中國銀河08月11日發布研報稱：給予機械設備行業推薦（維持）評級。

2022年6月以來鈣鈦礦電池指數跑贏滬深300，復盤2022年6月至2023年鈣鈦礦行情大致經歷4個階段：階段一（2022年6月至8月）鈣鈦礦電池指數漲超60%，標志性事件如纖納光電全球首批組件出貨、寧德時代搭建中試線等；階段二（2022年8月下旬至12月）鈣鈦礦指數跟隨光伏設備板塊回調，主要事件包括極電光能150MW產線投產等；階段三（2022年末至2023年2月中旬）鈣鈦礦電池指數跑贏光伏設備13個百分點，主要事件包括纖納光電組件通過全球首個IEC穩定性全體系認證等；階段四（2023年2月中旬至今）受個別企業概念炒作等影響，鈣鈦礦指數持續下探，目前與2023年初持平，標志事件包括極電光能全球首條GW級產線開工等。

效率端，商用尺寸鈣鈦礦組件全面積效率首次突破17%(極電光能2023年6月實現0.72m：大面積組件效率17.18%)，相比CPIA預測的2023年效率達到16.5%,量產組件效率提升進度超預期；同時，這標志同等售價和壽命前提下，鈣鈦礦光伏LCOE已逼近主流晶硅組件區間。產業化效率相比理論極限效率（超30%）尚有較大提升空間。疊層效率進展快，2023年6月，隆基綠能晶硅鈣鈦礦疊層效率達33.5%，寶馨科技鈣鈦礦/異質結疊層電池效率達30.91%。

產能端，極電光能GW級產線已開工，預計2024年底搭建完成，標志行業真正從0到1走向GW級時代，2025年末、2030年末產能預計分別達到25.8GW、177GW，2023-2030復合增速88%：伴隨著極電光能等頭部企業2023H2完成GW級產線設備招標與簽單，預計1-2年內將有多條GW級產線建成。單GW產能設備價值量保守按5億元測算（2022年9月的3-4億調高至5億元），則2023-2030年設備需求空間約885億元。

鈣鈦礦電池及設備玩家持續擴容，央企在華能、三峽等基礎上新增中核集團：2022年至今，多家企業進軍鈣鈦礦領域或融資用于研發及新建產線，包括曜能科技、光晶能源、仁爍光能、眾能光電等，我們梳理具備產線規劃的企業已超18家（不完全統計）；設備企業中新增奧來德、合肥欣奕華、微導納米、科恒股份、利元亨、華工科技等布局鈣鈦礦領域。6月28日，中國核電審議通過鈣鈦礦商業級中試線立項議案，進軍鈣鈦礦領域。23年5月以來，國際產業化進展提速，第一光伏、豐田汽車等紛紛布局。

投資建議：重點推薦已有訂單的鈣鈦礦設備企業：包括價值量大的PVD/RPD設備廠商（佳偉創、、山輕機機等）、定定性需求且主主流電池環節滲透率提升的激光設備廠商（大族激光、邁為股份、帝爾激光、杰普特、德龍激光等）、蒸鍍設備廠商（山輕機機，公公司成成與頭部鈣鈦礦企業鑫綁定較深、奧來德）、涂布模頭企業曼恩斯特；建議關注上游原材料：TCO玻璃-金晶科技、耀皮玻璃；靶材-隆華科技。

風險提示：電池技術進展不及預期；擴產節奏低于預期。