光伏需求強復蘇，后續高景氣依舊：光伏玻璃的需求與終端光伏發電裝機需求關系緊密。國內需求方面，國內疫情在2-4月對行業的階段性沖擊已經結束，各類光伏項目基本按照時間節點正常推進。考慮2019-2020年競價項目、平價項目的建設進度，同時結合戶用光伏、特高壓基地等光伏需求的釋放節奏，我們預計國內光伏需求處于強復蘇狀態，全年國內光伏裝機量有望達到40GW，且景氣度有望持續至2021年，“十四五”期間國內光伏裝機空間有望大幅增長。海外需求方面，光伏裝機的主要來源市場已度過疫情高峰，且前期產業鏈降價有望促進更多潛在需求的釋放。預計2020年全球裝機需求約120GW，與2019年相比基本持平，2021-2022年則有望增長至160GW、190GW。

雙玻化趨勢進一步提升光伏玻璃需求：雙面PERC電池與單面電池工藝路線接近，產線改造幾乎不增加單W制造成本，但能有效增加光伏電站單位面積發電量，有利于攤薄光伏電站建設成本，進而降低LCOE。雙面組件滲透率已進入快速提升期，預計3年內有望超過60%；應用2.5mm、2.0mm厚度玻璃的雙玻組件對應的光伏玻璃需求分別提升約56%、25%。

2021年全球光伏玻璃需求增速有望超過30%：綜合考慮光伏裝機需求、單晶滲透率、雙面雙玻組件滲透率、透明背板滲透率等因素，我們測算2020-2022年全球光伏玻璃需求分別約658、870、1,016萬噸，2021-2022年分別同比增長32.18%、16.79%。

2020H2供需趨緊，玻璃價格迎來上漲：由于疫情影響，2020年光伏玻璃行業新產能投放進度或低于預期。近期隨著組件端需求逐步旺盛，三季度起玻璃供需缺口已開始顯現，3.2mm玻璃成交價格已由前期24元/平米 上漲至37元/平米，價格高位或持續至11-12月。

供需缺口顯現，近期再度迎來漲價

2020年計劃新增產能6,900噸/日，投產節奏或慢于預期：根據各公司公告及卓創資訊統計數據，2020年行業預計將增加名義產能6,900噸/日。但由于前期疫情影響，部分新建產能建設進度慢于預期，預計全年投產計劃或可能低于預期。考慮計劃投產時點與疫情的影響，考慮部分冷修產能復產，我們預計全年全行業有效產出有望增加約60-80萬噸。

需求高峰來臨，光伏玻璃漲價重現：從目前疫情防控與各地區經濟活動恢復的情況來看，我們判斷2020年三、四季度全球光伏裝機需求均有望環比增長，疊加國內光伏項目年底并網時點的影響，四季度光伏行業有望迎來階段性裝機高峰。我們測算2020年下半年光伏玻璃需求有望超過436萬噸，而供給端的有效產出或難以滿足需求，近期隨著組件端需求逐步旺盛，三季度起玻璃供需缺口已開始顯現，成交價格已出現明顯上漲，價格高位或持續至11-12月。