投資要點

新能源汽車：

9 月銷量高增長。 9 月份新能源車實現7.8 萬輛銷售，同比大幅增長80%；其中乘用車6.1 萬輛，同比增長97%；商用車1.7 萬輛，同比增長35%。

乘用車繼續保持健康增長態勢， A00 級車依舊是銷售主力，非限購城市的真實需求已逐漸被激發，后續月份有望繼續增長。商用車1.7 萬輛銷售創年內新高，招標交付旺季如期到來，年底有望再次“翹尾”。 1-9 月份總銷量已達到42 萬輛，根據我們測算及預測，全年70 萬輛可期。

本周動力電池市場處于旺季行情。上游碳酸鋰價格繼續上漲，電池級報價近17 萬元/噸，貨源繼續緊張；國外鈷價格繼續上行，國內電鈷及四鈷報價穩中有升，鈷鹽供給偏緊，硫酸鈷報9.2-9.5 萬元/噸；前驅體、三元正極在原料價格上漲下報價繼續有所上漲。材料環節，電解液、隔膜、磷酸鐵鋰等價格本周持穩；負極材料價格穩定，但石墨化產能依舊緊張。

投資建議：9 月銷量繼續高增長，銷量催化再次演繹。雙積分制最終落地，政策的最大不確定性已消除，保障行業規范性發展的多項政策已基本定調。

后續應更多關注優質個股三季報表現，以及季報后的估值切換行情，建議關注明年業績有望高增長的龍頭個股。繼續重點推薦：天賜材料、三花智控、科恒股份、科達利、格林美、先導智能、贏合科技、納川股份、大洋電機、方正電機；次新股龍頭：星云股份、盛弘股份、英博爾、科達利、創新股份。

電力設備：

國網提出2020 年充電樁覆蓋全國各地郊區縣，10 月重視優質成長股與國改機會：央視報道：國家電網宣布將進一步加快全國各地充電設施建設，2020 年，實現電動汽車充電網絡覆蓋全國各地郊區縣！城市內基本實現電動汽車郊區縣半徑不超過5 公里，環城區3 公里、城區1 公里的快速充電。

此外近期國網公布第三批充電樁招標公告，預計全年累計招標近10 億元。

我們分析了2015-2017 三年國網充電樁招標，直流樁占比在今年最少，約64.7%（2015-2016 直流樁占比均約88%）。我們認為該現象顯示國網充電樁的建設中心，正從從原先的城際高速網路（六縱六橫兩環，都需要直流樁）轉向城市內的快充站（當然交流樁的需求比城際間高），招標文件中的大部分需求方為市內快充站也佐證了以上趨勢。充電樁領域推薦和順電氣、科士達、特銳德、金智科技等。

成長股方面，伴隨三季報陸續發布，板塊內有業績支撐的成長小盤股如金 智科技、科士達、恒華科技、涪陵電力等表現較好望迎來較好相對收益。

國企改革方面，近期國家發改委例行發布會表示，深化價格改革，強化價格監管：電力方面，國家層面將加快推進跨省跨區專項輸電工程和區域電網輸電價格改革。地方層面將積極開展地方電網和增量配電網的配電價格改革，實現對電網監管的全覆蓋。我們認為電改的步伐一直在穩步推進，中期看好電改對全產業鏈的重構。國改領域推薦國電南瑞、許繼電氣等國網系公司。

本周重點推薦：金智科技、合縱科技、海興電力、宏發股份、特銳德

工控

工控復蘇具可持續性，全年增長可期：制造業PMI 指數已連續14 月在枯榮線上，制經濟持續向好。智能制造大勢所趨，工控具備長期投資價值。“產業升級+進口替代”將是長期方向，部分行業持續增長驅動未來工控穩定增長，而國內企業憑借產品性價比、快速響應、行業應用整體解決方案等優勢，國產化滲透率有望繼續提升。據草根調研，部分工控企業三季度增長環比增速略有放緩，但結構上3 季度下游3C 制造\鋰電設備\煙草\紡織\家具等固定資產投資仍保持增長。持續重點推薦龍頭：匯川技術、長園集團，關注鳴志電器。

儲能

儲能指導意見出臺，明確儲能發展十年目標。近日，由發改委、財政部、科學技術部、工信部、國家能源局發布了《關于促進儲能技術與產業發展指導意見》。此次指導意見有以下幾個重點：1、提出了儲能的十年發展目標，第一階段是由研發示范向商業化初期過渡，第二階段逐步向規模化發展轉變。2、重視從儲能應用場景開展項目示范，鼓勵商業模式創新；3、儲能政策注重發揮市場在資源配置的作用，通過建立完善電力市場化交易和靈活性資源的價格形成機制。對于儲能具體補貼，指導意見并未明確提出，但提出鼓勵各省級政府根據已出臺相關政策對儲能支持；并根據實際情況出臺配套政策、給予資金支持和開展示范工作、相關稅收優惠；4、明確提出保障方案，細則還待落實。

投資建議：儲能指導意見明確了儲能的十年發展方向，期待具體實施細則的出臺。重點推薦：南都電源、陽光電源。

新能源發電

（1）光伏：目前光伏行業需求依舊較高，國內多晶硅供需略偏緊，導致硅料價格繼續處于高位。本周國內多晶硅價格大致持穩，一級主流成交價格在147-150 元/公斤，在此帶動下，下游硅片、電池片和組件的價格整體持穩。四季度，光伏的不確定增加，主要來自于自發自用分布式補貼的下調、國內裝機的需求、海外裝機的需求以及硅料廠商的檢修情況。首先在補貼方面，由于流程的問題，我們認為年底可能不是補貼下調的時間節點。其次在需求方面，雖然海外裝機的需求和分布式的量難以估計，但是在領跑者項目遞延、分布式的帶動下，四季度確定的需求還是相當可觀的，而且存在再度爆發的可能性。此外，隨著光伏成本的降低以及金融模式的介入，戶用光伏的消費和投資屬性得到體現，戶用光伏時代正在到來，因此我們長期看好光伏行業的高景氣。重點推薦：隆基股份（全球單晶龍頭）、陽光電源（光伏逆變器龍頭）。

（2）風電：風電裝機量在經歷上半年的低谷之后，7、8 月份的裝機數據明顯好轉，目前裝機數據好轉的原因可能是三北地區由于棄風率明顯好轉導致的投資熱情復燃。我們認為在風電投資主體多元化和煤價高企的背景下，風電全年新增裝機有望和去年持平，但是關鍵還是要看9 月份的裝機數據能否延續前兩個月的趨勢。盡管裝機數據還存在不確定性，但是棄風率改善可能改善，我們看好風電運營商業績邊際改善以及明年裝機數據的反轉。重點推薦天順風能（風塔龍頭）、金風科技（風機龍頭）。

（3）核電：行波堆中美合資公司——環球創新核能技術有限公司成立。行波堆技術，是中國與美國繼AP1000 之后又一高端科技領域的合作。可以看到核電在中國新能源領域依舊是一支無可忽視的力量。核工業在全球處于一個新的發展時期，核電在技術上呈現了多元發展的趨勢。行波堆是四代核電，掌握行波堆技術將進一步推動中國核工業發展，占據國際四代核電技術的制高點，增強中國的核競爭力，促進中國加速完成核電大國到核電強國的轉變進程。對于促進一帶一路走出去的戰略實施將有著重要的戰略意義。重點推薦臺海核電（核島一回路主管道龍頭）、江蘇神通（核級閥門龍頭）。

風險提示事件：宏觀經濟下行風險、新能源汽車政策不及預期、電改不及預期、新能源政策不及預期。

□ .邵.晶.鑫./.孟.興.亞　 .中.泰.證.券.股.份.有.限.公.司