昱輝陽光 2012財年第一季度電話會議筆記

1. 出貨量與產(chǎn)能

1Q12光伏產(chǎn)品出貨量達到466MW，創(chuàng)歷史新高。出貨量的增長，得益于新的區(qū)域銷售團隊的不懈努力。

其中，硅片出貨量375.1MW（大約1/3為Virtus硅片），環(huán)比增長52.9%，這主要得益于歐洲市場，尤其是德國市場由于太陽能補貼削減而對硅片產(chǎn)生的較大需求。

1Q12組件出貨量為90.9MW，其中包括2MW的Virtus準單晶組件。預計Q2的組件出貨量在150-170MW，其中55MW是Virtus準單晶組件。

盡管市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，公司仍在Q2賣完了組件的現(xiàn)有產(chǎn)能——預計2012年全年的組件出貨量為600MW，其中Virtus組件有200MW。

鑒于旺盛的市場需求，組件產(chǎn)能將在2Q12末擴至1.2GW。

預計，2Q12的光伏產(chǎn)品出貨量在460-480MW（其中，組件出貨量在150-170MW）；2012全年光伏產(chǎn)品出貨量在1.8-2.0GW（其中，組件出貨量600MW）。

硅片的出貨結構大概1/3是Virtus準單晶、1/3是單晶、接近1/3是多晶。

問：昱輝陽光的組件產(chǎn)能正在擴大，是否會增加電池產(chǎn)能？如果不會，代工成本是多少？

答：不會（注：截至2011年底，昱輝陽光擁有電池產(chǎn)能240MW、組件產(chǎn)能500MW；按計劃，組件產(chǎn)能將在2Q12末增加到1.2GW）。1Q12的電池代工成本為0.16美元/瓦，Virtus硅片略高，為0.17美元/瓦。

2. ASP與成本

1Q12，硅片和組件的平均售價ASP分別降至0.33美元/瓦和0.84美元/瓦。

1Q12，組件的總成本為0.74美元/瓦，預計Q2會降至0.70美元以下——電池環(huán)節(jié)0.16美元/瓦、組件環(huán)節(jié)0.24美元/瓦。

1Q12，硅片的混合加工成本已降至0.19美元/瓦（其中，多晶硅片的加工成本為0.16美元/瓦），但硅片0.33美元/瓦的售價已經(jīng)嚴重影響了利潤空間；目前，硅片的混合加工成本已降至0.18美元/瓦，Q2末將降至0.17美元/瓦；硅片加工成本的目標是：年底降至0.15美元/瓦。

預計2Q12組件的ASP在0.75美元/瓦附近，硅片的ASP在0.30美元/瓦左右。從過去的情況來看，昱輝陽光的硅片價格始終比市場均價高5%-10%（普通硅片的占比已經(jīng)降至20%多，其余是由Virtus和單晶構成的高效硅片）。

問：為什么Q1組件價格與Tier 1供應商比較存在折讓？

答：從過去幾個季度來看，昱輝陽光的組件價格與其比較相差不是很大，1Q12組件的均價是0.84美元/瓦。差別主要來自，昱輝陽光的組件主要直接賣給終端用戶，其他公司可能會通過分銷商，存在一個時間差。

問：昱輝陽光管理層去年對組件價格走勢的預測非常準確，能否大致預測一下接下來的情況？

答：在現(xiàn)有的晶體硅技術條件下，0.65-0.70美元/瓦基本上是下限了，往下跌的概率很小了。

3. 研發(fā)進展

將繼續(xù)研發(fā)和提升Virtus準單晶技術，讓Virtus硅片的高轉化優(yōu)勢在Virtus組件中得到體現(xiàn)。目前，Virtus硅片的平均轉化率已經(jīng)達到18.2%，Virtus組件的輸出功率已經(jīng)達到245～255W。公司還在研發(fā)碳-碳復合材料和低氧硅片技術。

將繼續(xù)開發(fā)多晶硅生產(chǎn)中的還原技術，進一步降低多晶硅生產(chǎn)成本。

公司已經(jīng)開始生產(chǎn)金剛線，并用于硅片切割；還有計劃將金剛線投放市場。

問：今年下半年，金剛線的產(chǎn)量和營收大概會有多少？

答：金剛線是一個新的產(chǎn)品，目前還在市場推廣當中，不能確定下半年能做多少。

問：面對普通鋼線，金剛線的競爭力體現(xiàn)在什么地方？

答：金剛線的切割成本我們已經(jīng)做到和普通鋼線一致，但切出來的硅片效率更高，大概高0.15%；而且使用金剛線切硅片可以做到“零排放”。

4. 多晶硅業(yè)務情況

多晶硅項目正在有序進行，這是公司長期戰(zhàn)略和降低成本的重心。

1Q12，多晶硅產(chǎn)量和成本受到了電網(wǎng)升級改造的影響：產(chǎn)量900噸，超出預期，但低于4Q11的產(chǎn)量——1089噸；成本33美元/公斤，高于4Q11的30美元/公斤。到今年4月，多晶硅生產(chǎn)成本已恢復30美元/公斤。

1Q12外購多晶硅的平均價格為28美元/公斤。目前的均價是24-26美元/公斤。

由于技術優(yōu)化，2Q12末，多晶硅生產(chǎn)成本可以達到25美元/公斤（現(xiàn)金成本18美元/公斤）。

二期工程（采用冷氫化技術）將于3Q12開始試生產(chǎn)。今年底，昱輝陽光的多晶硅產(chǎn)能將達到10000噸。預計二期工程的多晶硅生產(chǎn)成本為20美元/公斤，一期、二期的混合成本為22美元/公斤。

問：目前多晶硅的市場價格很低，是否考慮過關閉生產(chǎn)成本較高的一期工程？

答：除非多晶硅的市場價格低于昱輝陽光的現(xiàn)金成本18美元/公斤以下，才會考慮是否關閉一期工程。



（昱輝陽光的多晶硅產(chǎn)量和成本）

5. 下游業(yè)務

之前，在中國完成了一個20MW的電站項目；保加利亞的一個9.7MW的電站預計會在今年6月份并網(wǎng)。電站業(yè)務會嘗試著去做，去積累經(jīng)驗，但現(xiàn)在還不能說我們馬上會做很多的電站項目。

6. 1Q12業(yè)績

1Q12，在ASP下降和出貨量上升的雙向作用下，凈營收達到2.115億美元，環(huán)比上升12.7%，超過此前預期。預計Q2的凈營收為2億-2.2億美元。

1Q12的毛利率為-3.8%，包括存貨減值1220萬美元。預計Q2的毛利率為正。

1Q12末，昱輝陽光擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物、限制性現(xiàn)金共計3.883億美元；長短期債務共計8.008億美元，可轉債1.116億美元。

問：1Q12的硅片代工收入是多少？其他收入來自什么地方？

答：1Q12沒有硅片代工收入。其他收入將主要來自耗材的銷售，如坩堝，以后還有金剛線。

問：之前，通過回購可轉債，昱輝陽光獲得了很好的收益，是否會繼續(xù)回購可轉債？

答：2011年昱輝陽光回購了8840萬美元的可轉債（花費5710萬美元的現(xiàn)金）。目前沒有看到有比較好的回購機會；如果“有利可圖”，現(xiàn)金條件又允許，昱輝陽光會考慮繼續(xù)回購可轉債。

7. 關于“裁員”

公司不僅沒有裁員，人數(shù)反而有所增加。截至1Q12末，新增了1000多名員工——這主要是因為要在Q2提高組件產(chǎn)能。

（注：至于離職的三名高管中有兩名是合同到期后自謀發(fā)展，另一名則是被公司解除合同，尚沒有一個高管主動辭職。不僅如此，由于昱輝陽光經(jīng)營模式正在轉型，目前已設立中國區(qū)、亞太區(qū)、歐洲區(qū)和美洲區(qū)四大業(yè)務總部，新招聘了上述各區(qū)的業(yè)務總裁，因此高管團隊的實際數(shù)量還在穩(wěn)步增長。相關報道見：http://finance.qq.com/a/20120522/004153.htm《昱輝陽光澄清高管離職事件》）

8. 產(chǎn)能利用率

硅片的產(chǎn)能利用率為100%。從多晶硅到硅片，再到電池和組件基本上是滿負荷運轉的，其中電池和組件環(huán)節(jié)還需要外協(xié)加工。

9. 主要市場

1Q12，70MW組件銷往歐洲（德國市場占40MW，余下是東歐、意大利、希臘、法國等），20MW銷往澳大利亞。Q2，仍有20MW銷往澳大利亞，預計有130-150MW銷往歐洲（包括德國、意大利、希臘和東歐等，德國市場約占出貨量的40%）。預計6月以后，德國市場的出貨量將出現(xiàn)下滑。

我們把歐洲、美國、澳大利亞和日本看作比較好的、成熟的市場；把中國、印度、泰國、南非、南美（包括智利、巴西）等看作處于發(fā)展階段的市場。

從今年7月份開始，昱輝陽光將向美國市場發(fā)貨。希望今年下半年，美國市場能為公司帶來新的增長。昱輝陽光在澳大利亞市場已經(jīng)進入前三位，接下來還會進一步鞏固優(yōu)勢，爭取能獲得市場第一。另外，昱輝陽光已經(jīng)開始準備籌建日本分公司，預計在今年第四季度進入日本市場。

中印等剛處于發(fā)展階段的市場，昱輝陽光會非常謹慎地看待。

預計歐洲仍然是全球最大的光伏市場，今年大概會有15GW的新增裝機量；美國市場會有2-3GW；澳大利亞會有600-800MW；日本市場政策剛出來，還不好預測，應該會有非常大的增長。

至于發(fā)展中的市場，情況比較“亂”，都說不好會有多大。中國市場幾乎每天都在更新，到今天為止（5月11日）應該總共發(fā)出了9GW的路條；印度，泰國，南非等也發(fā)出了很多。