越來越多的資金，正在進入新能源資產端，尤其是光伏和儲能，但兩者又呈現不同，也反映了當前新能源資產的內涵和價值導向。

01

光伏：魅力十足

光伏電站資產經過多年發展，已經逐漸成熟，從土里土氣到魅力十足。

若干年前，光伏尚未平價，資產的經濟可行性，還完全依賴于政府補貼，加之政府補貼的不及時，導致光伏資產的現金流及收益率存在高度不確定性，只能部分民營資本及少數風險承受力較高的國企愿意參與。

如今，光伏平價，擺脫補貼依賴，新型電力系統逐漸完善，宏觀層面社會預期收益率降低，光伏資產成為眾多資產中比較耀眼的存在，尤其是收益率模型比較確定的工商業分布式光伏，已經成為“硬通貨”。

對于社會資本而言，光伏資產已經成為一項獨立的資產，也就是可以完全依賴資產及其現金流進行投資判斷，而不用關心背后主體的實力或增信。

這個因素的意義在于，未來可以更加便捷地推動這些資產的證券化，無論是ABS還是REITs，從而實現資本的閉環，最大化放大光伏資產的價值，從而進一步釋放上游制造端的需求，具有重要意義。

資產的獨立性，才是資產的最高境界。

02

儲能：摸索前進

光伏已經走向頂峰，而儲能仍在摸索。

當年光伏不也如此嗎？

目前，大型儲能當中，作為行政產物的新能源強制配儲，因為缺少經濟意義，已經逐漸被拋棄。

而獨立儲能或者獨立共享儲能，正在成為大型儲能的中堅，肩負新能源側及電網側的調峰及調頻使命，并成為新型電力系統的神經中樞。

同時，用戶側的國內工商業分布式儲能，隨著電芯成本下降及社會預期收益率下降，峰谷價差模式甚至現貨交易模式正在被不斷證明其經濟可行性，由于龐大的長尾效應，正在雨后春筍般席卷大江南北。

但是，無論是新能源側及電網側的大型儲能，還是用戶側的工商業分布式儲能，目前仍面臨著調用或者使用的不確定性，加之儲能電池的穩定性仍有顧慮，這從資產屬性角度，確實還不如光伏。

那么，如何體現儲能資產的未來確定性？

這對儲能開發商或者投資商而言，就提出了更高的要求，這個不同于光伏的“簡單粗暴”，儲能需更多“專業化”。

最直接的表現就是，儲能對數字化運維及智能化管理的要求明顯高于光伏。

因此，儲能資產的開發及投資將更加專業，門檻或壁壘更高，對背后主體的要求也更高，本質上需要專業背書甚至實力背書。

換言之，能夠開發好光伏資產，并不等同于能夠開發好儲能資產，未來儲能開發商或者投資商的行業集中度將更高，優勢企業會占據更多市場份額，不會像光伏電站開發那般草莽和分散。

03

對資本的要求

如果說，光伏項目已經可以只看資產，但儲能項目不僅要看資產，還要看背后主體的專業能力甚至資本實力。

光伏資產的高度同質化以及充分競爭，也使得光伏資產的預期收益率一降再降，或者說已經沒有太多技術含量。

但是，儲能資產由于不確定性相對更高，風險相對更大，預期收益率顯然更高，當然也彰顯了更多技術含量，同時也催生了更強的數字化運維需求。

正是因為資本的不斷加入，才推動了光伏資產端的資本閉環，推動了光伏制造端的不斷消納，儲能行業也終將走向這條道路，只是姿勢會有所不同。

新能源資產不斷走向縱深，從光伏到儲能，從集中式到分布式，嗅覺靈敏的資本亦是無孔不入，正在滲透到資產端的各個角落，只是風險偏好各有差異，對資本的專業化要求越來越高，行業壁壘和集中度也越來越高，超額收益也只會源于更加專業化，而這個將在儲能資產得到更多體現。