首次覆蓋給 予增持評級，目標價 9.32 元。公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)半導(dǎo)體和滌綸化纖發(fā)展向好，2016 年通過重大資產(chǎn)重組收購十一科技，新增工程技術(shù)服務(wù)和光伏電站投資運營兩大業(yè)務(wù)板塊，業(yè)績具有增長潛力。我們預(yù)測公司2018-2020 年EPS 為0.31、0.37、0.45 元，給予公司2019 年25 倍PE，合理估值9.32 元。

公司覆蓋業(yè)務(wù)廣泛，市場空間廣闊。公司的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是提供后工序服務(wù)，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體封裝測試企業(yè)，未來封測業(yè)將繼續(xù)保持快速增長；工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)與固定資產(chǎn)投資正向關(guān)聯(lián)，我國全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷增加，國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整也引導(dǎo)工程技術(shù)服務(wù)行業(yè)逐步呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化；光伏發(fā)電市場仍有較大的市場空間，全面進入規(guī)模化發(fā)展階段。

子公司業(yè)績亮眼，前景看好。十一科技在EPC 行業(yè)處于領(lǐng)先地位，是半導(dǎo)體上游潔凈室行業(yè)的稀缺標的，2017 年中標眾多大型項目，未來有望受益于潔凈室行業(yè)的產(chǎn)能逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移；海太半導(dǎo)體與SK 海力士建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，技術(shù)日益成熟；太極半導(dǎo)體與一線品牌客戶持續(xù)深化合作，營收同比大幅上漲。

催化劑：大基金入股

風險提示：行業(yè)競爭劇烈，過分依賴大客戶的風險。