5月10日，北京先見能源咨詢有限公司董事長彭立斌在CPC2019第四屆世紀(jì)光伏大會(huì)做了《過渡期光伏電站投資風(fēng)險(xiǎn)及對策》的主題演講。彭立斌從過渡期電站的定義、過渡期光伏電站投資的風(fēng)險(xiǎn)、過渡期光伏電站投資的對策三個(gè)板塊進(jìn)行了講解。

過渡期國內(nèi)光伏電站的投資仍是黎明前的黑暗

在第一板塊的演講中，彭立斌表示從最近的國家政策看，無論是《關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)的工作方案》（以下簡稱《工作方案》），還是《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》（以下簡稱《通知》），或者是新出的《關(guān)于完善光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制有關(guān)問題的通知》，都顯示了我國光伏電站投資進(jìn)入了一個(gè)特殊時(shí)期。而這個(gè)特殊的時(shí)期，彭立斌稱之為“過渡期”。

對于過渡期，彭立斌認(rèn)為其有四個(gè)特點(diǎn)：

第一，有補(bǔ)貼和去補(bǔ)貼電站的雙軌制。以前基本上大部分的電站都是補(bǔ)貼電站，所以在價(jià)格上面是沒有雙軌制的。自“531”后，尤其2019年，雙軌制開始正式大規(guī)模進(jìn)入過渡期。今年還有30億的補(bǔ)貼規(guī)模，彭立斌認(rèn)為如果按照現(xiàn)在管理辦法和競價(jià)方式，從今年7月1日到2020年6月30日，補(bǔ)貼電站的規(guī)模會(huì)超過40GW。而去補(bǔ)貼電站的申報(bào)規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于補(bǔ)貼電站。

第二，短缺和過剩的并存期。彭立斌講到，目前我國光伏電站共有兩次大降價(jià)，一次是2016年6月30日以后，直接就把國內(nèi)的分布式市場點(diǎn)燃了。一次是從2018年10月份開始，國際市場點(diǎn)燃了，所以組件面臨的是國際市場的發(fā)展，尤其是高端技術(shù)的組件，一季度幾乎是一件難求。同時(shí)，隨著所有其他成本的降低，而落后技術(shù)的組件則成為按照性價(jià)比競爭的對象。

第三，技術(shù)成本的比例下降和非技術(shù)成本比例的上升臨界點(diǎn)會(huì)在這個(gè)過渡期出現(xiàn)。彭立斌認(rèn)為，過渡期投資對系統(tǒng)造價(jià)有非常高的要求，沒有最低，只有更低。所以要沖破真正的平價(jià)障礙，無論是技術(shù)成本，還是非技術(shù)成本，都要一個(gè)臨界點(diǎn)，組合成為一個(gè)電站投資的最佳系統(tǒng)成本。

第四，管制性電價(jià)到競爭性電價(jià)的過渡期。彭立斌認(rèn)為到2021年將面臨無補(bǔ)貼的局面，隨著補(bǔ)貼的取消，更多光伏電站的上網(wǎng)或者售電價(jià)格將朝著市場化的方向發(fā)展。原來的光伏上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)將取消管制性電價(jià)，逐步過渡到各地競爭性電價(jià)為主的確定方式，真正體現(xiàn)市場化配置的作用，所以光伏電站一直享受管制性電價(jià)是不現(xiàn)實(shí)的。

綜上所述，目前國內(nèi)光伏電價(jià)的投資，是黎明前的黑暗，正在走過一個(gè)從附屬、小眾的電源品種，到逐步發(fā)展成主流和大眾電源方式的過渡時(shí)期。這是未來越來越明顯的趨勢，在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)候，對光伏投資企業(yè)來說，一定要掌控好風(fēng)險(xiǎn)，否則就有可能倒在黎明前的最后一個(gè)時(shí)期。

電網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)是過渡期光伏電站投資最大風(fēng)險(xiǎn)

對于過渡期光伏電站投資的風(fēng)險(xiǎn)，彭立斌認(rèn)為電網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)為最大風(fēng)險(xiǎn)。

彭立斌講到，無論是補(bǔ)貼電站還是平價(jià)電站，電網(wǎng)是否同意接入和消納都成為所有電站落地的前置條件。

尤其是分布式平價(jià)電站，由于對電網(wǎng)有直接的利益沖突，即使不需要電網(wǎng)消納，但按照規(guī)定接入系統(tǒng)必須經(jīng)過電網(wǎng)批準(zhǔn)，都會(huì)帶來很多不確定的風(fēng)險(xiǎn)。多個(gè)省份已經(jīng)出現(xiàn)了非電網(wǎng)投資企業(yè)和電網(wǎng)綜合能源服務(wù)公司的競爭。彭立斌強(qiáng)調(diào)，其實(shí)無論是國網(wǎng)、南網(wǎng)，還是未來的增量變電網(wǎng)都會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，因?yàn)殡娋W(wǎng)也要靠降低電源成本來獲取終端利潤的提升。

彭立斌認(rèn)為，電價(jià)波動(dòng)是過渡期光伏電站投資的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。按照《工作方案》規(guī)定：國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司及有關(guān)省級政府管理的地方電網(wǎng)企業(yè)做好有關(guān)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的電力送出和消納落實(shí)工作，規(guī)范簽訂長期固定電價(jià)購售電合同（不少于20年）。但是，到目前為止，中國還沒有電站執(zhí)行過20年不變的上網(wǎng)電價(jià)，電網(wǎng)公司也沒有長期固定電價(jià)的購售電合同。所以，這個(gè)規(guī)定大概率會(huì)是畫餅充饑。對于全額上網(wǎng)電站來說，20年電價(jià)不變的可能性極低。在已經(jīng)過去的十年中，極少光伏電站執(zhí)行的是不變電價(jià)。相當(dāng)多光伏電站在火電脫硫煤部分電價(jià)降低幅度甚至超過30%。

彭立斌隨后講到， 2018年和2019年政府兩次要求降低一般工商業(yè)電價(jià)10%，這使得分布式用戶側(cè)自發(fā)自用電站面臨非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而2020年國家出于對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扶持，也許還會(huì)繼續(xù)降低電價(jià)。3月26號，總理說的降低獲得電力的成本，意味著降低電價(jià)并非電力行業(yè)改革的終極目標(biāo)，而降低用戶獲得電力的成本才是電力改革的終極目標(biāo)。這就是說有可能以后做分布式發(fā)電的時(shí)候，如果給用戶降低獲得電力成本是最低的成本，那么投資電站的風(fēng)險(xiǎn)可能就會(huì)相對比較低。所以這種電價(jià)波動(dòng)直接會(huì)影響過渡期光伏電站迎來曙光。

融資難是彭立斌認(rèn)為過渡期電站投資的又一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。對于融資難的原因，彭立斌認(rèn)為主要有三方面原因：首先無論是補(bǔ)貼電站還是平價(jià)電站，其收益率一定是史上最低的。這給金融機(jī)構(gòu)帶來的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)更大。對沖風(fēng)險(xiǎn)的要素比以前高補(bǔ)貼環(huán)境下的光伏電站惡劣得多。由此必然使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控程度更加嚴(yán)苛。其次，電價(jià)波動(dòng)使得過渡期光伏電站的收益難以鎖定。金融機(jī)構(gòu)在測算電站投資回報(bào)的時(shí)候難以得到準(zhǔn)確的結(jié)論。從而難以通過風(fēng)控的要求。再次，過渡期電站無論是競價(jià)電站還是平價(jià)電站，操作時(shí)間很短，有嚴(yán)格的時(shí)間要求。這使得金融機(jī)構(gòu)難以在短時(shí)期內(nèi)滿足電站的融資要求。只有等到平價(jià)光伏電站真正能夠替代傳統(tǒng)能源的時(shí)候，才會(huì)迎來融資暢通的春天。所以，彭立斌希望大家投資分布式市場時(shí)要多注意。

競爭同樣是過渡期光伏電站投資的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。彭立斌講到，無論是《工作方案》還是《通知》，都充滿了濃重的競爭味道。無論是補(bǔ)貼電站，還是平價(jià)電站，投資方面臨更多的競爭和抉擇。在全國競價(jià)的情況下，惡性競爭勢在難免。部分地區(qū)的30億補(bǔ)貼的瓜分將踩著大量企業(yè)的血汗才能獲得。不排除會(huì)有企業(yè)寧愿虧損也報(bào)出勢在必得的低價(jià)，以此獲得建設(shè)規(guī)模。目前競價(jià)排序的政策，對大量的三類企業(yè)是不公平的。

這種惡性競爭必然加劇企業(yè)和政府的信用缺失。一是政府擔(dān)心企業(yè)報(bào)低價(jià)影響地方項(xiàng)目的競爭和實(shí)施；二是企業(yè)也會(huì)不自覺地在規(guī)模效應(yīng)的驅(qū)動(dòng)下盡量貼著自己的邊界報(bào)價(jià)，從而導(dǎo)致項(xiàng)目落地的艱難；三是如果政府收取競價(jià)保證金，又要面臨企業(yè)對政府信用的懷疑。競價(jià)和項(xiàng)目招標(biāo)過程中，一旦出現(xiàn)企業(yè)和政府的糾紛，政府也有被評價(jià)信用不良的風(fēng)險(xiǎn)。

彭立斌強(qiáng)調(diào)，尤其對民營投資公司來說，過渡期由于電站規(guī)模收縮，項(xiàng)目資金杠桿受到嚴(yán)格控制。存量電站在負(fù)現(xiàn)金流的狀態(tài)下，稍微處理不當(dāng)就會(huì)給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。因此，要安全度過過渡期，保證存量電站的現(xiàn)金流不斷裂是安全著陸的重要基礎(chǔ)。而在這個(gè)過程中，只有最優(yōu)秀、成本控制最好、融資能力最強(qiáng)的企業(yè)，才能做到這個(gè)市場的極致，對于這樣的企業(yè)來說，過渡期反而是一個(gè)機(jī)會(huì)。

寧降低規(guī)模莫濫竽充數(shù)

彭立斌認(rèn)為現(xiàn)今在大家感覺危險(xiǎn)的時(shí)候，機(jī)會(huì)可能也更多。因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者退出市場后，留下的空間會(huì)更大。而要做好過渡期的光伏電站投資，彭立斌建議可以從多方面著手。

一個(gè)是要有良性閉環(huán)的商業(yè)模式，即在做整個(gè)投資的時(shí)候，要抵抗所有的風(fēng)險(xiǎn)，最好在投資管理的全過程選擇良性閉環(huán)的商業(yè)模式。也就是從開發(fā)、項(xiàng)目管理、融資、投資管理以及運(yùn)營管理等各個(gè)環(huán)節(jié)都有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的兜底責(zé)任主體。有了完善的抗風(fēng)險(xiǎn)兜底機(jī)制，融資機(jī)構(gòu)才能在過渡期放心支持項(xiàng)目建設(shè)。

另外是擁有系統(tǒng)投資最低成本的保障。彭立斌講到，任何時(shí)期的投資，如果能夠做到系統(tǒng)造價(jià)全社會(huì)最有競爭力，一定可以在過渡期投資過程中獨(dú)占鰲頭。最好的保障是最低的非技術(shù)成本+最佳性價(jià)比的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品成本+最佳性價(jià)比的電力行業(yè)產(chǎn)品成本構(gòu)成最低的系統(tǒng)造價(jià)。無論是競價(jià)電站，還是平價(jià)電站，這類投資者總會(huì)在市場上有一席之地。

在投資方向方面，彭立斌認(rèn)為雖然預(yù)期用戶側(cè)電價(jià)還會(huì)產(chǎn)生向下波動(dòng)，但是相對來說，用戶側(cè)平價(jià)電站仍然是所有光伏電站投資類別中風(fēng)險(xiǎn)最低的項(xiàng)目。尤其是隨著增量配電網(wǎng)數(shù)量的不斷增加，還有其他形式的配電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)逐步啟動(dòng)，為配電網(wǎng)配套的用戶側(cè)平價(jià)電站將是風(fēng)險(xiǎn)最低的商業(yè)模式。

彭立斌著重強(qiáng)調(diào)要高度重視現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，處理好存量電站和繼續(xù)投資電站的關(guān)系。彭立斌認(rèn)為，在做電站投資的過程中，如果測算發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，建議增加資本金，降低融資杠桿來保障電站運(yùn)行期間的現(xiàn)金流良性循環(huán)。同時(shí)，對于存量電站的風(fēng)險(xiǎn)要盡量高估，尤其是第七批以外的電站，因?yàn)檠a(bǔ)貼目前尚未明確是否可以全部到位。

最后彭立斌總結(jié)到：過渡期光伏電站投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)是最大的。在黎明前的黑暗時(shí)刻，企業(yè)一定要特別謹(jǐn)慎，寧愿降低規(guī)模，也不要濫竽充數(shù)。方能確保電站投資的安全性。