在最近上映的影片《商海通牒》(Margin Call)的結(jié)尾，投行董事長坐在自己的高管餐廳中，一邊俯瞰哈德遜河上的落日，一邊享用牛排和價(jià)格不菲的波爾多葡萄酒，而影片中虛構(gòu)的這家投行正是引發(fā)抵押貸款支持證券災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)?。他有什么理由不享受呢？他剛剛度過了一個(gè)忙碌的交易日，拋售了這家投行全部的“有毒貸款”投資組合，為股東避免了數(shù)十億美元的損失。在給提前了僅僅幾小時(shí)預(yù)測到崩盤的那位絕頂聰明的分析師發(fā)獎(jiǎng)金前，這位董事長想，趁著這一團(tuán)糟的亂局可以大賺一筆。

不管市場是上升還是下跌，華爾街都知道怎么才能賺到錢?！渡毯Ｍ骸房赡軙?huì)讓“占領(lǐng)華爾街”抗議者更加怒不可遏，但在構(gòu)建抵押貸款支持債券一事上，華爾街只是為更多的不是那么合資格的買房者獲得住房貸款提供了便利，而這正是克林頓(Bill Clinton)以來的歷任總統(tǒng)所強(qiáng)烈要求的。這之后，銀行家們所做的事也正合了股東的心意：將這些高風(fēng)險(xiǎn)貸款打包成債券，然后賣出去鎖定利潤，并將風(fēng)險(xiǎn)丟回給聯(lián)邦政府，正所謂物歸原主嘛。

我并不是要爭論抵押貸款支持證券所涉及的道德問題，而是希望將“始料不及的后果”定律延伸升級為“用錯(cuò)了地方的補(bǔ)貼”定律：每次華盛頓向市場提供補(bǔ)貼從而對市場造成干擾時(shí)，華爾街都會(huì)想方設(shè)法將大部分錢裝入自己的腰包，而原本應(yīng)該獲得補(bǔ)貼的人卻在由此造成的市場動(dòng)蕩中深受其害。

抵押貸款支持債券最近的崩盤幾乎是上世紀(jì)80年代儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)崩盤的再現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，華盛頓為儲(chǔ)貸業(yè)提供保險(xiǎn)，但沒有對高風(fēng)險(xiǎn)貸款設(shè)置限制。泡沫破裂后，華盛頓向華爾街支付了保險(xiǎn)金，而買房者卻在地獄般的樓市中損失慘重。華爾街知道如何控制風(fēng)險(xiǎn)，而聯(lián)邦政府和消費(fèi)者卻不知道。

想想目前30%的聯(lián)邦太陽能補(bǔ)貼吧。一個(gè)含有60個(gè)太陽能板的家庭太陽能系統(tǒng)大約能發(fā)電15千瓦，足夠加州一個(gè)典型高電耗家庭的使用，而這樣一個(gè)家庭每年的電費(fèi)為6,000美元。家庭太陽能系統(tǒng)約花費(fèi)9萬美元，在實(shí)施了30%的聯(lián)邦所得稅減稅后，花費(fèi)降到6.3萬美元。這樣算來，成本回收期約為10年，于是這位房主在20年質(zhì)保期內(nèi)剩余的10年里享受免費(fèi)用電的待遇，這可是非常劃算的買賣。

但如果2.7萬美元的減稅額、加速折舊省下的稅錢，以及回收期之后的大部分高額利潤流入“對減稅有興趣的”華爾街公司的口袋，而不是房主的口袋，又會(huì)是怎樣的一種情形呢？實(shí)際上，眼下大部分安裝了新太陽能系統(tǒng)的家庭都面臨著這一問題。

華盛頓和消費(fèi)者在投資方面的短視是出了名的。華盛頓的思路不出兩年一次的選舉周期。對于消費(fèi)者來說，如果某個(gè)方案可以零首付，哪怕在財(cái)務(wù)上并不劃算，他們通常也會(huì)選擇這個(gè)方案。當(dāng)前推銷家用太陽能融資最成功的說法是這樣的：為什么要花很多錢呢？其實(shí)你可以免費(fèi)安裝太陽能系統(tǒng)、馬上降低電費(fèi)！多數(shù)業(yè)主覺得這個(gè)提議很有說服力。他們忽略了一個(gè)隱秘條款：你必須把減稅和折舊留給我們，然后簽一份長期合同，從我們這里以略低于市場的價(jià)格買電。

今天，多數(shù)新的家用太陽能系統(tǒng)都是由專門的“有限責(zé)任公司”采購的。這些公司由華爾街公司建立，專門采購家用太陽能系統(tǒng)，然后以類似手機(jī)套餐的合同向業(yè)主賣電。業(yè)主并不在意放棄稅收優(yōu)惠，只要這個(gè)“免費(fèi)”系統(tǒng)降低了自家的電費(fèi)就行。

但是，當(dāng)太陽能系統(tǒng)的成本全部收回、“有限責(zé)任公司”的每月利潤猛增至電費(fèi)的100%之后，這些公司從業(yè)主那里收取的太陽能電價(jià)仍然只是略低于市場價(jià)格。這個(gè)時(shí)候，利潤真正開始進(jìn)入“有限責(zé)任公司”腰包。由于“有限責(zé)任公司”面臨的風(fēng)險(xiǎn)隨著太陽能系統(tǒng)老化而增加，很多銀行在這些公司20年壽命還沒有到的時(shí)候就把它們賣出去，從而卸去風(fēng)險(xiǎn)，把很大一部分長期利潤納入囊中。這種或許或以稱之為“太陽能支持證券”的市場正變得越來越大。華爾街懂得資金的時(shí)間價(jià)值，而聯(lián)邦政府和消費(fèi)者不懂。

SolarCity Corp.是美國安裝太陽能系統(tǒng)的最大企業(yè)之一，它用的就是“有限責(zé)任公司”的策略，目前所購的多數(shù)太陽能電池板都來自中國低價(jià)供應(yīng)商英利集團(tuán)(Yingli)。因此，當(dāng)奧巴馬總統(tǒng)說我們必須補(bǔ)貼本國太陽能產(chǎn)業(yè)，以保持對中國人的競爭力時(shí)，更準(zhǔn)確的說法應(yīng)該是我們補(bǔ)貼了華爾街，讓它創(chuàng)辦雇員更少的企業(yè)，而這些企業(yè)購買并在美國安裝中國的太陽能電池板。華爾街和消費(fèi)者都知道自由市場是沒有國界的，但華盛頓不知道。

就在上個(gè)星期，美國國際貿(mào)易委員會(huì)(International Trade Commission)還認(rèn)定中國太陽能產(chǎn)業(yè)在美國“傾銷”太陽能電池板。英利等公司可能會(huì)被課以關(guān)稅。那么我就在這里指點(diǎn)迷津，讓你明白奧巴馬政府荒謬的太陽能政策是怎么回事：華盛頓為華爾街提供稅收減免，以資助從中國人那里購買太陽能電池板的“有限責(zé)任公司”，從而“扶助”美國的太陽能產(chǎn)業(yè)；同時(shí)，國際貿(mào)易委員會(huì)威脅要對這些太陽能電池板課以關(guān)稅，而這樣就會(huì)抬高美國業(yè)主購買太陽能的價(jià)格。簡而言之，華爾街賺錢，消費(fèi)者支付更高的太陽能價(jià)格。

我們不應(yīng)再反過來指責(zé)華爾街“貪婪”，而應(yīng)該把華盛頓看作是一次又一次市場崩盤中的破壞性力量。和劣質(zhì)經(jīng)濟(jì)政策的全面影響比起來，作為“誤入歧途定律”代言人的Solyndra幾乎不值一提。

作者為賽普拉斯半導(dǎo)體公司(Cypress Semiconductor)創(chuàng)始人、總裁兼CEO。