投資要點(diǎn)

事件：4 月19 日，工業(yè)和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家能源局、國(guó)務(wù)院扶貧辦六部委聯(lián)合印發(fā)《智能光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020 年）》。1）文件總體要求加快提升光伏產(chǎn)業(yè)智能制造水平，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等與光伏產(chǎn)業(yè)深度融合，鼓勵(lì)特色行業(yè)智能光伏應(yīng)用，促進(jìn)我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)邁向全球價(jià)值鏈中高端；2）工作目標(biāo)為到2020 年，智能光伏工廠建設(shè)成效顯著，行業(yè)自動(dòng)化、信息化、智能化取得明顯進(jìn)展；智能制造技術(shù)與裝備實(shí)現(xiàn)突破，支撐光伏智能制造的軟件和裝備等競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升；智能光伏產(chǎn)品供應(yīng)能力增強(qiáng)并形成品牌效應(yīng)，“走出去”步伐加快；3）具體包括加快產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提升智能制造水平等。要求推動(dòng)光伏基礎(chǔ)材料生產(chǎn)智能升級(jí)，并加快先進(jìn)太陽(yáng)能電池及部件智能制造。

預(yù)計(jì)2018 年光伏新增裝機(jī)55-58GW以上，2019-20 年受平價(jià)上網(wǎng)催化，新增裝機(jī)有望持續(xù)超預(yù)期。國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)為53.06GW，同比增加18.52GW，增速高達(dá)53.62%，再次刷新歷史高位。根據(jù)近期國(guó)家能源局發(fā)布的關(guān)于征求光伏發(fā)電相關(guān)政策文件意見稿，新規(guī)下工商業(yè)分布式轉(zhuǎn)為“自發(fā)自用”模式收益率更高、補(bǔ)貼更易獲得，建設(shè)規(guī)模提升，驅(qū)動(dòng)2018 年全年裝機(jī)55-58GW 以上。2018年行業(yè)有望持續(xù)正增長(zhǎng)，2019-20 年受平價(jià)上網(wǎng)催化，裝機(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期。

光伏裝備涵蓋眾多產(chǎn)品，決定生產(chǎn)工藝技術(shù)水平及競(jìng)爭(zhēng)力。太陽(yáng)能光伏裝備主要包含硅料提煉設(shè)備、硅片生產(chǎn)設(shè)備（生產(chǎn)、切割、清洗等）、電池片生產(chǎn)設(shè)備（擴(kuò)散、蝕刻、測(cè)試等）、組件生產(chǎn)設(shè)備（檢測(cè)、焊接、層壓、裝框分選等）和光伏系統(tǒng)支撐部件生產(chǎn)設(shè)備（控制器、逆變器、支架等）等。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)所涉及的裝備數(shù)量較多，每個(gè)環(huán)節(jié)的裝備水平高低，直接決定著該環(huán)節(jié)工藝技術(shù)水平的高低，并直接關(guān)系到光伏制造企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)+集中度提升新增資本開支+出口，拉長(zhǎng)設(shè)備端景氣周期。1）下游產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望帶動(dòng)新的資本開支。文件要求到2020 年，智能光伏工廠建設(shè)成效顯著，行業(yè)自動(dòng)化、信息化、智能化取得明顯進(jìn)展。市場(chǎng)對(duì)高效產(chǎn)品的需求增加帶動(dòng)了對(duì)先進(jìn)的設(shè)備的需求，以提高質(zhì)量，降低成本。此外，光伏設(shè)備除了增量市場(chǎng)，還有存量市場(chǎng)。由于大型企業(yè)使用光伏設(shè)備較長(zhǎng)時(shí)間后，設(shè)備的效率會(huì)降低，性能差距也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，這就需要對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行改裝和升級(jí)，增加了光伏設(shè)備改造和替換的需求；2）行業(yè)集中度的提升有望帶來(lái)新的資本開支。光伏組件市場(chǎng)集中度一直在曲折提升，2011~2013 年間由于歐美市場(chǎng)連續(xù)對(duì)中國(guó)制造實(shí)施“雙反”，導(dǎo)致行業(yè)集中度下降，但隨后快速上升。根據(jù)PVInfolink 數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2017 年國(guó)內(nèi)前十光伏組件供應(yīng)商市場(chǎng)占有率達(dá)到57%。目前一線廠商仍在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并進(jìn)行垂直一體化整合延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步搶奪其他市場(chǎng)份額帶來(lái)新的資本開支；3）設(shè)備出口帶來(lái)新增需求。隨著國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備企業(yè)技術(shù)水平的不斷提高，國(guó)際光伏生產(chǎn)廠商也開始逐漸采用國(guó)內(nèi)光伏設(shè)備廠商的產(chǎn)品，而受到國(guó)際貿(mào)易壁壘等因素的影響，國(guó)內(nèi)的光伏生產(chǎn)廠商開始不斷在海外尤其是東南亞地區(qū)建立生產(chǎn)基地，進(jìn)一步拉動(dòng)了光伏設(shè)備廠商的需求，從而拉長(zhǎng)設(shè)備端景氣周期。

設(shè)備端集中度提升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)搶占更多份額，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性。工信部《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》政策的實(shí)施，使得不符合規(guī)范條件而未被納入名單中的企業(yè)將無(wú)法獲取出口退稅及銀行信貸等方面支持。同時(shí)，國(guó)家能源局、工信部和國(guó)家認(rèn)監(jiān)委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)先進(jìn)光伏技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的意見》，將嚴(yán)格執(zhí)行光伏產(chǎn)品市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，而“領(lǐng)跑者”專項(xiàng)計(jì)劃的實(shí)施，使得光伏產(chǎn)品的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)在上述標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高。行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提升將大幅提高其配套設(shè)備的行業(yè)發(fā)展門檻。伴隨下游集中度的提升，設(shè)備端的集中度也持續(xù)提升。目前光伏行業(yè)處于新一輪擴(kuò)張周期，優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望搶占更多份額，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)虹。

投資建議：下游光伏行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以及集中度提升過程中帶來(lái)增量投資，有望拉長(zhǎng)設(shè)備端景氣周期；設(shè)備端伴隨下游行業(yè)提升集中度，優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望搶占更多份額，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性。重點(diǎn)推薦京山輕機(jī)（收購(gòu)的蘇州晟成是光伏組件自動(dòng)化領(lǐng)域的翹楚），晶盛機(jī)電（單晶設(shè)備龍頭），先導(dǎo)智能（優(yōu)秀的電池片生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商）；建議關(guān)注金辰股份（優(yōu)秀的光伏組件自動(dòng)化供應(yīng)商），岱勒新材（優(yōu)秀的金剛石線供應(yīng)商）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游資本開支不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。