《云創(chuàng)財(cái)經(jīng)》 文 / 張彥

阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿特斯”）是全球主要的光伏組件制造商之一，其核心業(yè)務(wù)為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司以光伏組件為基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)向光伏應(yīng)用解決方案和電站開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域延伸，阿特斯的光伏應(yīng)用解決方案包括光伏系統(tǒng)業(yè)務(wù)、大型儲(chǔ)能系統(tǒng)和光伏電站工程EPC業(yè)務(wù)。

阿特斯的母公司阿特斯太陽(yáng)能（CSIQ）早已在納斯達(dá)克上市，但其目前面臨著市值水準(zhǔn)與融資能力顯著弱于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，大股東及CEO曾遭SEC指控等諸多困擾，而這或許也是阿特斯選擇回歸A股的原因。

阿特斯此次擬登陸科創(chuàng)板，但《云創(chuàng)財(cái)經(jīng)》IPO課題組注意到，阿特斯此次還未上市業(yè)績(jī)就已經(jīng)“變臉”，這也導(dǎo)致了監(jiān)管層對(duì)其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的質(zhì)疑，此外，報(bào)告期內(nèi)，阿特斯的第三方回款激增，這一情形不免令人懷疑其中的原因。

還未上市業(yè)績(jī)就已變臉

招股書(shū)披露，2018年至2021年上半年，阿特斯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入244.38億元、216.8億元、232.79億元和120.17億元，凈利潤(rùn)分別為19.22億元、17.53億元、16.13億元和-3.63億元，扣非后凈利潤(rùn)為14.60億元、18.24億元、10.52億元和-4.54億元。

通過(guò)以上數(shù)據(jù)可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，阿特斯的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，而公司的扣非后凈利潤(rùn)卻自2020年起持續(xù)下滑，其中2020年較2019年的扣非后凈利潤(rùn)下滑幅度高達(dá)42.30%。

對(duì)于擬IPO企業(yè)而言，在重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)時(shí)，業(yè)績(jī)同比下滑30%和50%，分別為兩大審核“紅線”。當(dāng)下滑幅度超過(guò)30%但不超過(guò)50%的，如能提供經(jīng)審核的下一年度盈利預(yù)測(cè)報(bào)告，同時(shí)提供最近一期至下一年度主要經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的專(zhuān)項(xiàng)分析報(bào)告，以及保薦機(jī)構(gòu)對(duì)上述情況及發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)、持續(xù)盈利能力出具專(zhuān)項(xiàng)核查意見(jiàn)，將按照相關(guān)程序安排后續(xù)核準(zhǔn)發(fā)行工作，而一旦下滑幅度超過(guò)50%以上，或預(yù)計(jì)下一報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)下滑幅度將超過(guò)50%的，則基于謹(jǐn)慎穩(wěn)妥原則，暫不予安排核準(zhǔn)發(fā)行事項(xiàng)，待其業(yè)績(jī)恢復(fù)并趨穩(wěn)后再行處理或安排重新上發(fā)審會(huì)。

但我們注意到，在經(jīng)歷了2020年的業(yè)績(jī)大幅下跌之后，阿特斯預(yù)計(jì)在2021年還將迎來(lái)了更為猛烈的業(yè)績(jī)“變臉”。公司預(yù)計(jì)2021年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為-4.30億元至-3.19億元，與2020年度同比下降高達(dá)141%至130%，按審核實(shí)例來(lái)看，一旦下滑幅度超過(guò)50%，按照以往的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)是不適合上會(huì)的，而阿特斯預(yù)計(jì)的2021年的業(yè)績(jī)下滑幅度遠(yuǎn)超50%的紅線且連續(xù)兩年出現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)顯著下滑。

阿特斯在上市前夕的重要節(jié)點(diǎn)業(yè)績(jī)卻傳來(lái)噩耗，這一情況自然引起了監(jiān)管的注意，在上交所的多輪問(wèn)詢中，公司是否具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力遭到了監(jiān)管的反復(fù)問(wèn)詢，在報(bào)告期初還處于盈利狀態(tài)的公司卻在臨近上會(huì)時(shí)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，阿特斯此輪上會(huì)或許是兇多吉少。

第三方回款激增

招股書(shū)披露，報(bào)告期內(nèi)，阿特斯的第三方回款對(duì)應(yīng)收入金額分別為17068.64萬(wàn)元、77968.73萬(wàn)元和152803.90萬(wàn)元，包括關(guān)聯(lián)方代付、金融機(jī)構(gòu)代付及其他回款，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.70%、3.60%和6.56%。

2020年時(shí)阿特斯的第三方回款金額激增至15億元，較2018年的1.7億元激增近10倍。

第三方回款對(duì)銷(xiāo)售回款的真實(shí)性核查造成很大影響，一直是證監(jiān)會(huì)審核的一大重點(diǎn)，依照老的50條的規(guī)定，第三方回款最近一期比例不超過(guò)5%，那么阿特斯的情況顯然已經(jīng)犯規(guī)，雖然修改過(guò)的50條已經(jīng)取消了5%的限制，但是從審核要求及核查要求上并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化，阿特斯的第三方回款占比在2018年時(shí)僅0.7%，但到了2020年占比卻突增至6.56%，這不免引起了外界的關(guān)注。

對(duì)此，阿特斯雖然解釋稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人第三方回款增加，系偶然因素，發(fā)行人的第三方回款真實(shí)，不存在虛構(gòu)交易或調(diào)解賬齡的情形，發(fā)行人銷(xiāo)售收入真實(shí)準(zhǔn)確完整，報(bào)告期內(nèi)未發(fā)生因第三方回款導(dǎo)致的回款歸屬糾紛。”但這一解釋是否能夠說(shuō)服發(fā)審委，答案即將揭曉。