近年來，我國光伏行業迎來了一波上市熱潮。而在國內光伏資本盛宴之下，又一家光伏黑馬一道新能正跑步進場。

值得關注的是，在業績大幅增長的背后，其“造血”能力不足的問題仍然十分突出，亟待解決。

創業板IPO獲受理

2023年12月29日，一道新能源科技股份有限公司（簡稱“一道新能”）創業板IPO獲深圳證券交易所受理。

（截圖來自深交所官網）

據招股書申報稿顯示，本次IPO，一道新能擬募資25億元，募資凈額將用于年產14GW N型TOPCon高效單晶電池和20GW高效單晶組件項目以及補充流動資金項目。

其中，“年產 14GW N 型 TOPCon 高效單晶電池和 20GW 高效單晶組件項目”擬使用募集資 金金額20億元，全部用于投資 14GW N 型 TOPCon 高效單晶電池的建設，20GW高效單晶組件發行人擬自籌資金進行建設，不使用募集資金。

三年半累計大賺6.59億元

資料顯示，一道新能成立于2018年，是一家以高效光伏電池、組件研發、生產、銷售為引領的多場景光伏應用生態解決方案提供商。據悉，自成立以來，一道新能已經獲得眾多國內知名機構和產業方的投資，其中包括三峽集團、永福股份、林洋能源、招商局創投、前海母基金、普華資本、華興新經濟基金、博時創新、長城證券等等。

在業績方面，2020年至2023年上半年，一道新能營收逐年抬高，從2020年的7.36億元翻倍增長到2021年的18.94億元，再大跨步暴增至2022年的86.06億元；而到2023年上半年,營收已經達到94.54億元，僅2020-2022年度的復合增長率高達242%；同期該公司凈利潤分別為0.22億元、-1.47億元、2.03億元和5.81億元，除2021年虧損外，其他年份均實現盈利；三年半累計賺了大約6.59億元。

在產品方面，一道新能自主研發的TOPCon電池技術已經發展到4.0版本。2023年9月，其TOPCon4.0電池的轉換效率突破26.33%，平均轉換效率甚至超過不少頭部企業；2023年12月，該公司又實現大面積（333.8cm2）TOPCon4.0技術的光伏電池開路電壓達到735mV，再創這一項目的世界紀錄。并且，該公司最新研發的TOPCon 4.0技術已開始產業化。

在市場方面，據行業統計數據顯示，2022年，該公司N型TOPCon組件的市占率位居行業前三。在2022年度和2023年上半年，該公司光伏組件在國內的中標規模均位列行業第7位。

據Infolink 數據統計，2023年上半年，一道新能的光伏組件出貨量位列全球第9位。而在BNEF Tier1榜單中，該公司在2023年第三季度已躋身全球光伏組件一級供應商名錄。

在出貨量方面，2023年前11個月，該公司光伏組件出貨量超16GW；其中，僅11月份的出貨量達到2.5GW，創下單月出貨量新高。

在產能方面，根據此前規劃，該公司擬在2023年底建成N型30GW高效電池和30GW高效組件產能，成為行業內N型電池組件產能排名前三的光伏企業。

在客戶方面，該公司與三峽集團、大唐集團、華能集團、中國能建集團、粵水電等下游大型電力央國企建立了密切的合作關系。

造血能力不足 現金流三連負

然而，在一道新能凈利潤持續高增的背后，該公司一道新能的“造血”能力不足的問題也十分突出。

從現金流來看，報告期內，一道新能各期經營現金流分別為0.31億元、-1.15億元、-1.13億元和-4.06億元。可以看到，2021年以來，該公司經營現金流量凈額連負三期，在這兩年半的時間里累計“失血”約6.34億元。

究其原因，主要是由于報告期內該公司的光伏組件業務毛利率下降導致凈利潤下降所致。

在毛利率方面，報告期內，該公司毛利率分別為13.14%、2.21%、7.47%和13.04%；整體呈現“V形”回升。

不過，與同行可比公司相比，報告期內，一道新能的毛利率則低于行業平均值。

此外，在營收構成方面，光伏組件和電池片銷售成為該公司毛利的主要來源，占主營業務毛利總額的比例分別為 72.59%、94.80%、98.13%和 99.41%。

總體而言，對于一家成立僅數年的光伏企業來說，一道新能在N型TOPCon電池的轉換效率和組件出貨量方面取得了不俗的成績，表現十分搶眼，但是持續盈利能力仍面臨行業競爭加劇、主營產品單一、全球市場占比偏低等多種因素的制約，未來發展仍將面臨一定的風險和挑戰。