隆基股份發布2018年業績預告，受益于行業景氣度回升，全年業績好于市場預期。

維持“增持”評級。上調2018-2020年EPS至0.98(+0.15)、1.52(+0.27)、2.22(+0.57)，上調原因為行業景氣上行，出貨量及盈利中樞提升，考慮光伏行業整體估值上行，給予2019年20倍PE較為合理，上調目標價至30元。

隆基股份公布2018年業績預告，實現歸母凈利潤26.61-27.61億元，同比減少9.04-9.04億元，同比減少25.36%-22.55%;扣非凈利潤24.44億元-25.44億元，同比減少10.21-9.21億元，同比減少29.47%-26.58%。

業績超出我們的預期。18年第四季單季度凈利潤約10億元，扣非凈利潤9億元。凈利潤與扣非凈利潤之間的差值主要來自政府補助。我們預計第四季硅片出貨量超過10億片，毛利率14%，貢獻凈利潤約0.7億元;組件出貨量超過2.5GW，毛利率應在26%，貢獻凈利潤約6億元;電站轉讓約160MW，連同發電端貢獻利潤3.7億元以上，還有部分資產減值，預計在2億元左右。

2019年受益單晶硅片緊缺、組件雙面化趨勢。單晶硅片環節呈現隆基中環雙寡頭格局，2019年僅有隆基股份繼續擴產8GW、中環股份(002129)技改可增加5-6GW產能，而單晶硅片下游的單晶PERC電池將增加30GW左右的產能，因此會出現約17GW的供給缺口，單晶硅片2019年將緊缺，毛利率有望上行至25%。同時隨著雙面組件的溢價顯現，有望給組件企業帶來超額收益，2019年隆基具備10GW雙面組件的交付能力，將顯著受益。