進(jìn)入9月，上市公司中報業(yè)績披露期也宣告結(jié)束，據(jù)《證券日報》記者梳理，A股光伏板塊2018年上半年業(yè)績?nèi)匀怀尸F(xiàn)向好趨勢。其中，119家以光伏為主業(yè)或涉及光伏領(lǐng)域的上市公司中，中報業(yè)績僅有14家出現(xiàn)虧損，占比不足12%。在此基礎(chǔ)上，119家上市公司2018年上半年營業(yè)收入均值較2017年同期實現(xiàn)增長12.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤均值也同比增長將近23%。

不過，中報業(yè)績的增長，以及近期出臺的一系列利好政策、消息，似乎無法在短期內(nèi)消除市場對光伏產(chǎn)業(yè)未來的擔(dān)憂，以及改變A股光伏板塊自“531新政”發(fā)布以來陷入的低迷態(tài)勢。

究其原因，“531新政”以加速補(bǔ)貼退坡，限制光伏發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的正面措施，也產(chǎn)生了抑制下游投資熱情，擠壓光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤的負(fù)面效應(yīng)。

但盡管如此，《證券日報》在梳理光伏板塊相關(guān)龍頭上市公司中報時，也發(fā)現(xiàn)了頗多亮點，其中，光伏材料龍頭，H股上市公司保利協(xié)鑫能源2018年中報顯示，在硅片價格于今年上半年出現(xiàn)大幅下降情況下，公司垂直成本同比下降約20%，期內(nèi)實現(xiàn)營收110.32億元，實現(xiàn)凈利潤5.64億元，綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上。

成本下降

不及價格下降

盡管保利協(xié)鑫能源2018年上半年綜合毛利率仍然維持在30.2%的較高水平上，但其較2017年同期，還是下降了約11%。

對此，保利協(xié)鑫能源中報描述，截至2018年6月30日，多晶硅及硅片的平均售價分別約為99元/公斤（相當(dāng)于15.4美元/公斤）及0.7元/瓦（相當(dāng)于0.11美元/瓦）。而去年同期（2017年1月1日-6月30日），多晶硅及硅片的平均售價則分別為103.4元/公斤（相當(dāng)于15.1美元/公斤）及0.891元/瓦（相當(dāng)于0.13美元/瓦）。

依此計算，2017年上半年多晶硅市場均價較2018年上半年下降了4%，而2017年上半年硅片市場均價則較2018年上半年下降了將近22%。

記者獲悉，保利協(xié)鑫能源內(nèi)部計劃在年內(nèi)實現(xiàn)硅片的垂直成本下降幅度超過10%。但即便如此，由于市場環(huán)境的變化，硅片價格大幅下降，使得即便龍頭企業(yè)的生產(chǎn)成本下降速度很快，也跟不上市場價格下降的節(jié)奏。保利協(xié)鑫能源中報介紹，主要由于硅片產(chǎn)品售價下降所致（部分被生產(chǎn)成本減少所抵消），其2018年上半年光伏材料業(yè)務(wù)（多晶硅+硅片）毛利率為16.2%，而2017年同期為24.6%。

除此外，雖然保利協(xié)鑫能源2018年上半年光伏電站業(yè)務(wù)的毛利率較2017年同期高出了2.3%，但由于2017年6月30日后并網(wǎng)項目電費(fèi)下降，其新能源業(yè)務(wù)（含光伏電站業(yè)務(wù)）整體毛利率還是從2017年的70.8%，下降到了2018年的68.7%。

在主要由“531新政”引發(fā)的市場價格下降背景下，中報顯示，保利協(xié)鑫能源已在通過技術(shù)創(chuàng)新工藝升級降本增效之外，主動采取了提前調(diào)整生產(chǎn)計劃及包括推行以銷定產(chǎn)、制定靈活的定價策略、控制產(chǎn)品庫存、嚴(yán)控應(yīng)收賬款等各項精細(xì)化管理舉措。

同時，在新能源業(yè)務(wù)方面，協(xié)鑫新能源也通過采取積極開拓海外市場，深化光伏扶貧、領(lǐng)跑者項目的工作，與大型央企建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系（取得融資優(yōu)勢）等手段，尋找極具高回報潛力，風(fēng)險低的項目。

下半年光伏材料

價格或企穩(wěn)

而在市場層面，目前光伏材料價格的波動，似乎并不像人們根據(jù)“531新政”影響預(yù)測的那般劇烈。

事實上，在“531新政”后的6月份-8月份，多晶硅、硅片價格呈現(xiàn)了斷崖式下跌，資料顯示，多晶硅料價格下降了22%，硅片均價下降了19%。

不過，據(jù)《證券日報》記者整理，受到“531新政”發(fā)布影響，多晶硅致密料、多晶硅片價格分別從6月份的110元/公斤、2.6元/片，一路下探至7月中下旬時的93元/公斤、2.40元/片，但經(jīng)歷了這一斷崖式下跌后，進(jìn)入8月份，多晶硅致密料、多晶硅片價格又分別反彈到了96元/公斤、2.45元/片。

據(jù)了解，過去一年，國內(nèi)月均進(jìn)口超過1萬噸多晶硅，而目前多晶硅料價格的下降首先對海外多晶硅產(chǎn)能帶來沖擊，很多企業(yè)的成本已經(jīng)支撐不了當(dāng)前的銷售價格。而新疆協(xié)鑫、新疆特變等低電價地區(qū)的多晶硅產(chǎn)能釋放后，現(xiàn)在的多晶硅價格以后或是常態(tài)。分析機(jī)構(gòu)稱，第四季度的硅料價格和現(xiàn)在或持平，海外的硅料廠生存會比較艱難。而據(jù)記者了解，新疆協(xié)鑫多晶硅將于三季度率先投產(chǎn)。

相關(guān)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)分析稱，目前光伏平價上網(wǎng)大周期已經(jīng)開啟，落后二線產(chǎn)能將逐步出清，市場集中度進(jìn)一步提升，更高性價比的產(chǎn)品將受到市場追捧。特別是對于龍頭企業(yè)來說，即便在“531新政”影響下，訂單情況仍然飽滿、穩(wěn)定。例如保利協(xié)鑫能源硅片70%銷售予下游大客戶，大客戶訂單情況良好，為其出貨量的穩(wěn)定提供了有效保障。與此同時，從過往經(jīng)驗來看，由于年底是海外光伏裝機(jī)的高峰，歷年第四季度，光伏材料的銷售均會迎來一個小高潮。基于此，業(yè)界判斷，下半年光伏材料的價格將大概率維持8月份的水平。

光伏新技術(shù)的推廣速度也在加快，比如協(xié)鑫、阿特斯在推廣的鑄錠單晶。業(yè)界認(rèn)為，這種用多晶的成本，生產(chǎn)單晶的技術(shù)，將對光伏發(fā)電的降本增效產(chǎn)生革命性的助推作用。

不過，盡管據(jù)《證券日報》記者了解，基于鑄錠單晶做成組件以后和直拉單晶相比，功率差值大概僅為5瓦左右，且大規(guī)模制造鑄錠單晶的成本可能會進(jìn)一步低于預(yù)期等優(yōu)勢，保利協(xié)鑫鑄錠單晶已經(jīng)獲得了一些訂單，但考慮新產(chǎn)品從研發(fā)到客戶認(rèn)可，再到規(guī)模化推廣的進(jìn)程，鑄錠單晶產(chǎn)品大規(guī)模放量還需要過程。

加速現(xiàn)金回流

為全面平價做準(zhǔn)備

不久前，財政部批準(zhǔn)了400億元可再生能源補(bǔ)貼，并下發(fā)至電網(wǎng)公司，8月28日相關(guān)報道顯示，個別企業(yè)已經(jīng)得到了相關(guān)電力公司關(guān)于第七批可再生能源電價附加補(bǔ)助資金結(jié)算開具發(fā)票的通知。

據(jù)《證券日報》記者了解，協(xié)鑫新能源約有1.85吉瓦左右裝機(jī)列入了是第四批到第七批補(bǔ)貼目錄，由此，后續(xù)公司將陸續(xù)收到10億元-15億元的補(bǔ)貼款。

這無疑將對公司的現(xiàn)金流形成補(bǔ)充，而除此外，中報顯示，保利協(xié)鑫能源于2018年6月30日的總資產(chǎn)為1116.95億元，其中受限制及不受限制現(xiàn)金及銀行結(jié)余合共約為129.59億元。2018年上半年所收銀行及其他利息約為4100萬元。同時，上半年保利協(xié)鑫能源經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為18億元，融資活動所得現(xiàn)金凈額為19億元。

透過中報，保利協(xié)鑫能源描述，在“531新政”出來以后，通過與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)溝通，大部分還是非常支持光伏產(chǎn)業(yè)的。目前公司有一百多億現(xiàn)金，有足夠的運(yùn)營資金應(yīng)付未來十二個月的現(xiàn)金流量需求。但即便如此，中報也提出，公司已評估現(xiàn)時為動用的銀行融資及可重續(xù)的銀行貸款。為了提高資金流動性，公司持續(xù)緊密管理現(xiàn)金情況及持續(xù)與銀行進(jìn)行協(xié)商，以確保現(xiàn)有融資將可成功重續(xù)及在有需要時獲得額外的銀行融資。

畢竟，在“531新政”導(dǎo)致的光伏市場低迷期，特別是引發(fā)資本市場對光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生擔(dān)憂時，現(xiàn)金流的充沛與否，是決定上市公司們抗風(fēng)險能力高低的重要因素。與此同時，光伏業(yè)界判斷，在“531新政”的倒逼下，光伏發(fā)電的成本下降將加速，使之進(jìn)入全面平價上網(wǎng)時代，而平價上網(wǎng)會給中國的光伏市場帶來巨大的發(fā)展。包括保利協(xié)鑫能源在內(nèi)的龍頭企業(yè)們，如今的重要任務(wù)之一，便是加速現(xiàn)金回流，以為抓住平價來臨后的市場機(jī)遇做足準(zhǔn)備。

屆時，以保利協(xié)鑫能源為代表的中國光伏第一梯隊企業(yè)，具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，并將大概率在落后產(chǎn)能淘汰到位，光伏發(fā)電全面進(jìn)入無補(bǔ)貼、平價上網(wǎng)時代，率先分享又一輪快速發(fā)展期的紅利。