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光伏寒冬,冷暖自知

   2024-11-26 Mr蔣靜的資本圈Mr蔣靜1350
核心提示:產(chǎn)業(yè)與資本市場的冷暖總是交匯的。

近期,光伏行業(yè)頗為“分裂”。

本公眾號在9月2日《光伏見底了嗎?》中,曾提出光伏行業(yè)見底的兩個層次,分別是業(yè)績底和估值底,并分析了見底順序的邏輯。

三個月過去了,光伏行業(yè)頗為熱鬧,產(chǎn)業(yè)寒冬,資本市場卻在系統(tǒng)性機(jī)會中一股暖流襲來,冷暖交替,現(xiàn)實與預(yù)期交錯,五味雜陳。

(來源:微信公眾號“Mr蔣靜的資本圈” 作者:Mr蔣靜)

01

產(chǎn)業(yè)圈的“冷”

光伏的“冷”,直接體現(xiàn)在業(yè)績上。

光伏行業(yè)上市公司三季報,大部分巨頭如期虧損,并不意外,這里就不一一點名了。

當(dāng)然,正如在《光伏見底了嗎?》中對業(yè)績的預(yù)期一樣,光伏行業(yè)業(yè)績遠(yuǎn)未見底,至少要到明年三四月份的年報季之后,并結(jié)合明年一季報的數(shù)據(jù)來看,而且各個環(huán)節(jié)見底順序也有所不同。

因此,對于三季報的虧損現(xiàn)實,以及后續(xù)年報的虧損預(yù)期,大家都是有心理準(zhǔn)備的,無非是虧損幅度及虧損范圍,是否超預(yù)期罷了。

除了財務(wù)業(yè)績,光伏行業(yè)資金鏈持續(xù)緊張,風(fēng)聲鶴唳,產(chǎn)能出清、人員裁減及并購重組的聲音,始終不絕于耳。

在此期間,光伏行業(yè)也在自救。

10月18日,中國光伏行業(yè)協(xié)會按照“強(qiáng)化行業(yè)自律,防止‘內(nèi)卷式’惡性競爭”的高層要求,呼吁依法合規(guī)參與市場競爭,不要進(jìn)行低于成本的銷售與投標(biāo),并給出組件最低成本價格,以維護(hù)行業(yè)良性競爭。

總之,光伏寒冬,“冷”得非常實在。

02

資本市場的“暖”

產(chǎn)業(yè)圈太冷,但資本市場卻有一股暖流。

9月底以來,二級市場系統(tǒng)性上漲,光伏行業(yè)也受益于此,個別巨頭甚至市值翻番。

資本市場的這一股暖流,也讓光伏行業(yè)當(dāng)然主要是A股上市公司們,心理多了一些安慰。

至少,“努力”在業(yè)績上沒有得到滿意回報,但在股價上還有所獎勵,同時市值的提升,對銀行等金融機(jī)構(gòu)的融資也多了些許信心。

這一波光伏行業(yè)“上漲”,正如本公眾號10月7日《新能源如何接住這“潑天富貴”》的分析,主要還是系統(tǒng)性因素,其次才是個體因素,更多感謝宏觀政策。

從行業(yè)個體因素來看,按照《光伏見底了嗎?》中的邏輯,估值底要早于業(yè)績底,不同環(huán)節(jié)的見底順序也有所不同,目前純組件環(huán)節(jié)已經(jīng)基本見底,其他環(huán)節(jié)也因此逐漸看到了希望。

綜合這些邏輯,并結(jié)合系統(tǒng)性因素,也就為這一輪光伏行業(yè)的反彈找到了理由。

近日,國家能源局公布我國1-10月光伏新增裝機(jī)181.3GW,同比增長27.17%,10月新增裝機(jī)20.42GW,同比增長49.92%。這個增速相對過去幾年有所放緩,但相對其他很多產(chǎn)業(yè),仍然是鶴立雞群。

需求端,永遠(yuǎn)是光伏行業(yè)的堅強(qiáng)后盾。

就像我們在近期《光伏的韌性、彈性和反脆弱性》中強(qiáng)調(diào)的,盡管光伏行業(yè)負(fù)面纏身,但永遠(yuǎn)值得相信,因為需求廣闊、持續(xù)且剛性,短期困難主要是供給過剩造成的,隨著供給端產(chǎn)能出清,供需重新走向平衡,短期困難終究會過去。

這些因素,也是光伏行業(yè)的暖意所在。

03

走向何處?

產(chǎn)業(yè)圈的冷,資本圈的暖。

冷暖交錯,行業(yè)略顯分裂,但內(nèi)在邏輯清晰。

產(chǎn)業(yè)圈面臨的是現(xiàn)實的情況,成本、資金、業(yè)績和上市等,甚至生死存亡;資本市場更多關(guān)注未來的預(yù)期,對當(dāng)下的艱難沒有現(xiàn)實的參與感,很難感同身受。

產(chǎn)業(yè)圈必須面對現(xiàn)實,資本市場更多關(guān)注預(yù)期。

若此,未來的路徑就很清晰。

過去兩個月,一方面,在系統(tǒng)性機(jī)會中,光伏行業(yè)隨波逐流,盡享Beta行情;另一方面,光伏行業(yè)尤其是組件等獨立環(huán)節(jié)開始業(yè)績見底,拉開了光伏行業(yè)逐次見底的信號,并通過預(yù)期反映到估值上。

如今,隨著系統(tǒng)性行情回落,光伏行業(yè)的未來走向更多依靠個體因素,正如《新能源如何接住這“潑天富貴”》中所說,股票市場會很快從Beta行情走向Alpha行情,也就是分化。

如若分化,關(guān)鍵還是看業(yè)績。

因此,在光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)逐次見底的時候,結(jié)合后續(xù)接踵而至的年報、季報等業(yè)績披露,業(yè)績預(yù)期以及預(yù)期的預(yù)期,將成為資本市場審視光伏行業(yè)的重要依據(jù)。

產(chǎn)業(yè)與資本市場的冷暖總是交匯的。

 
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