日前，牛津大學史密斯企業與環境學院可持續金融項目（OxSFP）發布了一項新研究，追蹤了過去20年全球能源開采和發電項目的融資成本變化。研究發現，可再生能源項目的融資成本大幅下降，而煤炭開采和發電項目融資成本持續上升，石油和天然氣項目變化不大。

該研究使用湯森路透關于全球銀團貸款（Syndicated Loan）的數據庫DealScan，研究了2000-2020年二十年間的12,072筆貸款交易，涉及來自118個國家的5033家能源、電力行業借款方，通過貸款利差（loan spreads）衡量項目的融資成本。

研究發現，相比2007年-2010年，2017-2020年可再生能源的平均融資成本下降了12%。2015年以來，可再生能源融資成本的下降速度也在加快，太陽能光伏、陸上風電和海上風電的平均融資成本相較同期分別下降了20%、15%和33%。

然而，同期煤電站和煤礦開采項目融資成本均大幅上升。相比2007年-2010年，2017-2020年間煤電和煤炭項目融資成本分別增加了38%和54%。2011-2020年間，煤電和煤炭項目平均融資成本比上一個十年上升了56%和65%。其中，發達國家煤礦開采融資成本上升幅度最大，歐洲上升了134%，北美上升了80%，澳大利亞上升了71%。

在石油和天然氣領域，融資成本的變化則更復雜。全球來看，過去十年石油和天然氣生產的融資成本相對穩定，較同期上升了3%，其中海上石油開采的融資成本下降了41%。不同地區也出現了較大的差異，燃氣發電項目在東南亞的融資成本平均減少了23%，但在北美卻增加了16%。

研究共同作者、牛津大學可持續金融項目主任Ben Caldecott博士說："融資成本是決定整體成本的關鍵因素。融資成本降低對可再生能源投資來說無疑是個好消息，這也有助于能源行業的低碳發展。"

研究主要作者、牛津大學可持續金融項目“可持續投資績效”負責人周曉燕博士說："按照目前的趨勢，石油和天然氣的融資成本將會經歷與煤炭項目類似的上升趨勢。這可能導致全球更多的石油天然氣資產擱淺，并帶來大量的再融資風險。"

Caldecott補充道："能源行業與氣候相關的轉型風險是一種長期風險，而我們的研究也支持了這一結論，在今天的投資中，這類風險被轉化為實際的“價值”，煤炭融資的成本在增加，可再生能源的融資成本在降低。而目前的挑戰在于這種情況并不足夠平衡和均勻，也沒有以應對氣候變化所需的速度發生——尤其是石油和天然氣項目的融資成本需要更快上升。"