我經過一番詢問，至少四個以上的信息源同時核實表示：目前多晶硅片價格已經下滑至3.3元/片;部分企業甚至已經爆出3.2元每片的價格。一大批二線大廠已經減產或者停產，并以低于現金成本的價格清理庫存。

多晶硅片企業期待的630終究還是沒有到來，迎來的卻是硅片價格的暴跌;由于之前普遍預期630會有旺季到來，硅片企業對庫存有較高的容忍度;根據我們對EVA數據的追蹤，目前行業內多晶硅片庫存量大于20天;由于很多硅片企業已經停產關門從而大幅降低硅料需求，預期未來半個月內硅料價格就會迎來調整。雖然單晶硅片路線表面上還是風平浪靜，因為從價格下跌到終端需求出現擾動有一定的時間差，但其實也是暗流涌動，由于當前多晶硅片價格下已經普遍低于現金成本，硅料價格下滑預期明顯，所以還是誠懇的建議單晶硅片企業也切勿囤積庫存。

為了讓大家更清晰的了解行業形勢，我們此處再把多晶硅片成本的計算公式貼出來。
現在多晶硅片已經出現毛利潤為負的情況，每張多晶硅片毛利潤為-0.175，可以說是賣一張虧一張，賣的越多虧得越多，所以當前價格情況的出現時悲觀情緒的極度宣泄以及關廠停產前的庫存清理行為，再結合考慮銷售費用、管理費用、財務費用等成本，每張多晶硅片的虧損額會更高。所以多晶硅片企業大范圍的關產、減產、停產實屬必然。
當前硅片價格并結合成本情況可得到以下有效信息，我幫大家提取一下

1、當前硅片價格已經低于很多廠商現金成本，之所以出現這個現象是因為產業內對硅料價格下滑有較為充分的預期。

2、結合EVA的出貨數據，我判斷當前有較大量的多晶硅片庫存，毛毛估全行業目前多晶硅片庫存量大于10億張;極端情緒宣泄下的清庫存周期會大于20日。此期間多晶硅片企業沒有動機在當前價格下采購硅料。

3、單晶硅片表面風平浪盡，實際則價格壓力陡增;擴產步伐停不下來，批量產能將于近期投產。由于今年硅片環節整體過剩，單晶硅片與多晶硅片1.15元的價差沒有合理性支撐，更沒有供需關系的支撐。

今年2月13日我在雪球平臺上發表一篇文章《為什么我說多晶硅片會跌到3元，單晶硅片跌到3.6元》原文鏈接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817

現在看來，隨著未來硅料環節讓利，多晶硅片價格在今年跌破3元已經是沒有懸念的事情，很多朋友也因閱讀這篇文章對庫存采取審慎態度避免了重大損失，現在把這邊舊文章貼出來已經沒有了現實的指導意義(因為價格已經跌透)，但其分析邏輯和思路依舊適用于產業未來的判斷，老文新讀，權當是以史為鏡吧。

2017年的10月份的時候，和一位光伏產業內的朋友討論2018年市場展望時我的一些發言被媒體整理發表意外走紅來收獲大量點擊，還被媒體寫上了《2018年將是光伏產業的最后一次成人禮》的標題。文中有幾個重要論斷是：2018年多晶硅片會跌到3元、單晶硅片會跌到3.6元;硅料會出現85元/kg的價格等等。由于當時是隨筆討論，并沒有詳細寫這些預判背后的邏輯，有的朋友認為我過于武斷，特寫此文，來詳細回復一下不明究理的朋友們。

一、首先，我們以中環股份為例講解毛利率的測算過程。

對于中環股份，我只熟悉他的太陽能級的硅片業務，當然目前也是他的中流砥柱的業務。至于半導體業務，我還沒有研究。

首先這里要理清一個思路，那就是硅片成本一般都是核算不含稅的成本，增值稅部分是隨著價格征收的，價格高，征收的就多，價格低，征收的就低。所以計算硅片業務毛利率需要計算硅片不含稅的售價和不含稅的硅片成本。

不含稅的售價很好計算，比如說當前單晶硅片售價4.8元，則不含稅的售價為4.8÷1.17=4.1元。如果一張硅片售價為4.8元，則它的入賬收入也是不含稅收入為4.1元。

不含稅的成本也很好計算。對于一張單晶硅片不含稅成本包含了三個部分：硅料成本、長晶成本、切片成本。(生產流程就是三個環節：1、購買硅料;2、把硅料放到單晶爐長晶;3、把生長好的晶棒切成單晶硅片)此外還有幾個參數要分享，

1、目前硅料含稅售價150元每千克，由于硅料采購環節的成本可抵扣增值稅，所以計算硅料成本時要計算不含稅硅料成本，即150÷1.17=128元。

2、硅料長晶過程中會有損耗，大概1.06kg的硅料最終生長出1kg的單晶方棒;這就意味著生產1kg單晶方棒的硅料不含稅成本為128×1.06=135.7元。

3、硅料在單晶爐生長成為晶體的過程中要消耗大量的電力、人力以及設備損耗，目前中環1kg單晶方棒的長晶成本為55元;則1kg單晶方棒硅料成本+長晶成本=135.7+55=190.7元。

4、中環股份目前1kg單晶方棒可切出61張單晶硅片，每張硅片的切片成本是0.62元，則中環股份的硅片生產成本為：190.7÷61+0.62=3.75元。

5、根據前面的計算我們可以知道目前一張硅片的不含稅售價為4.1元，則每張硅片的毛利為4.1-3.75=0.35元，毛利率為0.35÷4.1=8.5%。就是說目前中環股份單晶硅片業務的毛利率只有8.5%。

6、毛利變為凈利潤還需要扣掉三大費用，分別是：管理費用、銷售費用、財務費用。對于硅片企業，由于客戶就是固定的幾家，銷售費用占比并不高，但是由于中環還屬于重資產企業，有息負債不低，而且管理層不能算精簡，所以管理費用和財務費用都不低。8.5%的毛利率水平下，扣掉三費，硅片業務甚至可能會出現略有虧損的窘境。這個結論可能會令您詫異，但這就是事實?？紤]到1季度中環股份可能會持有前期海外鎖定價格的訂單，還不至于一下子就出現虧損，但是到了二季度三季度硅片價格還是繼續低迷的話，日子就不好過了。

7、現在大家都在期待硅料價格下降，認為硅料價格下降會是的企業盈利能力提升，這也是虛妄，因為決定價格的是供求。當前硅片環節供過于求地厲害，所以即便硅料猛烈下滑到90元，成本下降帶來的好處也都會悉數讓利給下游(簡單點說就是硅片價格也會跟著降價)，硅片這個環節要想有超額利潤，只有供不應求的時期才會出現。而在當前供過于求地格局下，硅料價格下滑必然也就意味著硅片價格跟著下滑。

二、解答為何多晶硅片會跌到3元錢

上面就是一張硅片的毛利率計算流程，知道了這個計算過程并且結合一些參數大家就能明白為什么我說多晶硅片價格會跌倒3元錢了。

我們首先要理解產能出清的過程。2018年，尤其是到了下半年大量單晶產能投產以后，硅片的有效產能會來到145GW的水平，而2018年的總體需求是95GW，所以產能過剩明顯，在產能過剩的格局下，產品價格會跌至邊際成本較高的廠商的現金成本附近。對于多晶硅片企業，產品價格需要跌到3元(隱含假設是硅料價格跌破100元)才能有效出清過剩的產能。

對于多晶硅片企業，硅料不含稅價格為85元，出片量為60片/kg，硅損按照4%計算。每張多晶硅片非硅成本按照1.1元計算，則不含稅硅片成本為85×1.04÷60+1.1=2.57元。3元的硅片售價對應不含稅價格為3÷1.17=2.56元。3元錢的價格恰好時部分硅片企業虧現金成本的時候。此時方可有效出清部分企業的產能，進而使得硅片供求重新回歸平衡。至于單晶硅片3.6元，是因為功率更高的合理價差。有的朋友說普通單晶現在只能接受0.4元的硅片價差，所以認為如果多晶硅片價格3元，單晶硅片最多3.4元，對此我不贊同，這主要是因為目前perc產能更適合單晶硅片。單晶perc電池產能可以接受更高的硅片價格差，根據先前測算，單晶perc組件可以接受單晶硅片比多晶硅片貴1元錢的價格，故而加權平均計算單晶硅片屆時價格為3.6元。

三、關于硅料跌破100這一隱含假設的解答：

上述測算中包含著一個隱含假設，那就是硅料價格會快速跌破100元，這是為什么呢?這與硅料的生產特性有關。

硅料屬于大型化工生產過程，一旦硅料的還原爐開啟就會全年無休的開動起來達到滿產狀態。正是這樣的生產特性使得硅料價格容易出現暴漲暴跌。以前段時間為例，硅料供不應求，價格出現了快速上漲，這是因為即便硅料價格猛烈上漲，也無法在短時間內提升產量(因為大家早已經是滿產狀態)。促使平衡的唯一因素是價格上漲導致需求下滑。反過來也一樣，一旦硅料價格松動，大家只要有錢賺，產能不會輕易停下來，目前硅料價格150元，在硅料跌到110元之前，不會有任何廠家的產能暫停。在100~110區間，才會有少部分的高電價高成本的產能進行設備檢修、只有更進一步跌到90~100元的區間，才會有國內的保利協鑫和海外的瓦克暫停產能促使供求平衡。而且在硅料價格快速下跌的過程中，不排除有一些企業會以低于現金成本的價格出清手中的庫存，進而促使硅料出現85元/kg的價格。之所以預判2018年之后硅料價格很難再出現100元以上的價格是因為中國西部地區大量的超低成本產能的出現，按照大全新能源的財務報告，他們硅料成本可控制在60元/kg以內，而2018年即將投入運行的新產能的成本管控更為優秀，現金成本甚至可以控制到40元/kg的水平，所以展望2019年即便是含稅售價也將難以再高過100元/kg的水平。如果硅料價格出現超預期下滑并且穩定在地位，多晶硅片的價格還可能更進一步跌破3元錢。