隨著近期光伏玻璃企業三季報的發布，主要光伏玻璃企業增收不增利的情況正在凸顯。以淇濱集團為例，其前三季度實現營收111.85億元，同比增長13.68%，凈利潤為12.48億元，同比卻減少了0.42%。這與三季度需求好轉，國內原燃料價格下降，玻璃產銷、庫存情況均保持較好水平的形勢形成了不小的反差。令人警惕的是，除旗濱集團外，福萊特、安彩高科、亞瑪頓等企業在今年半年報也不同程度地暴露了營收增長但凈利潤下滑的問題。

一、產能有序釋放，供需趨于平衡

從光伏玻璃新增產能數據來看，增速放緩的趨勢漸趨明顯。去年光伏玻璃新點火窯爐32座，日熔量合計32500噸/日；復產窯爐4座，日熔量合計3050噸/日，至去年底在產產能75880噸/日，年內新點火及復產產能占總產能的46.85%。但到今年，截止到8月底新點火窯爐15座，合計日熔量18650噸/日，復產窯爐2座，合計產能1350噸/日；點火及復產產能僅占總產能的21.77%。

盡管受分子端分母端背離的影響，按照目前在產產能核算，增速放緩的問題非常明顯。疫情防控全面放開后的2023年，一方面由于產能置換及風險預警限制，另一方面鑒于階段性的供需緊張關系事實上已經結束，供需關系正處于轉換臨界點，供過于求的預期開始凸顯，企業投產偏于謹慎。

二、供需平衡前移，以價換量求存

上一波擴產項目在今年下半年陸續進入產能釋放階段，這與三季度我國終端光伏電站項目陸續啟動幾乎保持同頻，再加上海外訂單的跟進，組件廠家開工率基本保持接近滿開的水平。目前來看，至少在量上同比去年將保持一定的增長率，但在利潤方面短期內難掩改觀。在光伏市場結束持續大干快上模式之后，勢必進入存量更新換代階段，以量換價，市場占有率向頭部集聚將會是接下來幾年光伏玻璃市場的突出特征。

至少在數據層面，光伏玻璃產能和利用率都已經到了歷史高位，截至10月中旬，我國光伏玻璃總窯爐座數為136座，產線共計505條，其中，在產窯爐116座，在產產線461條，光伏玻璃企業開工率為82.25%；光伏玻璃企業產能利用率為93.7%，環比持平；國內光伏玻璃在產日熔量為9.44萬噸/日。

三、深度加工，提升盈利的關鍵所在

從短期來看，以價換量能帶來龍頭企業市場占有率的擴大，但對于改善盈利狀況并無提升，反而會降低盈利水平。今年第三季度，我國隨著生產推進，部分剛需采購，玻璃廠家成交陸續好轉，庫存呈現連續下降趨勢；加之純堿新產能投產晚于預期，供應偏緊，價格漲幅明顯，玻璃生產成本增加。這一系列原因，促成了9月份光伏玻璃訂單價格直接上調2元/平方米，超出市場預期。

但從近兩個月的走勢來看，當時的價格已是年內高值。隨著新產能的投入，光伏玻璃價格有所下降，但截至目前，光伏玻璃價格仍處于19元/平方米至27元/平方米區間，尚無明顯增長。因此，光伏玻璃龍頭企業的日子并不好過，多數企業將繼續在存量市場以量換價，而這一轉變，勢必會加速整個市場進入價格下行通道，而一旦進入下行通道，將會加速行業產能的出清，對于有成本優勢的企業來說將會最終勝出，甚至促成贏家通吃的局面。

當然也也有一些企業選擇了主動轉型升級，如亞瑪頓近期發布公告宣稱擬對部分募集資金投資項目作出戰略性調整，計劃終止“BIPV防眩光鍍膜玻璃智能化深加工建設項目”，將該項目暫未投入使用的部分募集資金余額8000萬元用于“年產4000萬平方米超薄光伏背板玻璃深加工項目”。亞瑪頓的調整劍指1.6毫米超薄光伏玻璃，目前市場上對于超薄光伏玻璃的需求依然旺盛，如果能提前擴大產能滿足市場需求，則有助于持續提升企業的盈利水平，對于提升估值，提振萎靡的股價（截止上周收盤亞瑪頓股價已跌至27.43元/股，和去年7月份50元/股的高點相比已接近腰斬）也大有裨益。