停牌半個月后，帝科股份收購江蘇索特100%股權重組預案落地。近日，帝科股份對外公告稱，公司擬通過發行股份向泰州索特、上海并購基金等購買其持有的江蘇索特100%股權，標的資產初步作價為12.47億元。同時，公司擬向不超過三十五名符合條件的特定對象發行股份募集配套資金。

擬12.47億元并購同行標的

預案顯示，本次交易分為發行股份購買資產及募集配套資金兩部分，其中，本次發行股份購買資產的發行價格為43.95元/股。根據標的資產的初步交易價格12.47億元和上述發行價格測算，上市公司向交易對方共計發行股份2837.31萬股。

而本次募集配套資金擬用于支付本次交易的中介機構費用、交易稅費等并購整合費用、補充上市公司和標的公司流動資金、償還債務以及標的公司的項目建設等。目前，上市公司募集配套資金總額及對應股份的發行數量均尚未確定，具體方案將在重組報告書中予以披露。

記者了解到，帝科股份去年6月份登陸資本市場，主要從事高性能電子材料的研發、生產和銷售，是國內正面銀漿領域的領先企業。

標的公司江蘇索特在收購了境外上市公司美國杜邦旗下的Solamet®事業部后，主營業務為新型電子漿料的研發、生產和銷售，主要產品是對上市公司產品體系的重要補充。具體來看，上述收購資產包括東莞杜邦100%股權、美國光伏漿料100%股權以及位于上海和境外的相關資產。由于標的公司涉及境外資產，模擬合并財務報表的審計工作尚未完成，尚無標的公司相關財務數據。

北京特億陽光新能源總裁祁海珅在接受《證券日報》記者采訪時表示：“帝科股份以技術推動型的并購是很好的發展戰略，未來對市場的積極作用明顯，尤其是對于國外先進技術廠家的引入，能更加順應光伏行業的發展需求，以滿足不同廠家將來的TOPCon及HJT電池片技術路線對于新型銀漿產品更高的定制化需求。”

帝科股份也表示，交易完成后，上市公司可充分借鑒標的公司全球化的管理和研發經驗，與標的公司開展協同研發與聯合創新，不斷擴展優勢產品組合，增強市場競爭力。同時，上市公司與標的公司將通過研發、產品、品牌、市場、管理等方面實施有效協同，實現優勢互補，以進一步提升綜合實力、提升市場占有率。

從2020年年報來看，公司境內業務收入占比達到了96.93%，境外業務收入占比僅為3.07%，在收購江蘇索特之后，公司境外業務收入是否有望進一步擴大？帝科股份證券部相關人士在接受《證券日報》記者采訪時僅表示：“關于本次交易的相關內容一切以公告為準。”

祁海珅則告訴記者，“中國光伏的電池片產能占到全球的70%以上（包括中國企業投資的海外工廠），銀漿最大的市場在中國。我國銀漿行業從2016年開始的5年時間，基本完成了國產替代，下一步就是要達到全面實現國產化，徹底打破美國、日本、韓國等廠家在漿料配方及材料工藝上的壁壘。”

銀漿行業景氣度上行

江蘇索特目前的主要產品為光伏導電銀漿，其經營狀況與光伏行業的發展息息相關。“光伏銀漿是晶體硅電池片生產環節使用的輔材，用量雖然不大、但作用非常重要，其導電性能的優劣直接關系到電池片的轉換效率及壽命。”祁海珅表示道。

據祁海珅介紹，光伏導電銀漿屬于技術密集型細分行業，有很高的技術壁壘要求，尤其是針對不同技術路線的電池片要開發對應的銀漿產品，包括正銀、背銀，高溫銀漿、低溫銀漿等的工藝水平、技術參數要求都是不一樣的，即使同樣的PERC電池片產品，不同電池片廠家的銀漿要求不一樣，必須針對性的一對一開發對應銀漿產品。

“銀漿在PERC電池片的成本占比10%左右，未來3年至5年的市場規模有望達到200億元，而下一代的HJT電池片的低溫銀漿用量將是PERC銀漿用量的2倍以上。目前HJT電池片用的低溫銀漿產業化技術幾乎被日本壟斷。”祁海珅說道。

江蘇索特旗下的Solamet®相關產品在N-PERT電池、N-TOPCon電池、N-IBC電池等高效電池片用高溫導電銀漿領域具備先發優勢;此外，Solamet®業務根據下游電池行業技術發展趨勢，前瞻性的開發了HJT電池及薄膜電池等先進太陽能電池用低溫導電銀漿，具備一定的技術領先性。

盤古智庫高級研究員江瀚告訴記者，“光伏導電銀漿成本在電池片中成本占比較高，也是影響HJT電池等先進電池產業化推廣的因素之一。隨著發電裝機容量逐年增長及電池技術發展，整個光伏導電銀漿產業需求也會增長。不過，當前市場是一個以技術競爭為核心的發展狀態，誰能占據優先技術地位，誰就能獲得市場優勢。”

“銀漿細分市場增長潛力很大，可以預見的是到2060年碳中和目標實現前，光伏行業保持每年15%甚至更高的復合增長率是比較有確定性的，不確定的是新材料、新工藝的出現導致銀漿‘單片用量’斷崖式減少，但裝機規模總量的增加，也許可以‘中和’一下銀漿總需求量，起碼十年內銀漿用量斷崖式減少可能性較小。”祁海珅補充道。