6.貨幣寬松對實體經(jīng)濟的有效性有限。

　　當(dāng)前不斷寬松的貨幣政策在宏觀調(diào)控中占有突出重要位置。截止2012年5月末，中國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）已經(jīng)達(dá)到90萬億，同比增長13.2%。但企業(yè)家最大的疑慮是，增加的貨幣供應(yīng)量能否流入實體經(jīng)濟，是否會流向融資嚴(yán)重不足的小微型企業(yè)。

　　企業(yè)家認(rèn)為，如果金融體制不變，貨幣寬松不會解決小微型企業(yè)的融資困境，不會解決民間借貸市場的危機，不會解決金融業(yè)和實體經(jīng)濟的“虛實倒掛”。或者可以說，當(dāng)前我國以制造業(yè)為主體的實體經(jīng)濟所面臨的問題，并非貨幣政策所能解決。企業(yè)家普遍希望我國能夠在普惠性減稅、壟斷性國有企業(yè)改革、社會保障的完善、減少政府審批環(huán)節(jié)、精簡政府機構(gòu)和人員、鼓勵創(chuàng)業(yè)和小微型企業(yè)成長等方面，從供給側(cè)管理來調(diào)控宏觀經(jīng)濟。

　　對當(dāng)前及未來一段時間整體企業(yè)形勢的判斷

　　從對企業(yè)的調(diào)研情況看，今年我國整體企業(yè)發(fā)展形勢十分嚴(yán)峻。勞動力成本、財務(wù)成本、能源資源價格整體不斷攀升，國內(nèi)外市場需求明顯不足，產(chǎn)銷率下降，企業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績處于下滑狀態(tài)。從行業(yè)看，鋼鐵、石化等重化工行業(yè)以及外向型經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻。

　　1.當(dāng)前的企業(yè)發(fā)展形勢堪比2008年。

　　根據(jù)調(diào)研觀察并結(jié)合上市公司數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，當(dāng)前我國企業(yè)發(fā)展形勢的嚴(yán)峻性堪比2008年金融危機時期。

　　第一，相當(dāng)一部分行業(yè)同比和環(huán)比利潤增長比2008年金融危機時期下降幅度更大。根據(jù)我國2400多家、23個行業(yè)大類的上市公司數(shù)據(jù)，（1）從營業(yè)收入看，2009年一季度我國有17個行業(yè)同比負(fù)增長，2012年一季度只有3個行業(yè)；但從營業(yè)收入環(huán)比增長率看，2012年一季度有18個行業(yè)負(fù)增長（2009年一季度有20個行業(yè)負(fù)增長），其中有10個行業(yè)環(huán)比負(fù)增長幅度比2009年一季度大。（2）從營業(yè)利潤看，2012年一季度營業(yè)利潤同比負(fù)增長的有13個行業(yè)（2009年一季度有15個），其中有7個比2009年下降幅度更大；2012年一季度營業(yè)利潤環(huán)比負(fù)增長的有10個行業(yè)（2009年一季度只有2個），還有9個行業(yè)一季度環(huán)比利潤盡管是正增長，但與2009年比，已經(jīng)大幅降低。

　　第二，此次經(jīng)濟下行時間比2008年金融危機時期更長。許多企業(yè)盡管2008年企業(yè)業(yè)績明顯下滑，但由于我國很快出臺經(jīng)濟刺激政策，國民經(jīng)濟快速V型反轉(zhuǎn)，企業(yè)對危機的感受并不深。此次則不同，自去年四季度至今，已經(jīng)有3個季度的經(jīng)濟下行，部分行業(yè)如光伏則經(jīng)歷了更長的需求萎縮。較長時期的經(jīng)濟下行讓企業(yè)家深深感受到經(jīng)濟下行帶來的巨大壓力。

　　第三，此次經(jīng)濟下行原因主要來自國內(nèi)。以鋼鐵、有色、建材、化工等為代表的重化工行業(yè)，以及以家電、汽車等終端消費行業(yè)的國內(nèi)需求嚴(yán)重不足，主要原因是新的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺以及基建放緩等。從決策者的表態(tài)看，短期內(nèi)大幅調(diào)整房地產(chǎn)政策的可能性較小，這些行業(yè)的產(chǎn)能過剩短期內(nèi)很難解決。