日前，福萊特玻璃集團股份有限公司（以下簡稱“福萊特玻璃”）首次公開發行A股的申請已獲證監會核準。2019年1月29日，福萊特玻璃本次網下與網上同時申購。本次發行股票簡稱為“福萊特”，股票代碼為“601865”，該代碼同時用于本次發行的初步詢價及網下申購。本次發行網上申購簡稱為“福萊申購”，申購代碼為“780865”。本次發行價格較低，為每股2元，預計凈籌約2.54億元。

福萊特玻璃本次發行數量15000萬股，全部為公開發行新股?；負軝C制啟動前，福萊特玻璃網下初始發行數量為10500萬股，占本次發行總量的70%，網上初始發行數量為4500萬股，占本次發行總量的30%。福萊特玻璃已發行股份和本次擬發行A股每股面值均為人民幣0.25元。

1月28日下午，福萊特首次公開發行A股進行網上路演，福萊特玻璃董事長阮洪良表示，公司本次募集資金計劃用于“年產90萬噸光伏組件蓋板玻璃項目”、“年產10萬噸在線Low-E鍍膜玻璃項目”兩個項目，資金投向公司目前業務，或為業務的延伸。

實際上，這已不是福萊特玻璃第一次登陸資本市場了。2015年11月26日，福萊特玻璃首次公開發行的H股股票在香港聯合交易所主板上市，股票代碼為06865.HK。另外，此次還是福萊特玻璃二度沖刺A股IPO。然而，根據本次招股書，由于福萊特玻璃銀行借款增加，使得其資產總額和負債總額波動加大，盈利水平也明顯受到原材料價格影響。

已經港股上市的福萊特玻璃，為何依舊執著于A股？福萊特玻璃方面對記者回函稱，本次公司A股發行將為實現公司既定的經營目標提供充足的資金來源，有利于福萊特玻璃實現未來發展計劃，使公司經營規模迅速擴大，解決目前企業發展所遇到的產能瓶頸，豐富融資渠道等。

負債增加 融資依賴銀行借款

福萊特玻璃是目前國內玻璃制造企業，在2015~2017年報告期內，其家居玻璃的主要客戶為宜家集團等。2015~2017年，宜家及其指定的家居用品OEM制造商占公司家居業務收入的比例分別為45.77%、52.61%和63.40%，是其家居玻璃業務最大的收入來源。

2015~2017年，福萊特玻璃資產總額分別為468753.43萬元、446662.68萬元和595554.31萬元。福萊特玻璃資產總額總體呈上升趨勢，2016年較2015年下降4.71%。2015~2017年期末，福萊特玻璃貨幣資金余額分別為97396.66萬元、77652.98萬元和108479.19萬元。

可見，2016年末，福萊特玻璃資產總額和貨幣資金余額均有所下降。福萊特玻璃則稱，報告期內公司經營活動現金的持續凈流入，公司營運資金壓力有所緩解，在當年將部分貨幣資金用于償還銀行借款。2017年末公司貨幣資金增長，福萊特玻璃生產基地正在建設過程中，為此福萊特玻璃向銀行借款以用于建設支出，不過后來部分借款尚未支出。

福萊特玻璃負債總額總體呈一定波動。2015~2017年，福萊特玻璃負債總額分別為211475.92萬元、150897.79萬元、270516.97萬元。2016年，福萊特玻璃受益于光伏行業的快速發展，福萊特玻璃經營活動現金流的持續凈流入，日常經營活動現金流量逐漸寬裕，銀行借款和應付賬款相應減少。2017年，福萊特玻璃的負債總額快速增加，主要因為福萊特玻璃持續對生產線的改造和中國安徽、越南生產基地的建設投資，向銀行增加了借款。

在1月28日網上路演時，阮洪良強調：“公司目前資產負債結構合理，銀行借款和負債總額增加主要是為了投建新的生產基地，我們相信項目投產后，能幫助公司突破現有產能瓶頸，帶來良好的回報。”當被問到公司都有哪些融資渠道時，福萊特玻璃董事會秘書阮澤云坦言，目前公司主要是通過銀行直接融資。

本次A股招股書披露，福萊特玻璃預計2018年全年的營業收入為人民幣32.18億元至32.4億元，較2017年同比約增長7.5%至8%，歸屬于母公司所有者的凈利潤預計金額為4.2億元至4.43億元，較2017年同比增長約-1.6%至4%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤預計金額為4.08億元至4.31億元，較2017年同比增長約0%至5.69%。

業績承壓、數據披露或存差異

有市場分析指出，福萊特玻璃招股書披露的數據和其在工商部門申報的數據不一致，存在“掐架”情況。福萊特玻璃招股書披露，2015年至2017年，福萊特營業收入分別為29.24億元，29.68億元，29.91億元；凈利潤分別為4.3億元，6.03億元及4.27億元。而福萊特玻璃向工商部門申報的年報數據顯示，2015年至2017年，公司營業額分別為17.94億元、18.46億元和20.51億元，公司凈利潤分別為2.53億元、5.7億元和4.45億元，二者存在差異。

對此，福萊特玻璃方面對記者解釋稱，福萊特玻璃向工商部門申報的年報數據為母公司的單體營業收入及凈利潤，而非招股書中的合并財務數據。公司也核對了招股書中披露的2015年至2017年母公司單體營業收入、凈利潤與工商部門申報的年報數據完全一致。因此，招股書中披露的數據與工商部門申報的數據一致，并無出入，二者均能反映公司的盈利情況。

盡管如此，福萊特玻璃2017年凈利潤大幅降低，還是面臨較大的業績下行壓力。2017年，福萊特玻璃營業收入為29.91億元，同比上升2397.62萬元，增幅為0.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4.27億元，同比下降17675.18萬元，較2016年同期下降29.30%。

對于2017年凈利潤大幅降低的原因，福萊特玻璃方面對記者表示，2017年凈利潤下降主要是因為原材料、燃料的價格較2016年有不同程度的上漲，與此同時，2017年公司主要產品光伏玻璃市場價格較2016年的平均價格有所下降。受到上述重要因素的影響，2017年凈利潤較2016年同期有所下降。

根據其招股書，福萊特玻璃產品的成本主要由原材料和燃料動力所構成，報告期內這兩項占總成本的比例高達80%以上，其中原材料的主要構成為純堿和石英砂，燃料及動力的主要構成為石油類燃料和天然氣。燃料、純堿價格的大幅度波動會對其原料供應及成本控制產生影響，進而影響福萊特玻璃整體的盈利水平。

由此可見，福萊特玻璃受原材料的的影響較大，這樣一來，降低原材料波動對公司業績的影響至關重要。福萊特玻璃方面注意到上述問題后，也采取了相應的舉措加以應對，其對記者表示：“一方面，福萊特玻璃與主要的原材料供應商建立了長期穩定的合作關系；另一方面，公司將加強對原材料走勢的研究，合理選擇采購時機。”