盡管光伏行業的寒冬令VC /PE投資今年以來迅速降溫，但是受企業融資需求擴大、PE機構退出壓力加大等因素影響，2012年光伏企業IPO大潮或將持續上演。證監會最新公布的首次公開發行股票申報企業名單顯示，思可達光伏、裕華光伏等6家光伏企業正在排隊等待上市，不過它們已經逐漸由太陽能電池及組件等產能過剩的環節向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

光伏產品價格大跌、成本上升

始于去年，在歐債危機影響下，全球光伏市場需求萎縮，國內產能過剩矛盾逐漸凸顯。而歐洲削減太陽能補貼、美國發起“雙反”調查更是讓行業雪上加霜。從近期國內外光伏上市公司發布的年報來看，更能感受到陣陣寒意。

南都記者梳理發現，目前光伏行業共有24家上市企業，其中7家在A股，美國有10家，剩下7家在境外其他市場。

目前，除了賽維太陽能外，在美國上市的其它9家光伏企業2011年度財報全部發布完畢，據投中集團統計發現，各家企業的出貨量仍呈大幅上升趨勢，同比增長38.3%，營業收入同比增長6.15%.

不過，由于光伏產品價格大幅下跌及企業盲目擴張導致成本增加，2011年度在美上市的中國光伏企業凈利潤普遍由盈轉虧，同比出現大幅下滑。公布2011年度財報的9家企業中有6家報虧，累計虧損17.3億美元，盈利的3家企業凈利潤同比也有大幅下降。尚德電力2011年度虧損高達10.06億美元，英利新能源虧損也超過5億美元。

國內上市公司的境遇也同樣慘淡。據海通證券統計，A股上市公司2 0 1 1年全行業收入同比增長31.52%，凈利潤同比下滑32.40%.2 0 1 2年一季度收入同比下滑33.82%，凈利潤同比下滑99.74%.

“銷售量的飄紅卻換來虧損的業績，歸根結底是由于光伏產品價格的大幅下跌。”投中集團分析師李玲這樣總結。

中石化等國企逆市進軍光伏行業

光伏行業歷經數年的野蠻生長，突如其來的市場需求萎縮使得產能過剩非常嚴重。不過，基于清潔安全的特點，其依然是能源結構調整方向。從今年“兩會”政府工作報告對行業的表述看，新能源行業發展的大方向并沒有否定，只是要對產業布局和結構進行調整，引導其有序健康發展。《太陽能光伏產業“十二五”發展規劃》也明確指出，集中力量支持優勢企業做優做強，鼓勵重點光伏企業推進資源整合和兼并重組。

而近期，中石化、中國化工及中海油等資金雄厚的大型國企紛紛逆市進軍光伏行業。如中石化在塔河油田首座光伏發電站已開始建造，中國化工宣布正在籌建一個覆蓋光伏全產業鏈的航母級企業。擁有國資背景和強大實力的企業進入光伏行業，有可能掀起光伏產業新一輪的并購潮。

隨著產能的洗牌調整，國海證券研究所副所長張曉霞預計光伏行業有望在2012年底到2013年初逐步接近供需平衡，2012年四季度可能出現較好的投資機會。

今年以來僅1家企業獲得融資

近年來，在政策大力扶持下，光伏行業得到迅速發展，形成了一條較為完整的產業鏈體系：包括多晶硅原料生產、硅片、硅錠生產、太陽能電池制造、組件封裝、光伏產品生產和光伏發電系統等環節。

結合國內上市公司2012年一季度情況，海通證券分析師張浩發現后周期的光伏設備公司開始出現大幅下滑，預計這個趨勢在未來幾個季度依然會延續；電池組件環節由于去年一季度為全年盈利高峰，同時目前產品價格基本位于成本線附近，盈利困難，同比表現較差，何時回暖仍需等待。逆變器受益國內下游需求的爆發，目前表現尚可。

而就近期排隊上市的6家企業情況而言，這些擬上市企業逐漸由太陽能電池及組件等產能過剩的環節向光伏玻璃、逆變器以及光伏電站等方向延伸。

從過往數年情況來看，至少超過70家PE、V C參與過光伏行業的投資，東方日升、愛康科技、賽維太陽能等公司均有5家以上風投參與。

盡管今年以來只有光伏逆變器生產企業格瑞特新能源1家企業獲得融資，但是李玲預計，V C /P E投資的“降溫”并不會影響光伏企業上市步伐的加快。因為受企業融資需求擴大、PE機構退出壓力加大等因素影響，預計2012年光伏企業IPO大潮仍將持續上演。

目前排隊的6家公司中，3家企業具有V C /P E背景，鵬潤投資、優勢資本、九鼎投資等有望實現退出。

張曉霞預計二季度不少國內上市的光伏企業仍有可能面臨虧損（不考慮政府補貼等營業外收入）。雖然2011年大部分光伏股下跌幅度較大，但以2012年光伏企業的盈利能力來看，目前A股光伏企業估值仍然較高，建議保持相對謹慎態度。

數據顯示，今年以來光伏板塊整體下跌4.16%，跑輸滬深300指數16.11個百分點。從行業估值看，目前光伏板塊估值為34.96倍，僅次于食品飲料行業，居高位，并不具備較高安全投資邊際。