蒙眼狂奔的易事特無奈走上了易主之路。

9月2日，易事特發布再度易主公告，控股股東揚州東方集團有限公司(簡稱東方集團)及實控人何思模擬將所持公司29.9%股權轉讓給廣東省國資廣東恒健投資控股有限公司(簡稱恒健控股)，并保證后者要約收購5%股權。

與此同時，易事特公告，東方集團及何思模終止將上述同等規模股權轉讓給珠海國資珠海華發集團有限公司(簡稱華發集團)事宜。這一事宜始于去年11月6日。

長江商報記者對比發現，時隔10個月，易事特易主對象由對珠海國資變更為廣東省國資，同樣方式、同樣數量股權，交易價格下降了約5億元。

易事特易主有不得已的苦衷。

2014年初，易事特登陸創業板，迅即開啟擴張模式。僅以資產規模為例，截至今年6月底，公司總資產達127.35億元，較其上市前夕的16.92億元暴增了6.53倍。公司也轉型至高端電源裝備、新能源設備等領域。

大肆擴張一度讓易事特經營業績異常亮麗。2015年至2017年，公司凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)年均增速超過60%。

然而，缺乏核心競爭力的易事特在降杠桿背景下，擴張未達預期，經營業績大幅下降。去年至今年上半年，其營業收入和凈利潤連續雙降。此外，公司還存在一定的流動性壓力。

備受關注的易主，與實控人何思模接近80%股權質押率密切相關。二級市場上，近兩年，公司股價早已腰斬。

時隔10個月易主生變

籌劃了近10個月的易主事項突然生變，易事特轉投廣東省國資懷抱，令人有些意外。

根據易事特發布的最新公告，東方集團、何思模與恒健控股簽署了《股權收購框架協議》，再度籌劃易主事項。

根據協議，恒健控股先行協議受讓東方集團所持易事特29.9%股權，待股權轉讓過戶完成后，恒健控股采取部分要約方式再取得易事特不低于5%股權，全部收購完成后，恒健控股合計持有易事特不低于34.9%股權，進而取代東方集團成為公司控股股東。

在要約收購期間，東方集團及何思模接受要約，并且保證恒健控股最終要約收購取得的股權比例不低于5%，合計收購易事特的股權比例不低于34.9%。

資料顯示，受讓方恒健控股經廣東省人民政府批準設立，由廣東省國資委履行出資人職責，系國有獨資投資控股公司。該公司以投資與資本運營、資產管理、金融業為主業，代表廣東省政府、省國資委持有有中國廣核集團、中國南方電網等多家央企股權，擁有全資及控股企業20多家，實際控參股多家上市公司。

在宣布與恒健控股簽約的同時，易事特宣布與華發集團解除“婚約”。而這一事項，已經籌劃了近10個月。

公告顯示，去年11月6日，東方集團、何思模與華發集團簽署股權收購協議，同樣是先轉讓29.9%股權、再進行要約收購5%股權方式，華發集團成為易事特控股股東。

華發集團實力不俗，系珠海兩家龍頭國企之一，旗下有華發股份、華金資本等三家上市公司。

易事特解釋終止與華發集團的交易時稱，交易各方對有關后續事項未能達成一致意見。

對比兩份公告發現，易事特的易主方式幾乎一模一樣，不同的是，受讓方從地方國資換成了廣東省國資。

此外，時隔10個月，盡管二級市場上，易事特的股價并沒有大幅變動，但交易價格大幅縮水。

華發集團受讓價格為5.08元/股，溢價8.32%，恒健控股沒有溢價，且以前30個交易日平均價為交易價格，即4.43元/股。如此變動，如果僅以29.9%股權計算，交易總價從35.36億元降至30.83億元，降價4.53億元。

實際上，東方集團原本出讓34.9%股權，后調整為要約，且東方集團及何思模保證不低于5%的比例。如果以轉讓34.9%股權計算，交易總價的降價金額將超過5億元。

高速擴張三年后業績接連下降

易事特易主事宜的背后，是其經營業績接連下滑。

易事特成立于1989年，總部位于廣東東莞松山湖科技園，2014年1月27日闖入A股市場。上市之后，進行了高速擴張。

官網顯示，易事特是電力電子技術及能效管理專家，是全球智慧城市和智慧能源解決方案卓越供應商。公司擁有全資或控股子公司80多家，在全球設有268個服務網點，營銷及服務網絡覆蓋全球100多個國家和地區。

其實，易事特上市之前規模并不大。2013年底，公司總資產不過16.92億元，總股本僅為0.78億股。上市之時，總股本增至8945萬股。如今，上市5年之后，其股本急速膨脹至23.29億股，股本擴張高達25倍。

與股本擴張基本相同步的是產業規模大幅擴張。上市之初，易事特主業較為單一，為UPS電源業務，如今，主營業務涉及大數據、智慧能源及軌道交通、新能源等多個新興產業投資、建設與發展業務。公司的資產規模也在急劇擴大，截至今年6月底，總資產達到127.35億元，較上市之前增長了6.53倍。

2017年，易事特曾籌劃溢價2.3倍以29億元天價收購寧波宜則100%股權，進軍光伏制造，布局全球化，該項收購最終以失敗告終。易事特棄購后，A股公司愛康科技將其收入囊中，交易價格僅為17.80億元。

隨著易事特的高速擴張，其經營業績一度非常亮麗。2015年至2017年，其實現的營業收入分別為36.82億元、52.45億元、73.18億元，同比增幅為87.01%、42.44%、39.51%，對應的凈利潤為2.79億元、4.72億元、7.14億元，同比分別增長60.82%、69%、51.40%，扣除非經常性損益后的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)走勢與凈利潤基本相同。由此可見，擴張催漲了公司業績。

然而，去年以來，易事特擴張速度明顯放緩，其擴張的后遺癥也隨之爆雷。去年及今年上半年，公司實現的營業收入分別為46.52億元、16.36億元，同比下降36.43%、45.26%，對應的凈利潤為5.65億元、2.69億元，同比下降20.93%、26.02%。可謂是營業收入和凈利潤雙雙在下降。

其實，易事特的主營業務增長疲態在去年上半年就已顯露。當時，公司扣非凈利潤為2.91億元，較上年同期下降2.19%。

何思模套現超30億解壓

易事特易主的無奈，既有公司自身融資壓力，也有實控人何思模股權質押風險。

易事特存在較為明顯的流動性壓力。截至今年6月底，公司貨幣資金為8.69億元。與之對應的短期借款17.50億元、一年內到期的非流動負債3.05億元、長期借款8.52億元，合計為29.07億元，其中一年內需償還的短期債務為20.55億元，存在明顯的償債壓力。

不僅如此，公司應收票據及應收賬款與應付票據及應付賬款大抵相當。而在今年上半年，公司經營現金流凈流出8.53億元，同比降幅高達412.10%。去年以來，公司接連壓縮研發費用，或與業績與流動性有一定關聯。

近年來，除了2016年實施19.42億元定增募資外，基本上未進行其他募資。今年5月，公司籌劃發行優先股募資10億元。

問題在于，易事特的融資能否實施還是個未知數。因為控股股東東方集團存在較高比例股權質押，且存在質押風險，這在一定程度上給易事特的融資帶來壓力。

目前，東方集團持有易事特55.85%股權，其長期高比例質押股權。今年7月10日，易事特公告，在解除部分質押后，東方集團的股權質押率仍達76.91%。截至當日，東方集團、實控人何思模及其一致行動人累計被質押的數量為11.64億股，占公司總股本的49.99%，質押率為77.88%。

易事特曾在2014年至2017年頻繁實施高送轉，至2017年4月7日最后一次實施送轉股，股價歸于沉寂。昨日，其股價收報4.53元/股，較2017年4月7日除權后的股價已經下跌了67.55%。

不可否認，東方集團及其一致行動人存在股權質押風險。

對于本次出讓控制權套現的資金，易事特公告稱，主要用于歸還股權質押融資款項，以降低股權質押比例，解除東方集團股權質押風險。同時，紓解上市公司因大股東股權質押比例較高帶來的融資壓力。