2024 年全球需求規模整體仍呈現確定性增長，全年組件需求將有望來到 492-538 GW。但考慮各國仍有不同的難處需要時間解決，且去年高基數的增長也拉低年增長的增幅，Infolink 預測需求增速將開始出現放緩，2024 年增幅預估約 6-15%。今年全球光伏前三大市場依然為中國、歐洲和美國，而中國光伏市場的表現仍將為全球市場首位。

觀察中國光伏需求發展狀況，自十四五規劃中關于風光大基地以及整縣推進利好政策的推進，中國光伏市場需求近兩年取得了飛速發展。回顧過去，2022 年因為高昂的組件價格不利于大型項目發展，其中分布式項目對于價格敏感度相對較低，因此中國分布式項目總占比甚至達到了約 60% 的份額。隨著供應鏈錯配得到解決后，進入 2023 年，組件價格的不斷下降，帶動中國的大基地項目顯著發展，四季度裝機并網大幅拉升集中式項目占比來到 55%；而分布式項目隨著方案配套成熟，發展同樣可觀，分布式項目需求占比來到 45%。展望今年，預計中國組件需求將達 245-255 GW，相較去年成長約 7-11%，增長雖明顯放緩，但市場規模仍十分龐大，仍可期待今年中國市場發展。且根據中國能源局最新公布的裝機資料，雖一季度本為裝機淡季，但一至二月合計新增裝機亦高達 36.7 GW，同比去年的約 20 GW 有明顯成長，推測部分應為預計在去年四季度并網但延后至今年度的項目。三月份開始隨著農歷春節假期過去，二季度市場熱度在集中式項目拉動之下開始緩步回升。快速發展的中國光伏市場，也帶來了諸多問題，比如在去年下旬探究的消納問題，部分區域電網可并容量的不足，各省在去年陸續出臺分布式光伏并網限制，我們預期今年戶用市場增速可能相對放緩。近期中國開放 95% 消納紅線，雖能促進部分先前遭限制項目順利并網，但整體光伏發電利用率的降低則為新項目收益帶來不確定性，也側面應證了電網消納能力增長落后于光伏裝機，長期裝機增長仍須仰賴電網基礎設施的增強。而四月開始實施的《全額保障性收購可再生能源電量監管辦法》內將可再生能源發電項目上網分為保障性收購電量和市場交易電量，也象征了新能源發電量快速增長后將逐漸走入電力市場的趨勢，對于發電端受益將帶來一定負面影響，目前謹慎看待長期需求，部分終端對于分布式項目也取消規劃。 

今年中國需求我們認為能關注工商光伏發展，預計將會受惠于企業用電需求轉型、整體系統成本下降等因素而持續增長；集中式項目各省對農光互補、漁光互補、海上光伏等應用場景的相關規范陸續出臺，未來裝機成長將有大部分仰賴一、二期風光大基地的陸續并網及第三期的盡速落實。

同樣除了需求側的發展狀況外 光伏市場仍在探究供應鏈之間的變動

根據 Infolink 統計，一季度硅料產能規模保持平穩，頭部企業暫未有新產能投放。但需要注意二季度中后期開始發生變化，永祥、大全以及協鑫在內的一線硅料企業新產能集中投放。個別企業新產能投產計劃存在推遲或放緩的情況，而爬坡進度也相對不樂觀，部分受電力供應波動、以及新產能爬坡進度不同等原因，表現不盡相同。整體預測二季度整體硅料產量仍在提升，預期二季度產量有機會達到 250-255 GW，目前四至五月單月硅料新增產量規模預計達到 79-80 GW 與 84-85 GW 的規模。觀察二季度硅料供給端將逐月加大增幅，形成明顯銷售壓力和滯庫風險。

而硅片方面，二季度硅片單月產出也上看 65 GW 以上的水平，單月規模來到 65-68 GW，測算季度產量有機會達到 200-205 GW 的水平。硅片環節當前生產風險加劇。四月專業廠家多數都有減產打算，以消化庫存為主，而垂直一體化企業由于經營電池組件事業，在保產線運作以及維持出貨目標的前提下，排產仍在穩中上升。

電池片環節，二季度電池片單月產出也將開始突破 70 GW 的水平，四至五月份廠家排產仍在提升，并且多數 N 型產線持續爬坡，單月產出預計將達到 69-71 GW 左右，測算季度產量有機會達到 200-210 GW 的水平。但隨著組件廠家試圖控制成本及供應鏈的價格下探引發觀望，三月底開始面臨出貨困難，四月不乏一線大廠透過雙經銷減少直采電池片，在當前組件價格持續下行和盈利水平堪憂時，預期此現象在二季度將持續發生。

組件環節，當前組件產能已能支持排產來到單月 60 GW 以上的規模，然而組件仍受制成本及價格無法上漲的壓力之下，一線廠家控制發貨借此調整價位，二季度普遍對于排產較為保守，測算季度產量有機會達到 170-175 GW。企業排產也呈現分化趨勢，一線頭部企業受惠訂單支撐，排產仍有增加趨勢，然而中后段組件廠家考慮供應鏈波動影響、輔材料價格上揚等因素，部分考慮控制排產試圖將壓力向上傳導，排產有下修趨勢。

然而短期來說二季度需要注意供應鏈個環節庫存堆積情況，截止三月末的狀況：

硅料庫存，供給端滯銷庫存規模相當于已累計至 20 天以上，且仍將在二季度繼續堆高，預期四月庫存堆積的狀況會更加明顯。至此，硅料供給端滯庫規模已經超越歷史最高值。

硅片庫存，目前規模大約已有半個多月的庫存，盡管廠家已經在著手減產規劃，考慮硅片端排產調整所需的時間周期，預期在廠家實際落實規劃的減產計劃后，四月下旬庫存將呈現緩慢下行。

電池片與組件庫存暫時處正常水平，電池片庫存約 7 天左右，而組件包含在途大約 1-1.5 個月左右的規模，相對四季度一度上升至 2 個月的庫存量已有好轉。

過剩已不可避免的情況下 短期需關注供應鏈波動所造成的價格變化

總結在組件趨勢變化下，供應鏈高庫存、產能過剩，迭加需求端并未有明顯大幅增長的背景下，2024 年組件的競爭格局進一步加劇，組件價格滑落仍尚未止歇，我們預期 TOPCon 的溢價也將呈現收窄的現象，甚至部分項目出現 NP 同價的情形。下半年價格仍有機會受到 LECO 技術的應用成熟后，替代膠膜后成本有機會再度下探，中國一線價格有機會在 0.85-0.9 元人民幣（約 0.105-0.115 美元）左右徘徊，同時考慮供過于求的競爭嚴峻，市場仍將會存有低價區段價位競爭，低于 0.8 元人民幣（約 0.10 美元）的價格也有可能出現。

今年組件價格大程度需要觀察企業策略，目前二季度價格策略來看，受價格低迷和盈利能力大幅下滑的挑戰，組件企業對于價格策略開始轉趨保守，頭部企業希望以保持運營為最終目標，但仍舊有部分廠家給出較低價格。策略面較不統一的情況下，部分新承接訂單價格偏中低水平，組件廠家試圖與終端協商漲價，但是終端客戶尤其是大客戶暫時接受漲價幅度較小，也增加組件廠家上漲價格的難度。而買方方面，行業也希望設立規范調整低價中目標模式，考慮到當前價格已經踩至成本線，甚至部分中后段廠家低于成本水平低價競爭，對于交付保證將受到考驗，也增加履約風險。

因此在今年我們將格外關注環節的稼動率變化以及人為因素等變量，這些變量將會影響到短期價格波動變化，在供應過剩的周期下，廠家更多的需要依靠策略以及風險規劃去維系運營。