工業(yè)氣體和空分設(shè)備巨頭，憑借氫能業(yè)務(wù)，百年老店正老樹開新花，成為能源轉(zhuǎn)型的無聲贏家。

氫能被很多國家定位為戰(zhàn)略性新能源，在全球能源轉(zhuǎn)型中將扮演核心角色，又被稱為“新石油”。

那么，全球最大的氫能公司都有哪些呢？其實，在氫能公司排行榜中，全球前三的氫能巨頭，既不是來自能源領(lǐng)域，也不是來自電力行業(yè)，而是清一色來自空分和工業(yè)氣體領(lǐng)域，它們分別是：林德集團(tuán)（ Linde Group）、法國液化空氣集團(tuán)（簡稱“法液空”，Air Liquide）、美國空氣產(chǎn)品公司（Air Products）。

這三家公司，都從事工業(yè)氣體這一冷門生意，俗稱“賣空氣的”。它們利用深冷等方法將空氣中的氧氣、氮?dú)夂蜌鍤獾葘崿F(xiàn)分離，得到純度較高的氧氣、氮?dú)夂蜌鍤猓蛘咴僖夯@得液氧、液氮及液氬等產(chǎn)品，然后把產(chǎn)品賣給鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫(yī)療等行業(yè)。

看起來，這是一個小眾市場，不是業(yè)界人士，都很少聽到這些公司的名字。但是，就是這個小眾市場，卻誕生了幾家百年老店，有些市值上萬億，有些市值正在奔向萬億。

特別是這幾年，全球在凈零目標(biāo)指引下，各國都在謀劃新能源轉(zhuǎn)型，而氫能又被視為能源轉(zhuǎn)型的基石，這幾家工業(yè)氣體公司，利用專業(yè)優(yōu)勢，提前布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈的上游制取和中游儲運(yùn)加環(huán)節(jié)，這幾年賺得盆滿缽溢，受到投資者熱捧，市值蹭蹭往上漲。

截至4月12日，林德集團(tuán)的股價達(dá)到447.41美元，市值2154.62億美元，約1.6萬億人民幣。

法液空的股價是188歐元，市值達(dá)986.88億歐元，接近8000億人民幣。

空氣產(chǎn)品公司股價是231.53美元，市值515億美元，約3720億人民幣。

三大巨頭加起來，市值近2.8萬億。特別是林德集團(tuán)和法液空，近五年來，因為疫情，很多公司業(yè)績和股價都遭遇重挫，但這兩家公司，股價都翻了一倍，是僅次于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的低調(diào)獲益企業(yè)。

今年3月，法液空的市值最高達(dá)到了1000億歐元。歐洲只有約25家公司的股票市場價值有這么高。晨星公司的金融市場分析師寫道，這家法國公司注定將成為“低碳和零碳?xì)渫顿Y不斷增長的主要受益者之一”。

2023年，林德集團(tuán)以1750億美元的市值，位列全球公司市值排行的57名，如果以4月12日收盤總市值2154.62億美元計算，林德的市值在全球排49名，進(jìn)入前50強(qiáng)。

氫能是一個新興市場，需求仍不確定，市場也剛剛起步。很多新進(jìn)入氫能市場的公司，普遍遭遇虧損，這幾家工業(yè)氣體巨頭為何能成為氫能巨頭？它們是如何獲得優(yōu)勢的呢？

可以說，這幾家百年老店受到市場追捧，一半來自其傳統(tǒng)的工業(yè)氣體市場的穩(wěn)健增長，一半來自抓住了能源轉(zhuǎn)型這個風(fēng)口，搶占了氫能發(fā)展的先機(jī)。

林德集團(tuán)成立于1879年，總部位于德國，擁有140多年歷史；法液空成立于1902年，至今也有120多年歷史；空氣產(chǎn)品公司位于美國，稍微年輕一點，成立于1940年，但至今也存在了80多年。

林德公司經(jīng)歷過二次工業(yè)革命、第三次科技革命、一戰(zhàn)、二戰(zhàn)等，可以說是全球氣體工業(yè)的開拓者。

這三家公司的業(yè)務(wù)大同小異，基本都包括兩塊，一個是工業(yè)氣體，產(chǎn)品覆蓋包括氧氣、氮?dú)狻鍤狻⑾∮袣怏w、碳氧化物、氦氣、氫氣、電子氣體、特種氣體等；二是氣體工程：包括設(shè)計制造工業(yè)氣體生產(chǎn)設(shè)備，如烯烴設(shè)備、空分設(shè)備、氫氣和合 成氣設(shè)備等。

表面看，工業(yè)氣體這門生意很冷門，但這些巨頭在百年歷史中屹立不倒，而且主業(yè)不改，還迎來一春又一春，說明工業(yè)氣體行業(yè)其實有非常好的商業(yè)模式。

首先，工業(yè)氣體需求的基本面非常穩(wěn)定，它的下游需求非常廣泛。從傳統(tǒng)的鋼鐵、化工、能源等行業(yè)，到高科技的芯片制造、醫(yī)療行業(yè)，幾乎每個行業(yè)都需要，因此市場規(guī)模很大。

其次，它的商業(yè)模式獨(dú)特。由于運(yùn)輸不方便，氣體公司通常采取兩種商業(yè)模式，長尾客戶通過氣罐運(yùn)輸，大客戶則是直接在旁邊建造空氣分離工廠。由于氣體的穩(wěn)定供應(yīng)非常重要，技術(shù)門檻又高，進(jìn)入壁壘高（芯片行業(yè)的氣體雜質(zhì)率通常要控制在十億分之一以下），工廠投資金額也大（一個項目通常從幾千萬到幾個億不等）。因此，可以跟客戶通常簽訂排他性協(xié)議，一簽就是15年以上的長期大合同。

這就使得，全球工業(yè)氣體行業(yè)基本被林德、法液空、空氣化工三大巨頭壟斷，毛利率也很高，在60%以上。

正因為毛利高，企業(yè)定價能力強(qiáng)，所以在經(jīng)濟(jì)低迷時，即使?fàn)I收下降了，利潤也能保持韌性。2023年，三大工業(yè)氣體公司巨頭，總銷售額雖然下降，但凈利潤依然增長良好。

林德集團(tuán)2023年收入為328.54億美元，同比下降1.5%。但凈利潤實現(xiàn)61.99億美元，同比增長49.5%。

法液空2023全年收入達(dá)276.08億歐元，同比下降7.8%。但全年凈利潤實現(xiàn)30.78億歐元，同比上漲11.6%。

空氣產(chǎn)品公司新財年第一財季營業(yè)收入達(dá)29.97億美元，同比減少5.6%，凈利潤6.21億美元，同比增長6.5%。

除了傳統(tǒng)工業(yè)氣體領(lǐng)域穩(wěn)定發(fā)展外，這些工業(yè)氣體巨頭，憑借對氣體空分技術(shù)的深厚積淀，很早就開始布局氫能領(lǐng)域，在制氫、儲運(yùn)氫方面一轉(zhuǎn)身又成為“氫能巨頭”。全球綠色轉(zhuǎn)型為它們帶來了新的機(jī)遇，尤其是在可再生氫氣和碳捕集與封存領(lǐng)域。

比如法液空，擁有60多年氫氣生產(chǎn)使用歷史，是國際氫能委員會的創(chuàng)始企業(yè)和輪值主席。從上游的氫氣生產(chǎn)和液化，到中游的儲存、運(yùn)輸，再到下游的加注，法液空在氫能全產(chǎn)業(yè)鏈的主要環(huán)節(jié)都有布局。目前，公司在全球擁有50個大規(guī)模制氫裝置（含液氫），合計產(chǎn)量140億標(biāo)方/年，1850公里氫氣管道，60個加氫站（含參建則為120座），氫氣業(yè)務(wù)單元年營收約20億歐元。可以說，全球氫能市場的每一個角落幾乎都有法液空的影子。

法液空的戰(zhàn)略計劃是設(shè)想到2035年將氫氣銷售額增加兩倍，達(dá)到60億歐元。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，將在天然氣價值鏈上投資80億歐元。該集團(tuán)希望到本十年末實現(xiàn)3吉瓦的綠氫電解能力。

林德集團(tuán)擁有全球最大的液氫產(chǎn)能和配送系統(tǒng)。此外，該公司在全球運(yùn)營著近 200 個加氫站和 80 個電解氫工廠。公司的業(yè)務(wù)范圍包括生產(chǎn)、加工、儲存和分銷，而且在全產(chǎn)業(yè)鏈布局以及推動擴(kuò)大氫能的應(yīng)用范圍，如氫能冶金等方面不斷拓展。目前，公司正在清潔能源領(lǐng)域?qū)ふ壹s 500 億美元的投資機(jī)會。

林德公司也是為數(shù)不多的具備大批量氫氣低溫液化系統(tǒng)設(shè)計和建造能力的公司之一。林德公司擁有8個型號的加氫機(jī)，目前加氫效率最高的產(chǎn)品為采用離子壓縮機(jī)的Hydrogear加氫機(jī)，其運(yùn)行壓力最高可達(dá)110兆帕。

空氣產(chǎn)品公司也全面布局了氫能產(chǎn)業(yè)。空氣產(chǎn)品公司擁有PRISM現(xiàn)場制氫、能源煉化制氫、變壓吸附、蒸汽甲烷重整等工藝，最高可以提取99.999%純度的氫氣，在全球共擁有60多家制氫工廠，年氫氣總產(chǎn)量超過200萬噸。并擁有著世界上最大的液氫生產(chǎn)能力，每天超過190噸。

空氣化工產(chǎn)品公司已承諾在2027年前投入150億美元用于清潔能源項目。未來幾年，這些投資可能會帶來健康的收入和現(xiàn)金流增長。

2022年12月，空氣化工產(chǎn)品公司和 AES 公司宣布投資40億美元，在得克薩斯州威爾巴格縣建設(shè)、擁有并運(yùn)營一個綠色氫氣生產(chǎn)設(shè)施。該公司還正在建設(shè)歐洲最大的藍(lán)色制氫工廠，預(yù)計將于 2026 年投產(chǎn)。

此外，沙特NEOM 綠色氫氣公司正在建設(shè)世界上最大的以可再生能源為基礎(chǔ)的綠色氫氣合成氨生產(chǎn)設(shè)施。該項目由 ACWA 電力公司、空氣產(chǎn)品公司和 NEOM 公司共同出資建設(shè)。

工業(yè)氣體和空分設(shè)備巨頭進(jìn)入氫能領(lǐng)域，并很快成為行業(yè)巨頭，有兩個個優(yōu)勢：

一是空分設(shè)備和工業(yè)氣體巨頭在氣體提純，儲運(yùn)，壓縮等全產(chǎn)業(yè)鏈具備先天優(yōu)勢，其中，氫氣提純關(guān)鍵設(shè)備更是不可替代。

二是客戶高度重合。工業(yè)氣體下游客戶幾乎涵蓋了氫能在工業(yè)應(yīng)用的所有行業(yè)，比如鋼鐵、冶金、化工、電子等，行業(yè)用戶高度重合。

這些百年老店，憑借氫能業(yè)務(wù)，老樹開新花，正成為能源轉(zhuǎn)型的無聲贏家。