核心推薦組合：當升科技、新宙邦、宏發股份、金風科技，節能風電風電：2020 年非化石能源占比達到15%，加大可再生能源消納力度，棄風棄光問題有望得到持續改善。7 月3 日，國家能源局印發《關于印發打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》（以下稱《通知》）。《通知》指出到2020 年，非化石能源占能源消費總量比重達到15%，要加大可再生能源消納力度，基本解決棄水、棄風、棄光問題。2017 年我國非化石能源消費占比為13.8%，距離2020 年目標仍有一定距離。隨著國內用電需求的高速增長和國家解決可再生能源消納問題的力度加強，棄風棄光率有望得到持續的改善。同時《通知》還表示要優化風能、太陽能開發布局。今年各地政府積極布局海上風電和分散式風電項目。隨著風電運營企業的盈利能力和現金流的逐步改善、風電競爭性配置新政的逐步推行，風電新增裝機有望回暖。

推薦方面，建議關注風電運營業主和風電設備制造商，包括金風科技，天順風能，節能風電，龍源電力，華能新能源，大唐新能源。

核電：三門核電廠2 號機組獲裝料許可，AP1000 機組有序推進。6 月28日，國家核安全局印發了《三門核電廠2 號機組首次裝料前核安全綜合檢查報告》。今年以來，AP1000 機組三門1 號和海陽1 號均已完成裝料，其中三門1 號機組已完成首次并網。AP1000 機組的落地有望讓AP1000 后續機組和CAP1400 示范項目獲批開工。后續新機組核準的放開有望真正讓行業從停滯轉為逐步啟動，核電產業鏈公司在核準放開后訂單兌現才能穩定，迎來業績持續增長，產業鏈迎來真正的拐點。

推薦方面，建議關注核電設備閥門龍頭江蘇神通，核電泵殼制造商應流股份。

光伏：峰谷價差有望擴大，光伏+儲能或成未來光伏新模式。7 月2 日，國家能源局印發了《國家發展改革委關于創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》（以下稱《意見》）。《意見》鼓勵擴大高峰、低谷電價價差和浮動幅度，鼓勵用戶錯峰用電，利用峰谷電價差、輔助服務補償等市場化機制，促進儲能發展。光伏發電具備間歇性和不穩定性。通過為光伏電站配備儲能系統，儲能可以把電網消納不了的光伏發電存儲起來在峰價時賣出，或者在峰價時自用，這將進一步提高光伏發電的可利用率和發電的經濟性。隨著峰谷價差的逐步擴大，光伏+儲能系統經濟性有望得到進一步提升。

新能源汽車：積分進入實質交易階段，雙積分為產銷高增長保駕護航。7 月2 日，積分交易平臺上線，新能源汽車積分進入實質交易階段。短期考慮到關聯企業結轉，NEV 可交易積分大于CAFC 負積分，一定程度制約積分單價，預計將較為合理。2019 年起NEV 積分進入考核期，積分單價有望在供需轉換下逐步升值。雙積分政策倒逼車企加大新能源車型投入，根據我們測算，2019、2020 年分別需生產新能源乘用車120 萬、147 萬輛，確保產銷高增長。

推薦方面，繼續關注鋰電中游新貴璞泰來、受益高鎳化趨勢的當升科技和新宙邦、技術與成本雙重領先的創新股份以及CATL 產業鏈優秀制造企業宏發股份。

電力設備：前五月電網投資下滑，配網投資仍是重點方向。據中電聯數據顯示，前五月電網投資累計達1414 億元，同比下滑21.2%。基于國內電網投資在下半年集中投資的特點，我們認為全年投資增速仍有望回歸穩中有升的狀態，而后續配網投資將成為電網的主要增長點，在新能源占比逐步提升的大背景下，我們認為堅強的配網不可或缺。

推薦方面，重點推薦定增低壓電器業務穩增長的正泰電器、引入重要戰投的國電南瑞、低壓電器業務持續高增長的良信電器。

風險提示：新能源需求不及預期，新能源政策不及預期，新能源汽車政策不及預期，宏觀經濟不及預期。