隨著光伏產業的日趨成熟，光伏必然會與其他行業相互結合，這種“光伏+”的創新產業必然可以為行業帶來協同效益和新的活力，市場前景廣闊。

平價上網有望提前實現。我們認為，從目前的技術進步速度和成本下降的速度來看，平價上網有望提前實現。光伏標桿電價逐年下調是大勢所趨，而火電的價格卻不斷上漲，兩者在未來必定相交，光伏的黃金時代將真正來臨。

投資邏輯：

我們認為光伏產業鏈在以下幾個方面存在著投資機會：

未來市場單晶替代多晶的大趨勢不可阻擋，提前布局單晶的企業有望在市場中獲得豐厚收益。

由于電站裝機需求旺盛，我們認為利好會由下至上傳導，最先受益的是組件企業，供不應求導致議價能力提升，利潤率有望增厚。

在產業鏈最上游的多晶硅料環節，由于國內成本急速下降，形成較強的競爭優勢，進口替代有望加速，多晶硅料企業有望在產能擴張之后市場占比大幅提升，搶占進口替代空間。

在電站方面，由于分布式的市場增長空間巨大，提前布局分布式的運營及EPC的企業有望在市場中提升業績。