一、光伏行業(yè)復(fù)盤概覽—兩落三起

2000-2008：以德國、西班牙為主的歐洲國家主導(dǎo)需求，中國企業(yè)剛起步，以金融危機(jī)結(jié)束;2008-2012：意大利崛起，產(chǎn)品價(jià)格下降推動(dòng)德國復(fù)蘇，2012 年歐美“雙反”貿(mào)易戰(zhàn)為訊號(hào)終結(jié);四萬億推動(dòng)中國供給的崛起;2012-至今：中、美、日大國需求快速崛起，制造 50%以上聚集中國，迎接平價(jià)上網(wǎng)的時(shí)代。

光伏組件毛利率變化


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2023年中國光伏產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研與發(fā)展趨勢分析報(bào)告》

中國需求(市場)：第一輪初入，第二輪發(fā)展，第三輪主導(dǎo)

中國供給(企業(yè))：第一輪入場，第二輪崛起，第三輪主導(dǎo)

光伏行業(yè)歷史變遷




數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

二、行業(yè)特點(diǎn)：資產(chǎn)重，技術(shù)迭代快

投資成本高，重資產(chǎn)：除組件環(huán)節(jié)外，其他環(huán)節(jié)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于 1;硅料、硅片、電池的投資需求分別為 0.33、0.25、0.3 美元/W，是典型的重資產(chǎn)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步快：技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)價(jià)格(成本)指數(shù)速度下降

光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)投資需求


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

組件價(jià)格下降速度




數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

光伏技術(shù)提升降成本路線




數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

1、第一輪：中國入場(2008 年前)

第一輪周期(2008 年之前)：歐洲小國(主要是德國)與日本補(bǔ)貼刺激的行業(yè)發(fā)展;中國處于起步期：供給(設(shè)備制造)與需求(裝機(jī))均以國外企業(yè)為主;國內(nèi)企業(yè)開始入場：尚德、LDK 等第一批光伏企業(yè)成立，且赴美上市;

國內(nèi)光伏企業(yè)變遷時(shí)間軸(2008年之前)


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

全球光伏新增裝機(jī)結(jié)構(gòu)(MW)


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

晶硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國產(chǎn)占比


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2、第二輪：中國崛起(2008-2012)

裝機(jī)大幅上升：西班牙導(dǎo)致行業(yè)需求上升，德國維持高位，中國開始發(fā)展，政策刺激裝機(jī)量上升;國內(nèi)企業(yè)崛起：制造端占比大幅上升，國內(nèi)企業(yè)收入大幅上升。

國內(nèi)主要光伏企業(yè)營業(yè)收入


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

國內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量(MW )


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

晶硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國產(chǎn)占比




數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

拐點(diǎn)，國內(nèi)洗牌：貿(mào)易戰(zhàn)爭，歐債危機(jī)，供給過度擴(kuò)張，供需失衡行業(yè)大洗牌：許多在這一周期中成長起來的企業(yè)受此影響，出現(xiàn)虧損，停產(chǎn)裁員頻現(xiàn)。最后尚德、LDK、英利等第一批光伏企業(yè)倒下，或宣布破產(chǎn)重組，或被收購

2011-2012年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

晶硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

主要光伏企業(yè)凈利潤


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

3、第三輪：中國主導(dǎo)(2013-至今)

下游需求：國內(nèi)光伏裝機(jī)占全球總裝機(jī)接近 50%

上游制造：中國企業(yè)成為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的主要企業(yè)，裝備、輔料均實(shí)現(xiàn)國

晶硅產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國產(chǎn)占比


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理



全球光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)及中國占比(MW )


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理


數(shù)據(jù)來源：公開資料整理